Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории


Аналитика компании

  Эмитент, агент: Сбербанк КИБ

все обзоры

    Тройка Диалог [11:17 25.05.2011]

Долговые рынки сегодня - 25 мая 2011

  файлы
  • TKD_110525.zip
  •     

    НА РЫНКЕ

    Мировые рынки взяли паузу вчера после распродаж накануне. Рынки в США и на торгах в Азии сегодня снижаются, доходность 10-летних КО США снизилась до 3,09%, а доллар укрепился до $1,404 за евро на фоне спроса на защитные активы. CDS Греции вырос до 1480 б. п. Цены на нефть снизились до $111,7 за баррель

    Цены российских еврооблигаций выросли вчера на 0,250-0,500 п. п. в целом по рынку, однако активность оставалась невысокой.

    Снижение спроса на длинные бумаги на локальном рынке и опубликованные Минфином ориентиры по доходности, размещаемых сегодня ОФЗ, способствовали росту наклона кривой госбумаг. Спрэд между пяти и двухлетними бумагами вырос до 171 по сравнению с 155 б. п. накануне.

    Цены суверенных еврооблигаций Украины несколько восстановились. Лучшую динамику роста цен продемонстрировали суверенные еврооблигации Белоруссии, поднявшись на 0,625-1,000 п. п.

    ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

    Стабилизация мировых рынков после распродаж, проведенные Испанией аукционы, на которых стране удалось привлечь высокий объем средств, а также ряд заявлений европейских официальных лиц, придали некоторый оптимизм рынкам.

    Несмотря на продолжившийся рост CDS Греции, который достиг 1480 б. п., европейские рынки выросли, частично компенсировав понесенные накануне потери. Опубликованные в Германии макроэкономические данные поддержали курс евро, который превышал вчера $1,410.

    Тем не менее опасения в отношении способности Европы решить вопрос долга ряда стран на фоне углубляющейся в них рецессии сохраняются.

    Фондовые индексы в США не смогли сохранить позитивную динамику, опустившись к закрытию ниже уровней понедельника. Вслед за ними снижаются сегодня утром и азиатские рынки.

    Спрос на защитные активы поддерживает курс доллара, который укрепился до $1,405 за евро, а доходность 10-летних КО США снижается сегодня утром до 3,09%.

    Цены на нефть отступили с вчерашних максимумов (свыше $112,5) до $111,7 за баррель.

    РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА

    Цены суверенных еврооблигаций выросли на 0,125-0,344 п. п. вслед за стабилизацией внешних рынков. Цена Россия-30 выросла на 0,250 п. п. до 117,00-117,125 со сделками по 117,125, а после открытия рынка в США достигла 117,125-117,1875. G-спред актива сузился до 205 б. п. по сравнению с 214 б. п. накануне. Пятилетний CDS снизился до 138-140 б. п. по сравнению с 141-144 б. п. в понедельник.

    В корпоративном сегменте рост цен на нефть поддержал спрос на еврооблигации Газпрома, которые выросли в длинном участке кривой на 0,500 п. п. В Газпром-37 сделки прошли по 111,00, после чего котировки выросли до 111,00-111,250. Пятилетний CDS Газпрома снизился до 187-194 б. п. Еврооблигации ЛУКойла и ТНК-ВР были неактивны вдоль кривой. Цены квазисуверенных банковских активов почти не изменились. Еврооблигации НОВАТЭК-16 и -21 котировались в прежних рамках. Некоторый рост цен был отмечен в длинных выпусках Евраз-18 и 18-1, а также ТМК-18 - от 0,125 до 0,3125 п. п.

    РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА СТРАН СНГ

    Цены суверенных еврооблигаций Украины несколько восстановились, поднявшись на 0,1875-0,250 п. п. в среднем участке кривой и на 0,5625 п. п. в длинном. Цена Украина-15 стабилизировалась днем в рамках 104,500-104,875, а Украина-21 - около 103,1875-103,375.

    Пятилетний CDS оставался широким - в рамках 445-458 б. п. Цены корпоративных еврооблигаций изменились несущественно, колеблясь в рамках 0,125-0,1875 п. п. относительно ранее достигнутых уровней.

    Суверенные еврооблигации Белоруссии продолжили восстанавливаться после сообщений о планах предоставления стране стабилизационного кредита со стороны фонда ЕврАзЭС и решения ЦБ отпустить внутренний валютный курс. Цена коротких Белоруссия-15 выросла на 1,00 п. п. до 95,500-96,500, а Белоруссия-18 - на 0,625 п. п. до 91,875-93,125. Спред к кривой доходности суверенных еврооблигаций Украины сузился соответственно до 450 и 430 б. п.

    На рынке казахстанских еврооблигаций цены выпусков БТА стабилизировались. Спрос поднял цены бумаг ККБ вдоль кривой на 0,250-1,68. Еврооблигации КазахГолд-13 котировались в прежних рамках 100,750-101,500. Активность в бумагах КМГ была невысока, а цены снизились индикативно.

    ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

    Однодневные ставки снизились утром во вторник до 3,73%, котируясь позже днем в рамках 3,0-3,50%. В тоже время трехмесячные ставки межбанковского рынка продолжили расти, поднявшись до 4,21%. Кроме того, квазисуверенные банки оставались заинтересованными в привлечении краткосрочных свободных ресурсов Минфина - на депозитном аукционе три банка привлекли 40 млрд. руб. на 4 месяца под средневзвешенную ставку 4,06%.

    Ставки процентных рублевых свопов снизились на 9-13 б. п. вдоль кривой.

    После падения на 1,0% накануне рубль нашел поддержку во вторник, поднявшись на 0,6% до 28,34 за доллар на небольшом объеме торгов, не превысившем $3,7 млрд. Валютные свопы снизились на 9-11 б. п. вдоль кривой.

    ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

    Рынок гособлигаций окреп во вторник, после того как распродажи на внешних рынках стихли, а курс рубля на внутреннем рынке стабилизировался. Заявленные Минфином планы по размещению на аукционе в среду двух вместо одного выпуска ОФЗ и увеличение предложения до 40 млрд. руб. привели к росту наклона кривой - спред между двух и пятилетними ОФЗ расширился до 171 б. п. по сравнению с 155 б. п. в пятницу.

    Опубликованный Минфином ориентир по доходности размещаемых ОФЗ явно имел целью стимулировать инвесторов к покупке длинного займа. Если по трехлетним ОФЗ эмитент поставил ориентир ниже рынка - 6,50-6,60% против 6,63-6,66% на торгах, то по пятилетним дал премию, предлагая их с доходностью 7,45-7,55% против 7,43-7,48% на торгах.

    После этого доходность трехлетних ОФЗ-25076 снизилась на 6 б. п. до 6,60%, стабилизировавшись у верхней границы указанного диапазона, а пятилетних ОФЗ-25077 поднялась на 7 б.п. до 7,52-7,51%.

    После того как дюрация государственного внутреннего долга РФ вновь снизилась до 3,50 года, Минфин пытается стимулировать инвесторов к покупкам длинных бумаг, подстраховываясь на аукционе трехлетними ОФЗ с тем, чтобы соответствовать все же плану по объему заимствований. Не исключено, что в случае успешности данного подхода сегодня Минфин применит эту же тактику, поставив в следующую среду также два выпуска - короткий и длинный.

    Несмотря на слабый спрос на локальном рынке в длинном участке кривой, доходность семилетних рублевых еврооблигаций снизилась на 7 б. п. до 7,00% на фоне укрепления рубля, а спред к ОФЗ расширился до 83 б. п. по сравнению с 75 б. п. накануне.

    КОРПОРАТИВНЫЕ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

    Цены негосударственных облигаций не изменились существенно, однако на фоне укрепления рынка госбумаг на рынке преобладали покупки, хоть и не изменившие существенно кривые доходности.

    ЕВРАЗ ГРУП НАЧИНАЕТ РАЗМЕЩЕНИЕ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ НА СУММУ 15 МЛРД. РУБ.

    Евраз Груп сейчас может привлекать деньги только под рефинансирование имеющегося долга, т. к. ее долговая нагрузка по-прежнему выше предусмотренного ковенантами по еврооблигациям ограничения на абсолютный уровень долга. Ситуация, вероятно, изменится после публикации финансовых результатов компании за 1П11 в сентябре, но пока компания может расходовать привлеченные на рынке средства только на погашение имеющегося долга. В апреле 2011 года компания уже провела тендер на частичный выкуп еврооблигаций с относительно коротким сроком погашения с рынка. Мы считаем, что Евраз Груп вряд ли снова объявит тендер на выкуп своих еврооблигаций - скорее, она досрочно погасит часть обязательств перед банками. В частности, около 50% ее долга имеет плавающую процентную ставку, что можно считать слишком высоким уровнем на фоне рекордно низких процентных ставок (например, у Arcelor только 20% долга имеет сейчас плавающую процентную ставку). Естественно, что в сложившихся условиях многие корпоративные заемщики стремятся заместить долг с плавающей процентной ставкой долгом с фиксированной ставкой и с как можно большей дюрацией.

    АЛРОСА ОПУБЛИКОВАЛА РЕЗУЛЬТАТЫ ПО МСФО ЗА 2010 ГОД

    Компания с 2010 года начала публиковать свою отчетность по МСФО ежеквартально. Для инвесторов, которые не видели промежуточной отчётности компании за 9 месяцев 2010 года, опубликованные показатели могут показаться выдающимися. Действительно, после генерации негативных денежных потоков в размере более 50 млрд. руб. в 2009 году (в течение 9 месяцев 2009 года международный рынок алмазов был практически закрыт и компания продавала свою продукцию только в Гохран), в 2010 году АЛРОСА генерировала достаточно существенные положительные денежные потоки. В 2010 году компания кардинально изменила структуру своего долга - теперь краткосрочная задолженность составляет менее 15% от общего долга.

    Результаты 4К10 сами по себе достаточно нейтральны в плане операционных показателей - компания заработала практически все свои позитивные денежные потоки за первые 9 месяцев года, а завершение нескольких крупных инвестиционных проектов позволило ей не увеличивать капитальные расходы в 4К10. Что более важно, в 4К10- практически завершила программу удлинения структуры задолженности. Опубликованные данные в целом позитивны для восприятия рынком кредитного качества компании. Выпуск еврооблигаций Алроса-14 и Алроса-20 котируются по доходности 4.1% и 6.35%. Мы позитивно относимся к котировкам на данных уровнях и считаем, что в течение 2011 года они приблизятся ещё ближе к ценовым уровням еврооблигаций прочих квазисуверенных эмитентов корпоративного сектора.

    КИЕВ ВЫПУСТИТ ЕВРООБЛИГАЦИИ В ИЮНЕ

    Киев вернется к планам выпуска еврооблигаций в июне, сообщил глава горадминистрации Александр Попов. Город планирует привлечь $300 млн. для рефинансирования выпуска Киев-11 ($200 млн., погашение 15 июля 2011 года) и финансирования других расходов города. Скорее всего, выпуск будет размещен с небольшой премией к кривой бумаг Киева на вторичном рынке (срок до погашения может быть до семи лет), если в ближайшее время не начнется массового "бегства в качество" на фоне проблем стран европейского региона.

    MOODY'S ПРИСВОИЛО РЕЙТИНГИ ЕВРООБЛИГАЦИЯМ БТА БАНКА

    Агентство Moody's вчера повысило рейтинг депозитов казахского банка БТА на один уровень до В3 и присвоило рейтинги его еврооблигациям, выпущенным в результате реструктуризации - Саа2 старшим облигациям и Саа3 субординированным. Все рейтинги имеют "развивающийся" прогноз, что значит, что агентство считает, что они могут перемениться как в сторону повышения, так и в сторону понижения в течение достаточно короткого промежутка времени. Рейтинги еврооблигаций банка не подразумевают какой-либо поддержки со стороны государства. Рейтинговый отчёт Moody's не содержит каких-либо существенных аналитических комментариев. Само рейтинговое действие является техническим по своей природе и не должно повлиять на котировки еврооблигаций БТА банка.

    /Иивестиционная компания "Тройка Диалог"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.




      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.