Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории


Аналитика компании

  Эмитент, агент: Сбербанк КИБ

все обзоры

    Тройка Диалог [14:19 23.05.2011]

Долговые рынки сегодня

  файлы
  • TKD_110523.zip
  •     

    НА РЫНКЕ

    Снижение прогнозов по экономике Германии, а также рейтинговые действия S&P и Fitch в отношении Италии и Греции вновь обострили проблемы Еврозоны. Акции в Европе, США и в Азии сегодня утром снизились, доходность 10-летних КО США опустилась до 3,11%, а цены на нефть сегодня утром теряют уже около 2,0%

    Цена суверенных еврооблигаций Россия-30 в пятницу незначительно снизилась, а CDS расширился на 2 б. п. до 135 б. п.

    Доходность ОФЗ в пятницу снизилась на 2-3 б. п. на фоне неактивных торгов. Доходность 7-летних рублевых еврооблигаций выросла на 12 б. п. на фоне продаж со стороны международных инвесторов, получивших во время размещения больше бумаг, чем ожидали.

    Цены суверенных еврооблигаций Украины снизились на 0,375-0,500 п. п., а белорусских бумаг - почти не изменились на фоне неактивного рынка

    ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

    Курс евро к доллару, а также цены на нефть и акции в Европе и США упали в пятницу после публикации неблагоприятного прогноза Бундесбанка для экономики Германии. Ожидается, что в ближайшие месяцы она частично потеряет импульс к росту после резкого старта в этом году, что обострит долговые проблемы всей еврозоны, снизив и прогноз по мировой экономике.

    Агентство S&P подлило масла в огонь, заявив о том, что "А+" рейтинг Италии находится под угрозой, поставив его на пересмотр с негативным прогнозом. Буквально за час до этого Fitch понизило рейтинг Греции на три ступени до "B+".

    Поражение правящей в Испании социалистической партии на региональных выборах в прошедшие выходные может ослабить курс страны на сокращение дефицита бюджета.

    Курс евро в пятницу снизился до $1,415. Сегодня утром он падает и достиг $1,407.

    Фондовые рынки США снизились на этом фоне на 0,7-0,8%, а доходность 10-летних КО США уменьшилась до 3,116%.

    Азиатские фондовые рынки сегодня падают, теряя от 1,0 до 2,5%.

    Цены на нефть снижаются до $111,3 за баррель, теряя более 1,0%.

    РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА

    Цены суверенных еврооблигаций в пятницу почти не изменились, в то время как рынок сохранял пассивность перед выходными. Цена Россия-30 оставалась около 117,500 большую часть дня, но после открытия рынка в США и на фоне падения цен на нефть она снизилась до 117,375, а G-спред расширился до 200 б. п. Пятилетний CDS вырос вечером до 134-137 б. п.

    Корпоративный сегмент был неактивен. Цены еврооблигаций Газпрома индикативно снизились на 0,375 п. п., а CDS вырос до 185-188 б. п. Цены еврооблигаций ЛУКойла после открытия рынка выросли на 0,50-0,75 п. п. вдоль кривой, но во второй половине дня котировки во всех выпусках ушли с рынка.

    РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА СТРАН СНГ

    Цены суверенных еврооблигаций Украины снизились на 0,375-0,500 п. п. на фоне фиксации прибыли после роста накануне. Цена Украина-15 потеряла 0,500 п. п., отступив до 104,500-105,500, а Украина-21 котировалась на 0,3125 п. п. ниже - в рамках 104,00-104,750. Пятилетний украинский CDS вырос на 4 б. п. до 440-445 б. п. В корпоративном сегменте активность была низкой, но котировки ряда бумаг индикативно снизились на 0,125-0,375 п. п.

    Цены суверенных еврооблигаций Белоруссии отступили на 0,0625-0,125 п. п. при низкой активности инвесторов и снижении европейских рынков.

    Рынок казахстанских еврооблигаций в пятницу был неактивен.

    ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

    Ставки денежного рынка в пятницу продолжили расти на фоне нехватки ликвидности для уплаты налогов. Ставка овернайт повысилась на 45 б. п. до 3,99%, а обращений за рефинансированием в ЦБ не было. Трехмесячные ставки выросли на 1 б. п. до 4,17%, а ставки процентных свопов почти не изменились, маркируясь днем даже на 1-2 б. п. ниже.

    Умеренно позитивная конъюнктура внешних рынков после открытия поддержала рост рубля у доллару до 27,90, однако вскоре спотовый курс отступил и завершил день около отметки 28,03 за доллар. При этом динамика стоимости корзины в течение всего дня была боковой с очень небольшими отклонениями. Объем торгов достиг лишь $3,5 млрд. Ставки валютных свопов снизились на 3-5 б. п. вдоль кривой.

    ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

    Рынок гособлигаций открылся спросом на семилетние ОФЗ-26204, доходность которых снизилась к концу дня на 3 б. п. до 7,78%, потянув за собой покупки в пятилетнем сегменте кривой. Доходность 5-летних ОФЗ-25077 снизилась на 1 б. п. до 7,38%.

    Интерес в основном формировался, как и накануне, вокруг выпуска 7-летних рублевых еврооблигаций. Российские инвесторы, получившие небольшую аллокацию (по разным оценкам, около 2%) поддержали спросом цену еврооблигаций, начавших торги в рамках 105,750-106,000. Однако появившиеся позже на рынке международные инвесторы, которые получили в ходе размещения больше бумаг, чем планировали, увеличили давление на рынке. В результате цена актива упала до 105,375-105,500, а доходность выросла на 12 б. п. до 6,95%. Негативный спред к семилетним ОФЗ сузился до 83 б. п.

    Мы ожидаем, что на этом уровне цена актива стабилизируется, найдя равновесие. Тем не менее, как и ранее, облигации будут являться чуткой мера аппетита к риску на фоне укрепления или ослабления рубля.

    КОРПОРАТИВНЫЕ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

    Цены высококачественных корпоративных облигаций в пятницу несколько выросли, а цены облигаций в других секторах почти не изменились на фоне низкой активности рынка перед выходными.

    РЕЗУЛЬТАТЫ АГРОХОЛДИНГА "МРИЯ" ЗА 1К11 УМЕРЕННО ОПТИМИСТИЧНЫЕ

    Результаты Агрохолдинга "Мрия" за 1К11 выглядят умеренно оптимистично, но они не слишком показательны, хотя некоторые тенденции по ним уже видно.

    Выручка составила только $4 млн., т. к. период продаж обычно приходится на второе полугодие, после сбора урожая, и, вероятно, будет отражен только в годовых результатах за 2011 год. До этого мы увидим рост за счет переоценки биологических активов. В то же время мы были удивлены увидеть рост запасов на $12,7 млн. до $70,4 млн.: это значит, что компания не продала часть прошлогоднего урожая со складов. Возможно, у нее и без этого было достаточно средств для финансирования оборотного капитала в 1К11 и она предпочла дождаться повышения цен на зерно: к концу квартала их рост с начала года составил около 15-20%.

    Дебиторская задолженность снизилась на $51,6 млн. до $47,9 млн. Это значит, что связанные стороны (сахарные заводы, принадлежащие семейству Хута) заплатили за сахарную свеклу, поставленную им в прошлом году. Погашение дебиторской задолженности стало главным фактором денежных поступлений от клиентов в размере $67,5 млн. в 1К11 против $22,3 млн. в 1К10 и чистых операционных денежных потоков в $37,0 млн.

    От размещения еврооблигаций агрохолдинг выручил $250 млн., однако у компании не было времени потратить эти деньги в 1К11: на закупку основных средств ушло только $7,5 млн. Денежные средства и их эквиваленты в результате выросли до $267,7 млн., а краткосрочные депозиты в банках оставались сравнительно стабильными на уровне $103 млн. В результате общий долг компании достиг $373 млн., тогда как чистый долг оставался очень низким на уровне $2,1 млн. Капитал остался на прежнем уровне в $424,7 млн.

    В ближайшем будущем следует уделять внимание последствиям введения новых правил регулирования рынка зерна для компании. Украина вводит временные экспортные пошлины на пшеницу (9%, но не менее 17 евро на тонну), овес (14%, но не менее 23 евро на тонну) и кукурузу (12%, но не менее 20 евро на тонну) до 1 января 2012 года. Негативные последствия в том, что экспортеры этих культур, вероятно, постараются перенести расходы по пошлинам на производителей, но мы считаем, что усиление конкуренции среди крупных международных трейдеров должно ограничить возможности полного переноса дополнительных расходов на производителей.

    /Иивестиционная компания "Тройка Диалог"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.




      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.