Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории


Аналитика компании

  Эмитент, агент: Сбербанк КИБ

все обзоры

    Тройка Диалог [12:25 06.05.2011]

Долговые рынки сегодня

  файлы
  • TKD_110506.zip
  •     

    НА РЫНКЕ

    Цены на нефть рухнули на 8,6% вчера, восстановившись сегодня около $111,6 за баррель. Акции в США и Европе снизились на этом фоне весьма умеренно, потеряв лишь около 1,0%. Доходность 10-летних КО США растет сегодня утром, достигнув 3,18% по сравнению с минимумом 3,15% вчера.

    Цены российских еврооблигаций снизились вчера днем лишь на 0,125-0,250 п. п., а CDS вырос на 3 б. п. - до 132 б. п.

    Доходность ОФЗ выросла на 6-14 б. п. в коротком участке кривой и на 2-3 б. п. - в длинном. Локальные рынки продолжают терять ликвидность на негативном внешнем фоне и пассивности локальных инвесторов.

    Цены суверенных еврооблигаций Украины и Белоруссии снизились, отступив на 0,125-0,500 п. п.

    ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

    Цены на нефть поднявшиеся с февраля на 18% после начала событий в Ливии, обвалились вчера на 8,6% - до $110,80 за баррель. Формальными триггерами к распродажам были названы снижение напряженности в странах Ближнего Востока и Северной Африки, ликвидация лидера "Аль-Каиды" и снижение прогнозов по росту мировой экономики.

    Дополнительным разочарованием для рынков, ожидавших сохранения "пузыря", стали осторожные слова главы ЕЦБ, который заявил, что регулятор "очень пристально" будет следить за инфляционными рисками, дав понять, что ставка не будет повышена, по крайней мере, и на следующем заседании 9 июня.

    Фондовые индексы США и Европы снизились в среднем на 1,0%.

    Снижение объема заказов промышленных предприятий Германии добавили негатива для евро, курс которого по итогам дня отступил до $1,455 по сравнению с максимумом $1,494, достигнутым днем ранее.

    Доходность 10-летних КО США, достигнув вчера 3,15%, отступила сегодня утром до 3,17%, несмотря на дальнейшее снижение азиатских рынков.

    Сегодня ключевыми индикаторами для рынка будут цифры по рынку труда в США, которые могут стать "холодным душем" для тех, кто поддерживал идею уже вставшей на ноги мировой экономики.

    РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА

    Цены российских еврооблигаций снизились по всему фронту на фоне падения цен на нефть и негативных ожиданий инвесторов в отношении слабых данных по рынку труда, публикуемых сегодня. Суверенные еврооблигации Россия-30 отступили на 0,375 п. п. - до 117,000-117,125, а G-спред расширился на 12 б. п. -до 197 б. п. Цена Россия-20 отступила до 101,5625-101,8125. Российский пятилетний CDS вырос до 131-133 б. п. по сравнению с 125-127 б. п. накануне днем.

    Активность рынка корпоративных еврооблигаций снизилась на негативном внешнем фоне и падения цен на нефть. Цены Газпром-34 и 37 снизились на 0,125-0,1875 п. п., а CDS Газпрома вырос до 177-181 б. п. Цены длинных ТНК-ВР-16, -17 и -18 снизились на 0,125 п. п. Котировки по большинству выпусков ЛУКойла отсутствовали.

    РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА СТРАН СНГ

    Цены суверенных еврооблигаций Украины снизились, отступив на 0,125-0,500 п. п. в среднем и длинном участках кривой. Цена Украина-16 снизилась на 0,5 п. п. - до 101,875-102,375 на фоне возросшего предложения. Исключением на этом фоне выглядели Украина-21, цена которых осталась в рамках 104,750-105,750. Пятилетний CDS Украины также остался в рамках 426-433 б. п.

    Еврооблигации Нафтогаз-14 не изменились на фоне низкой активности. В тоже время возросло давление в бумагах МХП-15 и Метинвест-15, цены которых снизились на 0,3125 и 0,125 п. п. Кроме того высокое предложение сформировалось в субординированных выпусках ПриватБанк-16 и Укрэксимбанк-16 на фоне тонкого рынка, в которых цены провалились заметно.

    Суверенные еврооблигации Белоруссии снизились на 0,500 п. п. почти без сделок.

    Короткие выпуски АТФ Банка снизились на 0,125-0,375 п. п. в то время как весь банковский сектор рынка казахстанских еврооблигаций был неактивен. Еврооблигации КМГ выросли на 0,250-0,3125 п. п. Цена Казатомпром-15 снизилась на 0,250 п. п.

    ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

    Восстановление достаточного уровня ликвидности в банковской системе привело к снижению краткосрочных кредитных ставок и ослаблению продаж валюты на внутреннем валютном рынке.

    На межбанковском рынке ставка овернайт упала на 46 б. п. - до 3,58%, в то время как обращений банков в ЦБ за рефинансированием в рамках аукциона РЕПО не было. Трехмесячные ставки снизились на 7 б. п. - до 4,03%.

    Курс рубля снизился на 0,4% по итогам активных торгов в четверг, отступив на фоне падения цен на нефть на 4% (до $117,2 за баррель) до 27,43 руб. за доллар. Объем оборота превысил $6,5 млрд. Стоимость бивалютной корзины почти не изменилась около 33,25 руб. Вслед за снижением рубля ставки валютных свопов, снизившись после открытия рынка на 2-4 б. п., выросли на 8-9 б. п. относительно уровней закрытия среды.

    ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

    Доходность государственных облигаций снизилась на 2-4 б. п. в 4-6-летнем участке кривой, однако разворот на валютном рынке ослабил позиции покупателей. Во второй половине дня доходность в фронтальном участке кривой поднялась на 6-14 б. п., а в длинном - на 2-3 б. п. превысила значения среды.

    Днем усилились продажи в трехлетних ОФЗ-25076, доходность которых выросла на 10 б. п. - до 6,52% на фоне высокого объема сделок. Доходность пятилетних облигаций ОФЗ-25077 снизилась утром до 7,38%, однако разворот рынка позже днем привел к отступлению спроса, и бумаги котировались в рамках 7,43-7,39%. Накануне дополнительный объем выпуска на сумму более 30 млрд. руб. был размещен на аукционе с доходностью 7,39%.

    Семилетние рублевые еврооблигации Россия-18 и ОФЗ-26204 выросли по доходности на кривой на 1-3 б. п., сохранив между собой спред около 100 б. п. Доходность 10-летних ОФЗ-26205 снизилась на 2 б. п. на сделках по 8,00%.

    КОРПОРАТИВНЫЕ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

    Активность рынка негосударственных облигаций снизилась на фоне снижения спроса в государственном секторе, а цены существенно не изменились. Более того, инвесторы подбирали недооцененные качественные бумаги, в частности, по появившимся после размещения бумагам ВЭБ-Лизинг.

    По большинству бумаг второго эшелона спрос отступил более значительно, в результате чего доходность поднялась на 15-20 б. п.

    ИНТЕРВЕНЦИИ ЦБ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ УМЕРЕННЫЕ

    Рост валовых золотовалютных резервов ускорился в апреле. Формально, с 1 по 29 апреля валовые золотовалютные резервы выросли на $19,4 млрд. до $523,9 млрд. Тем не менее, снижение курса доллара к евро (на 4,7% в апреле) существенно отразилось на стоимости резервов, т. к. почти половина резервов приходится на ценные бумаги, номинированные в евро. По нашим оценкам, за счет приобретения валюты на валютном рынке рост резервов составил только $6-7 млрд., тогда как годом ранее ЦБ купил валюты на сумму около $12 млрд. Соответственно, интервенции ЦБ на валютном рынке по-прежнему сравнительно умеренные. Именно поэтому годовой прирост денежной массы продолжает замедляться, а добровольные резервы банковской системы (в форме счетов и депозитов в ЦБ) сократились почти на 400 млрд. руб. - до 0,9 трлн. руб. в апреле. За счет замедления роста денежной массы инфляция будет оставаться на низком уровне и по итогам года составит 7,0-7,5%.

    РОССЕЛЬХОЗБАНК ОПУБЛИКОВАЛ ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО ЗА 2010

    В отличие от российского банковского сектора, Россельхозбанк (РСХБ) не только сохранил в 2010 году уверенные темпы роста кредитного портфеля, но и продемонстрировал рост чистого процентного дохода. Уровень эффективной процентной ставки по портфелю РСХБ в прошлом году существенно не снизился и оставался заметно выше среднего показателя по банковскому сектору, в частности, выше, чем у банков первого эшелона. Вместе с тем, банк продолжает работать практически с нулевой чистой рентабельностью, что объясняется повышенными операционными расходами и расходами на резервирование. Подчеркнем основные моменты из опубликованной отчетности РСХБ за 2010 год

    .

    Продолжающийся рост чистой процентной маржи. Поддерживая эффективную процентную ставку на уровне 14-15% в течение последних двух лет, РСХБ добился постепенного роста чистой процентной маржи с 5% во второй половине 2008 года до 7,4% в июле-декабре 2010 года. Этому способствовало снижение стоимости фондирования в банковском секторе в целом. Динамика чистой процентной маржи РСХБ идет вразрез с банковским сектором и, на наш взгляд, подчеркивает тот факт, что участие банка в программах кредитования сельскохозяйственной отрасли, в которых государство компенсирует часть процентного дохода банка, является вполне выгодным проектом с коммерческой точки зрения. Как по уровню эффективной процентной ставки, так и по уровню чистой процентной маржи РСХБ выглядит заметно лучше большинства банков первого эшелона.

    Рост просрочки и расходов на резервирование. Качество кредитного портфеля в 2010 году ухудшилось - доля просроченных более чем на 90 дней ссуд выросла с 4,3% до 7,6%. Соответственно, стоимость кредитного риска в 2010 году выросла до 4,2% (в 2009 году она составляла 2,3%). При этом по итогам 2010 года покрытие проблемных кредитов резервами снизилось с 113,6% до 100,9%. Согласно пресс-релизу банка, ухудшение качества кредитного портфеля произошло, в том числе, в связи с неурожаем в прошлом году как результат засушливого лета. В целом, темпы роста проблемных активов и резервов РСХБ выше средних по банковской системе, и, согласно результатам по РСБУ, данная тенденция сохраняется и в 2011 году.

    Минимальная чистая прибыль. Чистый доход на средние активы РСХБ по-прежнему имеет положительное значение, но он близок к нулевому уровню. Административные расходы (23% относительно уровня годичной давности) и расходы на резервирование практически полностью перекрывают чистый процентный доход банка.

    Снижение зависимости от рынков долгового капитала. На конец 2010 года доля средств клиентов в обязательствах банка достигла 47,5%, для сравнения, в 2009 и 2008 годах она составляла соответственно 32,2% и 23,9%. Заметными темпами растут и розничные депозиты банка (15,7% совокупных обязательств).

    На данный момент, мы не считаем, что облигации РСХБ способны демонстрировать динамику лучше, чем по рынку в целом.

    НОВОСТИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

    ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

    Число заявок на пособие по безработице в США выросло на 43 тыс. - до 474 тыс., в то время как рынок ожидал снижения на 19 тыс.

    Стоимость рабочей силы в США выросла в 1К11 на 1%, превысив ожидания роста на 0,8%.

    Объем промышленных заказов Германии неожиданно упал на 4,0% в марте по сравнению с ожиданиями роста на 0,4%.

    Испания разместила пятилетние гособлигации на сумму 3,4 млрд. евро из планировавшихся 4,0 млрд. евро с доходностью 4,549% и коэффициентом покрытия 1,86 (соответственно 4,389% и 2,17 на аукционе месяц назад).

    ЕЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 1,25%, как и ожидалось.

    РОССИЯ

    Международные резервы Банка России выросли за неделю на $6,0 млрд. - до $523,9 млрд.

    По данным Росстата, инфляция в РФ с 26 апреля по 3 мая ускорилась до 0,2% из-за скачка цен на бензин.

    Москомзайм сообщил, что 11 мая будет проведен аукцион по выкупу облигаций города 50-го выпуска.

    /Иивестиционная компания "Тройка Диалог"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.




      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.