Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории


Аналитика компании

  Эмитент, агент: Сбербанк КИБ

все обзоры

    Тройка Диалог [12:24 07.04.2011]

Долговые рынки сегодня

  файлы
  • TKD_110407.zip
  •     

    НА РЫНКЕ

    Фондовые рынки США и Европы выросли на сильных статданных по экономике Германии. Доходность 10-летних КО США поднялась до 3,53-3,55%. Курс евро превысил $1,43 перед заседанием ЕЦБ. Цены на нефть опустились ниже $122 за баррель после пика накануне. Цена суверенных еврооблигаций Россия-30 восстановилась около 117,0, а G-спред сузился до 165 б. п. Пятилетний CDS ниже около 120 б. п.

    Кривая доходности ОФЗ вчера просела на 3-7 б. п., и спреды чуть сузились по сравнению с уровнями вторника на фоне выравнивания спредов между двух- и пятилетними ОФЗ.

    Кривая доходности суверенных еврооблигаций Белоруссии приобрела нормальную форму за счет ралли в коротких бумагах, цена которых взлетела почти на 2,0 п. п.

    ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

    Европейские рынки выросли после того как в Германии были опубликованы отчеты, показавшие рост числа промышленных заказов, сигнализируя о сохранении позитивных тенденций в экономике. Акции в США выросли вслед за Европой.

    Доходность 10-летних Казначейских обязательств США продолжила расти, достигнув 3,53-3,55%.

    Курс евро вырос вчера до $1,435, скорректировавшись сегодня утром до $1,430 непосредственно перед заседанием Европейского ЦБ, которое пройдет сегодня.

    Правительство Португалии официально обратилось вчера за финансовой помощью к Европейскому Союзу после того как стоимость привлечения на очередном аукционе гособлигаций продолжила расти. Размер финансовой помощи стране оценивается в размере около 75 млрд. евро. CDS Португалии упал вчера на 32 б. п. - до 553 б. п.

    Цены на нефть, превысив $123,0 за баррель, снижаются сегодня после того как Китай повысил процентные ставки накануне.

    РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА

    Суверенные еврооблигации России с погашением в 2030 году восстановились до 116,9375%, а их G-спреды снова сузились до 165 б. п. Пятилетний российский CDS сузился на 3 б. п. - до 120-121 б. п.

    Еврооблигации Газпрома большей частью оставались на прежних уровнях на фоне низких оборотов, тогда как CDS Газпрома сузился на 4 б. п. - до 165-168 б. п. Бумаги Газпром-34 выросли на сделках по 124,625%. Также отмечался хороший спрос на еврооблигации ТНК-ВР: цена ТНК-ВР-20 выросла на 0,500 п. п. - до 110,6875-111,0625%. В Лондоне пользовались спросом РЖД-17, выросшие в цене до 104,75%, а затем до диапазона 104,750-105,375%.

    РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА СТРАН СНГ

    Суверенные еврооблигации Украины открылись вчера на уровне закрытия вторника на фоне низких оборотов. Активность отмечалась только в длинных бумагах Украина-20 и Украина-21, выросших на 0,5625-0,6250 п. п. Позже днем рынок оживился, а цены выросли вдоль всей кривой. Среднесрочные Украина-16 и Украина-17 выросли в цене на 0,4375 п. п. - до 102,750-103,250%, тогда как цены Украина-20 и Украина-21 достигли 105,500-105,875%. Пятилетний украинский CDS сузился на 12 б. п. - до 402-408 б. п.

    Корпоративный сегмент выглядел крепче, но на фоне низкой торговой активности. ДТЭК-16, Мрия-16 и Ощадбанк-16 выросли на 0,75-1,00 п. п.

    Еврооблигации Белоруссии снова пользовались хорошим спросом по всей длине кривой, в основном за счет спроса со стороны российских участников рынка. Кривая доходности приобрела нормальную форму за счет ралли в коротких Белоруссия-15, цена которых взлетела почти на 2,0 п. п., тогда как цена Белоруссия-18 поднялась на 1,00 п. п. Спреды к кривой доходности суверенных еврооблигаций Украины сузились соответственно до 508 б. п. и 468 б. п.

    На рынке казахстанских еврооблигаций бумаги НК КазМунайГаз выросли на 0,3125-0,6250 п. п. Цена Казатомпром-15 снизилась еще на 0,1875 п. п. - до 104,625-104,875%.

    ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ

    Процентные ставки на межбанковском рынке не изменились вчера. Спрос на рефинансирование ЦБ отсутствовал на фоне дальнейшего увеличения объемов рублевой ликвидности в банковской системе. Процентные свопы в рублях упали на 2-5 б. п.

    Рубль укрепился на 0,26% - до 28,21 руб. за доллар. Таким образом, рост обменного курса рубля с начала года составил 8,23%. Несмотря на укрепление рубля, стоимость бивалютной корзины выросла, достигнув 33,68 руб. за единицу корзины в результате опережающего роста курса евро к доллару на международном рынке. Рубль отступил в последний час торгов до 28,23 руб. за доллар, частично нивелировав результаты предыдущего роста. Валютные свопы взяли передышку после резкого падения в предыдущие дни. Однолетние ставки свопов составили 4,06-4,16%, тогда как пятилетние ставки снизились на 5 б. п. - до 6,0%.

    ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ

    Кривая доходности ОФЗ вчера просела на 3-7 б. п., и спреды чуть сузились по сравнению с уровнями вторника на фоне уплощения в двух- пятилетнем сегменте и сужения спреда до 165 б. п. В тоже время, спред между пяти- и семилетними выпусками вырос до 42 б. п. На очередном аукционе Минфин разместил 94,74% от объема выпуска в 20 млрд. руб. семилетних ОФЗ-26204 со средней доходностью 7,61% и коэффициентом покрытия 3,36. В ходе предыдущего аукциона, проходившего две недели назад, Минфин разместил 99% от выпуска общим объемом 25 млрд. руб. с доходностью 7,89% и коэффициентом покрытия 1,33.

    Доходность двухлетних ОФЗ-25078 просела на 3 б. п. - до 5,50%, тогда как доходность пятилетних ОФЗ-25077 упала на 7 б. п. - до 7,15%. После аукциона доходность семилетних ОФЗ-26204 снизилась на 6 б. п. - до 7,57%. Спреды пяти- и семилетних ОФЗ к кривой валютных свопов оставались широкими на уровне 152-156 б. п.

    Облигации Россия-18 снова выглядели лучше ОФЗ: их цена выросла на 1,22 п. п. - до 105,375-105,500%, а доходность упала сразу на 23 б. п. - до 6,97% в результате чего их отрицательный спред к ОФЗ-26204 расширился до 61 б. п.

    Тенденция этой недели, благоприятствующая длинным облигациям, сохранится. Мы вновь подтверждаем свое мнение, высказанное неделю назад, и считаем, что в столь благоприятных условиях Минфину следует скорректировать график размещений и провести на следующей неделе аукцион по размещению новых десятилетних ОФЗ. Мы считаем менее рискованными государственные заимствования в начале апреля, до следующего заседания комитета по открытому рынку США, назначенного на 27 апреля.

    КОРПОРАТИВНЫЕ И РЕГИОНАЛЬНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

    Рынок корпоративных облигаций оставался сильным. В тоже время, если доходность высококачественных облигаций снизилась умеренно, то доходность бумаг второго эшелона продолжила снижаться ускоренными темпами.

    ГАЗПРОМ МОЖЕТ ПРОДАТЬ КОНТРОЛЬНЫЙ ПАКЕТ АКЦИЙ НОРТГАЗА

    Газпром рассматривает возможность продажи 51% акций своего дочернего предприятия "Нортгаз", доказанные и вероятные запасы которого составляют 295 млрд. куб. м газа. Об этом сообщили Ведомости, называя потенциальным покупателем НОВАТЭК. В январе 2011 года было объявлено о планируемой покупке остальных 49% акций компании холдингом ИНТЕР РАО у другого акционера, REDI Holdings (контролируется Фархадом Ахметовым). В прошлом году Нортгаз, который также владеет несколькими месторождениями газового конденсата, добыл около 3 млрд. куб. м газа, а в ближайшие четыре года добычу планируется довести до 8 млрд. куб. м - 51% этого пикового объема приблизительно равны 9% текущей добычи НОВАТЭКа.

    В 2010-2011 годах НОВАТЭК купил у Газпрома или его афилирпованных компаний несколько активов - долю в проекте "СеверЭнергия", контрольный пакет акций Сибнефтегаза, 9.4% собственных акций (пакет был достаточно быстро продан французкой крмапнии Total) и опцион на покупку оставшихся 10% собственных акций. В принципе, не исключено что компания рассматривает возможность приобретения и других активов. Тем не менее, стоит упомянуть, что цена покупки ИНТЕР РАО 49%-го пакета у Нортгаза - приблизительно за $1,5 млрд. - представляется нам слишком дорогой. НОВАТЭК едва ли согласится на такую цену, и если Газпром ее снизит, это может создать затруднения и для концерна, и для ИНТЕР РАО.

    В случае подтверждения данного сообщения, смена контроля над Нортгазом будет являться положительной новостью для еврооблигаций Газпрома но, возможно, в краткосрочном плане, окажет некоторое давление на выпуски еврооблигаций НОВАТЭКа. С точки зрения держателей выпусков Газпрома, продажа еще одного актива послужит лишним подтверждением тому аргументу, что крупнейшая Российская компания в этом году, скорее всего выпустит лишь небольшой объём еврооблигаций или вообще воздержится от новых выпусков. Держатели еврооблигаций НОВАТЭКа в то же время, могут с осторожностью воспринять эту новость при отсутствии информации о возможных источниках финансирования возможной сделки.

    Еврооблигации Газпрома показали существенно лучшую ценовую динамику за последние два месяца по сравнению с еврооблигациями других российских нефтяных компаний. Кривая Газпрома, за исключением выпуска Газпром-19, торгуется по доходности приблизительно 50 б. п. выше уровня суверенной кривой. Мы считаем, что весьма вероятно, что к концу лета спред кривой Газпрома к российской суверенной кривой сузится до 25 б. п.

    ГОДОВОЙ РОСТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН В МАРТЕ УСКОРИЛСЯ ДО 7,7%

    В марте рост потребительских цен ускорился, достигнув 7,7% от уровня годичной давности (после снижения до 7,2% в феврале) на фоне ускоренного подорожания продуктов питания и бензина, а также дальнейшей корректировки тарифов на отопление и услуги ЖКХ. Цены на потребительские товары выросли на 1,4% по сравнению с февралем после повышения на 0,9% в феврале к январю.

    После периода последовательного замедления роста цен на продукты питания в последние четыре месяца, когда шло отставание от мировых тенденций, подорожание хлеба, мяса и овощей привело к росту цен на продукты питания на 1,7% по сравнению с февралем и на 5,7% по сравнению с уровнем годичной давности (в феврале годовой прирост цен составил 5,2%). Дальнейшая корректировка тарифов на отопление, услуги ЖКХ и воду обеспечило около 10% всего прироста цен за месяц. Повышение розничных цен на бензин почти на 10% по сравнению с февралем вкупе с ростом стоимости транспортных услуг на 2% отражало мировые тенденции динамики цен на нефть, несмотря на административное давление, которое власти оказывали на операторов АЗС. Правительство недавно решило понизить акцизы на бензин в качестве временной меры по сдерживанию роста розничных цен на бензин, однако для вступления этого постановления в силу оно должно быть одобрено парламентом. Тем не менее, инфляционное давление в ближайшие месяцы все равно усилится с учетом административного повышения тарифов (хотя власти отложили оговоренное с МВФ повышение тарифов на газ и отопление с апреля на более поздний срок). Тем не менее НКРЭ постановила повысить тарифы на электроэнергию для населения на 15% с 1 апреля (после их роста на 30% в феврале для потребителей, превышающих среднюю месячную норму). Хотя динамика инфляции на протяжении года может быть довольно волатильной и зависеть от графика административного повышения тарифов и урожая в сельском хозяйстве, мы сохраняем прежний прогноз инфляции на 2011 год: 10,5-11,0%.

    /Иивестиционная компания "Тройка Диалог"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.




      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.