Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:07 08.06.2021]

  файлы
  • ADM_210608.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Инфляция в мае скакнула до 6% г./г.

    Опубликованные Росстатом данные по инфляции за май оказались хуже наших

    прогнозов: она возросла до 6,0% г./г. (выше оценки, основанной на недельных

    данных, - 5,9% г./г.). Это новый пик текущего года. Плодоовощная продукция

    стала одной из основных групп товаров, обеспечившей ускорение общего

    показателя: после затишья в апреле (4,8% г./г.) в мае цены в этой категории

    повысились сразу на 8,2% г./г. В целом цены на продукты питания выросли на

    7,4% (это не максимальное значение этого года - 7,7% г./г. в феврале), на

    непродовольственные товары – на 6,7% г./г. (планомерно растут с февраля

    2020 г.), тогда как рост цен на услуги стабилизировался у отметки 3,3%

    г./г.

    Рост мировых цен и потребительский спрос «тянут» инфляцию вверх. С нашей

    точки зрения, такой повышенный уровень инфляции объясняется рядом причин.

    Во-первых, идет рост мировых цен на сырьевых рынках. В части

    продовольственных товаров об этом говорят индексы ФАО, и, хотя общий индекс

    нерелевантен для России в связи со спецификой включаемых товаров, индексы

    цен (в долларах) на мясо, молоко и сахар могут быть использованы в качестве

    определенного индикатора (за май они выросли на 5% г./г., 21% г./г. и 7%

    г./г., соответственно). Что касается непродовольственных товаров – в

    частности, наблюдается глобальный рост цен на металлы. Стоит отметить, что

    на фоне повышения мировых цен влияние укрепления курса рубля (2,7% в мае)

    сейчас начинает играть менее значимую роль, чем раньше. Вторым

    проинфляционным фактором выступает неплохое состояние потребительского

    спроса. Так, помимо социальных бюджетных расходов активно восстанавливается

    потребительское кредитование – объем задолженности в апреле вырос до 11,4%

    г./г. с 7,6% г./г. в марте. Третьей возможной причиной является все еще

    ограниченный международный туризм. Так, по нашим оценкам, только за 2020 г.

    1,85 трлн руб. было не потрачено на путешествия (3,5% от потребления

    домохозяйств за 2020 г.), часть этой суммы пошла на расходы внутри страны.

    Все эти составляющие складываются в некую пост-ковидную инфляционную

    аномалию – спрос, несмотря на свою слабость, восстанавливается существенно

    быстрее предложения, вызывая рост цен.

    Повышение ставки на ближайшем заседании ЦБ неизбежно. Помимо высокого

    уровня фактической инфляции опережающие индикаторы, которые, по нашему

    мнению, могут рассматриваться ЦБ, также закрепились в «тревожной зоне».

    Так, в рамках ПМЭФ Э. Набиуллина отмечала, что инфляция, разогнанная

    временными факторами, начинает приобретать устойчивый характер, что

    определенно подтверждается майскими данными. Также на ПМЭФ первый зампред

    ЦБ К. Юдаева говорила о том, что выбор на ближайшем заседании ЦБ будет

    стоять, скорее, между повышением на 25 и 50 б.п. Высокие показатели

    инфляции за май существенно увеличивают вероятность второго сценария. Но и

    первый вариант остается достаточно вероятным в связи с: (1) относительной

    геополитической стабильностью (CDS на Россию опустился практически до 90

    б.п.), также являющейся важным аргументом для регулятора, (2) риторикой ЦБ

    о планомерном характере изменения ДКП. Инфляция, скорее всего, останется

    вблизи текущей отметки, как минимум, до конца лета. В ближайшее время

    стабилизовать ее должно уже случившееся повышение ключевой ставки (75 б.п.

    с начала года), реакция экономики на которое будет видна лишь с лагом.

    Учитывая этот лаг, мы считаем излишним возможный вывод ключевой ставки за

    верхнюю границу нейтрального диапазона (5-6%) до конца года. Уровень в

    5,75-6% на конец 2021 г. остается в нашем базовом прогнозе.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      help@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.