Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:15 30.03.2021]

  файлы
  • ADM_210330.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Рубль: интервенции пока не проблема, фокус на ожиданиях санкций

    По нашим расчетам, объем дополнительных нефтегазовых доходов в апреле

    вырастет до 150 млрд руб. (в марте Минфин предварительно оценил их в 117

    млрд руб.).

    Интервенции Минфина в апреле вырастут на фоне повышения цен на нефть.

    Основным фактором ожидаемого роста допдоходов выступает повышение цены на

    нефть по итогам марта – она выросла почти на 6% м./м., до 65,8 долл./барр.

    (Brent). По нашей оценке, непосредственно объем покупок валюты Минфином в

    апреле будет еще выше – на уровне 180 млрд руб., или 2,5 млрд долл. (наши

    расчеты показывают, что вероятность положительной корректировки мартовской

    оценки допдоходов велика, что означает, что интервенции в следующем месяце

    должны превысить расчетный объем нефтегазовых доходов).

    Счет текущих операций в 1 кв. окажется заметно больше интервенций Минфина,

    но во 2 кв. поддержка будет ослабевать из-за роста импорта. По нашим

    оценкам, за 1 кв. 2021 г. Минфин приобретет валюты на 3,4 млрд долл. (это

    не так много, с учетом того, что половину января Минфин даже продавал

    валюту). Для сравнения – положительное сальдо счета текущих операций, по

    данным ЦБ, только за январь-февраль этого года составило 13,1 млрд долл.

    (по нашим оценкам, по итогам 1 кв. оно может достичь 18 млрд долл.). Однако

    уже во 2 кв. поддержка для рубля со стороны сезонно сильного счета текущих

    операций будет постепенно снижаться на фоне роста импорта, который

    неизбежно будет происходить в условиях восстановления экономики. При этом,

    даже сохранение высоких цен на нефть и умеренное восстановление спроса на

    российскую экспортную ненефтегазовую продукцию, как мы понимаем, не сможет

    обеспечить такой же по величине прирост экспорта. В итоге уже в апреле мы с

    большой вероятностью увидим заметное сокращение сальдо счета текущих

    операций.

    Отток капитала на фоне ожиданий санкций продолжает давить на рубль. Тем не

    менее, относительно высокий текущий счет все-таки пока (при прочих равных)

    выступает фактором поддержки для рубля. Однако даже сейчас мы видим, что

    при текущих долларовых ценах на нефть, рубль демонстрирует заметную

    слабость (см. график). Напомним, что российская валюта практически не

    заметила нефтяного ралли в первой половине марта, из-за чего рублевая цена

    нефти выросла до 4900 руб./барр. На наш взгляд, это во многом результат

    усилившихся санкционных ожиданий и подогреваемого этим оттока капитала. В

    последние недели риторика властей США ухудшилась, что стало катализатором

    продаж ОФЗ иностранными инвесторами. Еще одним фактором снижения интереса

    нерезидентов к ОФЗ и рублю, впрочем общим для рынков GEM, стало усиление

    инфляционных ожиданий в США (рост опасений более скорого начала ужесточения

    политики ФРС) и в целом всплеск инфляции во многих странах GEM.

    Тем не менее, как мы полагаем, риск санкций на ОФЗ (запрет нерезидентам на

    покупку новых выпусков) уже в значительной степени учтен в курсе рубля, и

    при их введении (без учета краткосрочных шоков) мы не ожидаем, что рубль

    стабилизируется на заметно более слабых уровнях, чем он торгуется сейчас

    (при данной цене нефти). При этом, дополнительно удерживать негативные

    тенденции оттока капитала могло бы начавшееся ужесточение политики ЦБ (мы

    ожидаем, что уже по итогам 1П 2021 г. ключевая ставка достигнет 5%).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      help@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.