в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Экономика

Расходы потребителей: рывок в начале года

Потребительские расходы начали год крайне оптимистично: в январе оборот

розницы вышел почти в «ноль» (-0,1% г./г. против -3,6% г./г. в декабре 2020

г.), а потребительские расходы в целом (розница + услуги) улучшили динамику

почти вдвое (-2,3% г./г. против -5,4% г./г. в декабре). Интересно, что все

компоненты потребительских расходов прибавили почти одинаково (+3-3,5 п.п.

в годовом выражении), но наибольший вклад (из-за веса) пришелся на

непродовольственный товарооборот, который сумел перейти к росту г./г.,

первым из всех компонент с начала кризиса (т.е. с апреля 2020 г.).

Ускорение расходов не связано с техническими факторами… Такой позитив не

объясняется ни календарным эффектом, ни эффектом базы: судя по

сезонно-сглаженной динамике м./м. по всем фронтам, именно в январе

наблюдалось улучшение: продовольственный товарооборот выстрелил на 4,2%

м./м., непродовольственный – на 2% м./м., а услуги - на 1,6% м./м. (при

том, что в прошлые месяцы динамика большинства компонент была близка к 0%

м./м.).

…и может объясняться улучшениями на рынке труда и изменением сберегательной

активности населения. На наш взгляд, значительным фактором поддержки могло

выступить улучшение на рынке труда: так, например, в январе наметился явный

рост количества занятых в экономике (последние 4 месяца 2020 г. он был

околонулевым, а в начале 2021 г. прибавил сразу 1,4% м./м. с исключением

сезонности). При этом численность безработных продолжила снижаться м./м., в

итоге уровень безработицы приблизился к докризисным уровням. Подобная

динамика в целом указывает на то, что даже без роста средней зарплаты в

начале года (пока данные еще не опубликованы) ФОТ должен был вырасти, что

дало бы больше ресурсов для потребительских расходов. Кстати говоря, в

январе «в плюс» могли сработать и доходы, полученные населением в декабре и

не потраченные сразу (в т.ч. различные варианты премий). Напомним, что в

конце 2020 г. реальная зарплата выросла сразу на 4,6% г./г. (при том что в

предыдущие месяцы она росла на ~0,8% г./г.). Могло также с лагом сказаться

и изменение сберегательной активности населения: в последние два месяца

темп роста депозитов населения в рублях снизился (часть средств могла пойти

на финансирование расходов или покупку недвижимости).

В ближайшие месяцы ожидаем еще и поддержку со стороны бюджета. В ближайшие

месяцы дополнительным фактором поддержки для потребительского спроса и

доходов населения должны выступить расходы бюджета (в виде доптрансфертов,

индексаций пособий и зарплат бюджетникам). По итогам этого года мы ожидаем,

что потребление домохозяйств вырастет на 1,5% в реальном выражении.

Рынок корпоративных облигаций

Газпром нефть: сильные результаты за счет высвобождения оборотного

капитала. См. стр. 2

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!