в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Минфин нашел покупателей

Результат вчерашних аукционов превзошел наши ожидания (и оказался самым

лучшим с начала этого года) – спрос составил 159 млрд руб., из которого

заявки были удовлетворены на сумму 81,5 млрд руб. Исходя из доходностей по

ценам отсечения YTM 6,63% по ОФЗ 26236 и YTM 7,12% по ОФЗ 26233, Минфину

пришлось предоставить премии ко вторичному рынку в размере 4 б.п. и 8 б.п.,

соответственно, которые являются очень скромными, особенно по 7-летнему

выпуску 26236 (учитывая его низкую ликвидность). Сегодня на вторичном рынке

наблюдается некоторое восстановление цен – индекс RGBI прибавляет 30 б.п.

(с начала февраля он упал почти на 200 б.п.)

По-видимому, Минфину удалось каким-то образом мотивировать локальных

инвесторов к новым покупкам ОФЗ, которые до этого занимали выжидательную

позицию (и оказались правы). Однако не факт, что весь процентный риск уже

реализовался (чтобы начать активно инвестировать в ОФЗ) из-за риска санкций

и курса монетарной политики ЦБ РФ.

По нашим оценкам, текущая линия доходностей ОФЗ (после сдвига в конце

прошлой недели, который затронул и короткий сегмент) предполагает повышение

ключевой ставки уже в этом году до 4,75% годовых (соответствует среднему

значению 4,5%). Такой уровень ключевой ставки не выглядит избыточным,

принимая во внимание высокий отток капитала. В этом случае спред 10-летних

бумаг к RUONIA составит 237 б.п., из которого 100 б.п. связано с риском

введения жестких санкций. Таким образом, мы считаем, что текущие доходности

ОФЗ не предполагают возможность для ценового роста.

Рынок корпоративных облигаций

НОВАТЭК: рост инвестиций в СПГ, несмотря на тяжелый 2020 г. См. стр. 2

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!