Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:52 16.02.2021]

  файлы
  • ADM_210216.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Календарный фактор отбросил промышленность назад

    По данным Росстата, промышленность в январе просела на 2,5% г./г. (против

    роста на 2,1% г./г. в декабре 2020 г.). Может показаться, что факторов

    роста не хватило на новый год, но, на наш взгляд, большую часть годовой

    динамики как в декабре, так и в январе объясняет календарный фактор. Так,

    если в декабре 2020 г. рабочих дней (23) было на один больше, чем годом

    ранее (или на 5% больше), то в январе 2021 г. их, наоборот, оказалось

    меньше сразу на два (или -12%). Это довольно существенный момент для

    годового роста: хотя большинство промышленных предприятий не работает по

    календарю (а поддерживает непрерывный цикл), даже, например, если лишь 10%

    промышленности производит продукцию только по рабочим дням, календарный

    эффект в январе «занижает» годовую цифру выпуска на 1,2 п.п. (12%*0,1), а в

    декабре – завышает на 0,5 п.п. (5%*0,1). С исключением только календарного

    фактора мы оценили бы динамику промышленности в декабре 2020 г. на уровне

    +1,6% г./г., а в январе –

    -1,3% г./г.

    При этом, одним лишь календарным фактором январский спад объяснить не

    получается. Впрочем, и спада широким фронтом, объясняемого простыми

    макроэкономическими причинами, также нет. Это хорошо видно по динамике

    компонент лидеров спада в январе - продукции машиностроения и металлургии.

    В частности, ключевые сегменты производства транспортных средств продолжили

    показывать рост, например, производство легковых и грузовых автомобилей,

    двигателей, сельхозтехники, пассажирских вагонов и электровозов. Спад в

    большей степени наблюдался в производстве товарных вагонов и пассажирских

    автобусов, что, впрочем, нельзя связать с падением активности в сегметне

    перевозок (грузооборот транспорта в последние месяцы лишь улучшал

    динамику). Что касается металлургии, то там ситуация похожая: ряд основных

    товаров-представителей (железная руда и концентрат, сталь, ГК и ХК прокат)

    показал рост производства, тогда как сокращение преимущественно произошло в

    сегментах производства труб и драгоценных металлов (выпуск золота снизился

    на 8,7% г./г., что с учетом его высокой стоимости могло дать сильный

    негативный вклад в динамику общего показателя).

    Ситуация в прочих отраслях поменялась слабо – мы по-прежнему наблюдаем рост

    в химии (производство лекарств поддерживает) и энергетике (второй месяц

    подряд холода ниже нормы) и отсутствие значимых улучшений в добыче нефти

    (тормозит ОПЕК++).

    Подчеркнем, что динамика промышленности в январе, как правило, является не

    очень показательной – для большинства предприятий январь – низкий сезон

    (продукция производится на 20% меньше обычного среднемесячного уровня

    загрузки), месяц с меньшим количеством рабочих дней, а потому сравнение его

    результатов с другими месяцами (в т.ч. и с январем прошлых лет) может

    выбиваться из общей динамики (т.к. сравнивается малый объем с малым

    объемом). Такое возникает часто – например, в 2019 г., когда, по данным до

    пересмотра, рост внезапно упал в два раза – с 2% в декабре 2018 г. до 1%

    г./г. в январе 2019 г., а потом в последующие месяцы года оставался на

    уровне в среднем +2,5% г./г.

    Мы полагаем, что январская просадка – временное явление, и в дальнейшем

    промышленность вернется к росту г./г. Наш прогноз на этот год сохраняется

    на уровне 2% г./г.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      help@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.