в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Экономика

Заседание ЦБ: в смягчении поставлена точка

На заседании в прошедшую пятницу ЦБ ожидаемо сохранил ключевую ставку

неизменной (4,25%). Сюрпризом стало достаточно резкое изменение риторики

регулятора в отношении дальнейшего направления монетарной политики. Так, в

пресс-релизе появилась фраза о том, что «при развитии ситуации в

соответствии с базовым прогнозом Банк России будет определять сроки и темпы

возврата к нейтральной денежно-кредитной политике», а в ходе

пресс-конференции Э. Набиуллина заявила, что потенциал для смягчения

денежно-кредитной политики исчерпан. По мнению регулятора, дезинфляционные

риски больше не преобладают на фоне повышенных темпов роста цен, а также

более быстрого и устойчивого восстановления спроса. В ближайшее время мы

пересмотрим прогнозную траекторию ключевой ставки на 2021 г.

Безусловно, наблюдаемое ускорение инфляции не может не вызывать

беспокойства ЦБ. Тем не менее, с учетом принятых Правительством мер, а

также определенной стабилизации мировых цен на продовольствие, мы полагаем,

что пик роста цен г./г. будет пройден уже в феврале, и к концу года

инфляция снизится до 4%. Кстати говоря, это укладывается в обновленный

прогноз самого ЦБ (3,7% – 4,2% г./г. на конец 2021 г., ранее 3,5% – 4,0%).

Такой уровень, на наш взгляд, не предполагает реализацию каких-либо

проинфляционных рисков. Фактически это означает, что инфляция уже с

февраля-марта в месячном выражении будет устойчиво снижаться (0,34% м./м.).

В «копилку» проинфляционных факторов, озвученных ЦБ, добавилось более

быстрое и устойчивое восстановление спроса, чем ожидалось ранее. Падение

экономики в 2020 г. составило 3,1% г./г. (официальный прогноз ЦБ

предполагал снижение ВВП на 4% г./г.). В обновленном среднесрочном прогнозе

при сохранении ожиданий по темпам роста экономики на уровне 3,0 – 4,0%

г./г. восстановление экспорта и импорта теперь перенесено с 2022 г. на 2021

г., что, как мы предполагаем, связано с предпосылкой об активном укреплении

потребительского спроса. Мы не разделяем оптимизма регулятора, предполагая,

что потребительскому сектору понадобится больше времени, а экономика сможет

вырасти на 2,3% г./г. в этом году.

И хотя геополитическим рискам было уделено мало внимания в пресс-релизе ЦБ,

как мы понимаем, неопределенность в отношении санкций является одним из

основных аргументов для завершения цикла смягчения ДКП (в том числе

учитывая повышенный отток капитала). И даже если материальные санкции не

будут введены, их ожидания могут повысить волатильность рубля и стать

достаточно сильным проинфляционным фактором.

Рынок корпоративных облигаций

Роснефть: новые предоплаты и продажа доли в «Восток Ойл» снизили долговую

нагрузку. См. стр. 2

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!