в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Рынок ОФЗ

Аукционы: Минфин решил испытать удачу в коротких бумагах

На сегодняшнем аукционном дне Минфин, несмотря на неудачу на предшествующих

аукционах (когда спрос на длину оказался столь слабым, что размещение

7-летних бумаг пришлось признать несостоявшимся), вновь предлагает пару

классических выпусков, однако более короткой дюрации: 4-летние ОФЗ 26234 и

свежий (=низкая ликвидность на вторичном рынке) 10-летний выпуск ОФЗ 26235

в объеме остатков, доступных к размещению (176 млрд руб. и 478 млрд руб.,

соответственно).

Нефть защитила ОФЗ от коррекции в GEM. За прошедшую неделю состояние рынка

ОФЗ улучшилось: произошла стабилизация линии доходности, несмотря на

доминирующий рост доходностей локальных долгов GEM: в частности, госбумаги

Мексики прибавили 10 б.п. В результате премия ОФЗ к ним сократилась до 100

б.п. (на 15 б.п. от локального максимума), чему способствовало главным

образом ралли нефти (котировки Brent взлетели выше 61 долл./барр.,

способствуя укреплению рубля), в то время как тема санкций пока не

развивается.

Низкая ликвидность и длина должны предполагать заметную премию. Стоит

отметить, что на прошлой неделе Минфин не смог найти спрос (без

существенной премии) на 7-летний выпуск 26236, что, скорее всего,

обусловлено его низкой ликвидностью (в обращении находится всего 32 млрд

руб.). Этот фактор может стать препятствием для сегодняшнего размещения

10-летних бумаг (в обращении находится около 22 млрд руб.). По нашему

мнению, в текущих условиях (реализовавшегося потенциала для снижения

рублевых ставок и наличия ожидания санкций) премия для размещения 26235

должна быть не ниже 15 б.п. к близкому по дюрации выпуску 26218 (YTM

6,37%), то есть выше YTM 6,52%.

Короткий выпуск 26234 имеет высокий шанс на успех. Больший шанс на успех

имеет 4-летний выпуск 26234, который, скорее всего, найдет адекватный для

Минфина спрос (без премии к рынку на уровне YTM 5,6%) со стороны локальных

участников (основным фактором привлекательности является редкое предложение

ведомством коротких бумаг, а также некоторая стабилизация внутреннего

рынка).

Также традиционный узкий круг инвесторов обеспечит размещение инфляционных

бумаг 52003 (по нашему мнению, бумаги не интересны из-за низкого купона и

отсутствия значительного потенциала для роста официальной инфляции).

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!