Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:04 05.02.2021]

  файлы
  • ADM_210205.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Банковский сектор

    Огромный приток валютных средств не увеличил запас валютной ликвидности

    Влияние на прибыль оказал роспуск резервов. По данным обзора банковского

    сектора ЦБ, в декабре прибыль российских банков составила 196 млрд руб.

    (почти без изменения м./м.). При этом значительное влияние (в отличие от

    предшествующего месяца) оказало высвобождение средств из резервов на

    возможные потери (-117 млрд руб.). Несмотря на такое существенное

    высвобождение, размер просроченной задолженности не изменился м./м., но в

    ноябре (более свежие данные отсутствуют) показатель NPL90+ заметно

    сократился (на 194 млрд руб. до 4,33 трлн руб.), что является признаком

    стабилизации кредитного риска (за 11М 2020 г. показатель NPL90+ вырос на

    620 млрд руб.). В октябре (данные о качестве кредитного портфеля доступны с

    задержкой в 3 мес.) объем плохих кредитов (сомнительные, проблемные и

    безнадежные) не изменился.

    Регуляторные послабления продлить … Тем не менее, эти показатели (качества

    кредитов, резервов и, как следствие, прибыли) могут искажаться (в лучшую

    сторону) на фоне регуляторных послаблений (банкам разрешается не отражать в

    отчетности ухудшение финансового состояния заемщиков даже по факту

    просроченных выплат по процентам или их неспособности выплатить тело

    долга). Как отмечали представители ЦБ РФ, некоторые банки злоупотребляют

    этими послаблениями.

    … нельзя отменить? Общий размер плохих кредитов, оцениваемых на

    индивидуальной основе, на начало ноября составлял 9 трлн руб. при общем

    размере сформированных резервов по ссудам – 6,57 трлн руб. По нашим

    оценкам, запас капитала в секторе (над минимально допустимым уровнем –

    около 10% в среднем по системе с учетом различных надбавок) составляет

    всего 2 трлн руб. Таким образом, в секторе для покрытия всего объема плохих

    кредитов капитала недостаточно, при этом выраженного восстановления

    экономической активности (которое помогло бы плохим кредитам вернуться в

    состояние обслуживаемых) пока не наблюдается. В этой связи, действующие

    послабления, вероятно, будут и дальше продлеваться, хотя их форма может

    измениться, поскольку представители ЦБ РФ уже объявили о намерении

    прекратить действие послаблений (что, скорее всего, транслируется в

    повышение стоимости риска, из-за чего банки будут вынуждены закладывать

    большую маржу в процентные ставки по кредитным продуктам).

    Ряд обстоятельств обеспечил огромный приток валюты на клиентские счета… В

    валютной части баланса продолжился большой приток средств на счета клиентов

    (+9,8 млрд долл. против +11 млрд долл. в ноябре), при этом корпоративные

    счета приросли на 6,6 млрд долл. Такой приток, по нашему мнению, мог быть

    обусловлен рядом обстоятельств в ноябре и декабре: 1) получение авансов по

    поставкам нефти; 2) поступление средств от продажи 10%-ной доли ООО

    «Восток-ойл» (которая, по данным СМИ, стоила 7 млрд долл.)

    нефтетрейдинговой компании Trafigura; 3) наращивание валютных активов

    компаниями и физлицами на фоне усиления риска санкций. В валютное

    кредитование банки направили всего 3,3 млрд долл. (часть может приходиться

    на кредит, выданный Trafigura для покупки ООО “Восток-ойл”). В итоге по

    кредитно-депозитным операциям произошел приток валютной ликвидности в

    размере 6,5 млрд долл.

    …однако запас валютной ликвидности в секторе вновь ушел в минус. Однако эти

    средства не привели к росту высоколиквидных валютных активов (HQLA) в

    секторе (к которым мы относим депозиты и корсчета в банках-нерезидентах),

    они, напротив, сократились на 4,4 млрд долл. При этом по причине

    значительного увеличения остатков на расчетных счетах корпорациями (под

    которые нужно держать больший объем средств в HQLA) значение

    рассчитываемого нами индикатора валютной ликвидности снизилось на 6 млрд

    долл. до -3,9 млрд долл. (то есть в секторе вновь образовался дефицит

    валютной ликвидности). По нашему мнению, в декабре банки активно продавали

    валюту за рубли на споте (возможно, частично хеджируя покупкой валюты,

    заключая форвардные контракты) в ожидании значительного укрепления рубля,

    которое является традиционным в 1 кв. (пока этому препятствует риск

    санкций). Помимо санкций против рубля выступает отсутствие запаса валютной

    ликвидности в секторе, повышенный вывоз капитала, а также продажа

    нерезидентами ОФЗ.

    Расходы бюджета обеспечили приток рублей в сектор, однако этого мало. В

    последние два месяца прошлого года был исполнен большой объем бюджетных

    расходов, который привел к сокращению дефицита рублевой ликвидности в

    банковском секторе (по нашим оценкам, с 5,2 трлн руб. до 1,8 трлн руб.). В

    декабре приток рублевых средств на счета компаний и физлиц составил 2,5

    трлн руб. (в кредитование было направлено всего 415 млрд руб., включая

    инвестиции в ОФЗ). Тем не менее, дефицит сохраняется, что помимо

    волатильности курса рубля (которая влияет на o/n FX swap) обуславливает

    повышенные o/n ставки денежного рынка (большую часть времени спред к

    ключевой ставке является положительным). Мы не ждем улучшения ситуации в

    ближайшее время (в первые месяцы года бюджет будет профицитным, а значит

    будет забирать ликвидность из банковского сектора).

    Рынок корпоративных облигаций

    Северсталь: поставила рекорд по рентабельности. См. стр. 3

    Магнит: оборотный капитал преподнес приятный сюрприз. См. стр. 5

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      help@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.