в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

Банковский сектор

Огромный приток валютных средств не увеличил запас валютной ликвидности

Влияние на прибыль оказал роспуск резервов. По данным обзора банковского

сектора ЦБ, в декабре прибыль российских банков составила 196 млрд руб.

(почти без изменения м./м.). При этом значительное влияние (в отличие от

предшествующего месяца) оказало высвобождение средств из резервов на

возможные потери (-117 млрд руб.). Несмотря на такое существенное

высвобождение, размер просроченной задолженности не изменился м./м., но в

ноябре (более свежие данные отсутствуют) показатель NPL90+ заметно

сократился (на 194 млрд руб. до 4,33 трлн руб.), что является признаком

стабилизации кредитного риска (за 11М 2020 г. показатель NPL90+ вырос на

620 млрд руб.). В октябре (данные о качестве кредитного портфеля доступны с

задержкой в 3 мес.) объем плохих кредитов (сомнительные, проблемные и

безнадежные) не изменился.

Регуляторные послабления продлить … Тем не менее, эти показатели (качества

кредитов, резервов и, как следствие, прибыли) могут искажаться (в лучшую

сторону) на фоне регуляторных послаблений (банкам разрешается не отражать в

отчетности ухудшение финансового состояния заемщиков даже по факту

просроченных выплат по процентам или их неспособности выплатить тело

долга). Как отмечали представители ЦБ РФ, некоторые банки злоупотребляют

этими послаблениями.

… нельзя отменить? Общий размер плохих кредитов, оцениваемых на

индивидуальной основе, на начало ноября составлял 9 трлн руб. при общем

размере сформированных резервов по ссудам – 6,57 трлн руб. По нашим

оценкам, запас капитала в секторе (над минимально допустимым уровнем –

около 10% в среднем по системе с учетом различных надбавок) составляет

всего 2 трлн руб. Таким образом, в секторе для покрытия всего объема плохих

кредитов капитала недостаточно, при этом выраженного восстановления

экономической активности (которое помогло бы плохим кредитам вернуться в

состояние обслуживаемых) пока не наблюдается. В этой связи, действующие

послабления, вероятно, будут и дальше продлеваться, хотя их форма может

измениться, поскольку представители ЦБ РФ уже объявили о намерении

прекратить действие послаблений (что, скорее всего, транслируется в

повышение стоимости риска, из-за чего банки будут вынуждены закладывать

большую маржу в процентные ставки по кредитным продуктам).

Ряд обстоятельств обеспечил огромный приток валюты на клиентские счета… В

валютной части баланса продолжился большой приток средств на счета клиентов

(+9,8 млрд долл. против +11 млрд долл. в ноябре), при этом корпоративные

счета приросли на 6,6 млрд долл. Такой приток, по нашему мнению, мог быть

обусловлен рядом обстоятельств в ноябре и декабре: 1) получение авансов по

поставкам нефти; 2) поступление средств от продажи 10%-ной доли ООО

«Восток-ойл» (которая, по данным СМИ, стоила 7 млрд долл.)

нефтетрейдинговой компании Trafigura; 3) наращивание валютных активов

компаниями и физлицами на фоне усиления риска санкций. В валютное

кредитование банки направили всего 3,3 млрд долл. (часть может приходиться

на кредит, выданный Trafigura для покупки ООО “Восток-ойл”). В итоге по

кредитно-депозитным операциям произошел приток валютной ликвидности в

размере 6,5 млрд долл.

…однако запас валютной ликвидности в секторе вновь ушел в минус. Однако эти

средства не привели к росту высоколиквидных валютных активов (HQLA) в

секторе (к которым мы относим депозиты и корсчета в банках-нерезидентах),

они, напротив, сократились на 4,4 млрд долл. При этом по причине

значительного увеличения остатков на расчетных счетах корпорациями (под

которые нужно держать больший объем средств в HQLA) значение

рассчитываемого нами индикатора валютной ликвидности снизилось на 6 млрд

долл. до -3,9 млрд долл. (то есть в секторе вновь образовался дефицит

валютной ликвидности). По нашему мнению, в декабре банки активно продавали

валюту за рубли на споте (возможно, частично хеджируя покупкой валюты,

заключая форвардные контракты) в ожидании значительного укрепления рубля,

которое является традиционным в 1 кв. (пока этому препятствует риск

санкций). Помимо санкций против рубля выступает отсутствие запаса валютной

ликвидности в секторе, повышенный вывоз капитала, а также продажа

нерезидентами ОФЗ.

Расходы бюджета обеспечили приток рублей в сектор, однако этого мало. В

последние два месяца прошлого года был исполнен большой объем бюджетных

расходов, который привел к сокращению дефицита рублевой ликвидности в

банковском секторе (по нашим оценкам, с 5,2 трлн руб. до 1,8 трлн руб.). В

декабре приток рублевых средств на счета компаний и физлиц составил 2,5

трлн руб. (в кредитование было направлено всего 415 млрд руб., включая

инвестиции в ОФЗ). Тем не менее, дефицит сохраняется, что помимо

волатильности курса рубля (которая влияет на o/n FX swap) обуславливает

повышенные o/n ставки денежного рынка (большую часть времени спред к

ключевой ставке является положительным). Мы не ждем улучшения ситуации в

ближайшее время (в первые месяцы года бюджет будет профицитным, а значит

будет забирать ликвидность из банковского сектора).

Рынок корпоративных облигаций

Северсталь: поставила рекорд по рентабельности. См. стр. 3

Магнит: оборотный капитал преподнес приятный сюрприз. См. стр. 5

компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

экономике и финансовым рынкам.

Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!