Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [09:35 14.12.2020]

  файлы
  • ADM_201214.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Платежный баланс: в ноябре у ЦБ опять получился минус

    После большого плюса сальдо счета текущих операций неожиданно ушло в минус…

    Исходя из опубликованной ЦБ РФ предварительной оценки платежного баланса,

    сальдо счета текущих операций (далее – CA, current account) в ноябре ушло в

    минус (-0,8 млрд долл.). Это выглядит необычно низким значением после +5,8

    млрд долл. в октябре (цены на углеводороды выросли м./м. на 6% в среднем).

    Согласно нашей модели, значение CA должно было бы составить ~6 млрд долл.

    Такое большое расхождение с оценкой ЦБ РФ может быть обусловлено: 1)

    выплатой дивидендов (которые были перенесены с 1П из-за пандемии

    коронавируса), 2) вероятным пересмотром ЦБ РФ своей оценки за

    предшествующий месяц в сторону понижения (в этом году предварительные

    оценки регулятора имеют высокую изменчивость и иногда не согласуются с

    данными ФТС). По факту вышедших данных ФТС, сальдо торгового баланса в

    октябре упало на 48% м./м. до 6 млрд долл. (из-за роста импорта на 8% м./м.

    и снижения экспорта на 12% м./м. в связи с падением физического объема

    экспорта углеводородов после резкого прироста в сентябре). Таким образом,

    наше предположение о сохранении достигнутых в сентябре физических объемов

    экспорта не реализовалось. Кроме того, значительно вырос импорт. Несмотря

    на слабое состояние экономики, отношение импорта к ВВП составило 17,5%, что

    близко к уровню марта (18%), когда наблюдался ажиотажный спрос в преддверии

    карантина.

    … однако это не привело к ослаблению рубля. Несмотря на отрицательное (по

    оценкам ЦБ РФ) CA в ноябре, рубль даже укрепился, что, как мы отмечали в

    нашем обзоре банковского сектора, связано в том числе с большой продажей

    валюты банками (они сократили ОВП на балансе). Также это косвенно

    подтверждает, что оценка ЦБ за октябрь была пересмотрена.

    По нашим оценкам, CA в 4 кв. превысит 9 млрд долл. при следующих значимых

    предположениях: 1) сохранении цен нефти и курса рубля вблизи средних

    значений с начала ноября, 2) сохранении физического экспорта нефти и газа

    вблизи уровня 3 кв. с поправкой на сезонность, которая предполагает его

    некоторый рост. Кстати говоря, введенный карантин в странах Европы также не

    способствует быстрому восстановлению импорта в РФ (позитивно для CA).

    Рубль имеет потенциал для укрепления в условиях такой дорогой нефти, но он

    может не реализоваться полностью. С середины ноября произошло существенное

    (на 16% до 50 долл./барр. Brent) восстановление цен на нефть (по нашим

    оценкам, ожидания массовой вакцинации могут формировать порядка 20% цены

    нефти), которое частично транслировалось в укрепление рубля (на 5% до 73

    руб./долл.). Согласно нашим оценкам, если бы средняя цена нефти осталась на

    текущем уровне в следующие 12М, то справедливый курс рубля составлял бы 71

    руб./долл., то есть при таких предположениях присутствует даже некоторый

    потенциал для его укрепления (особенно принимая во внимание приближение 1

    кв., для которого в целом характерен сезонно более крепкий рубль). Однако

    реализации этого потенциала мешают: 1) дефицит валютной ликвидности в

    банковском секторе (базисные спреды остаются расширенными); 2) большой

    вывоз капитала частным сектором (в ноябре он составил 3,5 млрд долл., а с

    начала года – 48 млрд долл., +78% г./г.).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.