Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     интервью эмитентов     RSS
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:39 09.12.2020]

  файлы
  • ADM_201209.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Аукционы: Минфин «налегает» на классику, но не готов давать премию

    Предложение от Минфина не иссякает, хотя ОФЗ очень слабо отреагировали на

    укрепление рубля. На сегодняшних аукционах Минфин предлагает два длинных

    выпуска с фиксированной ставкой купона: 15-летние ОФЗ 26233 и 7,4-летние

    ОФЗ 26236 в объемах доступных к размещению остатков (349 млрд руб. и 482

    млрд руб., соответственно). Такое решение ведомства (предложение длинных

    бумаг без лимита), на наш взгляд, обусловлено: 1) позитивной ценовой

    динамикой ОФЗ за неделю (доходности 5- и 10-летних бумаг опустились на 5-7

    б.п.); 2) ведомство рассматривает текущие уровни доходностей как низкие. В

    сравнении с укреплением рубля (почти на 3,5% за прошедшую неделю) такое

    снижение доходностей ОФЗ выглядит незначительным (видимо, наличие премии к

    ОФЗ Мексики 46 б.п. по длинным бумагам не является достаточным стимулом для

    притока нерезидентов). Напомним, что на предшествующем аукционе спрос на

    10-летние бумаги не превысил 15 млрд руб., из которых ведомство

    удовлетворило лишь 9 млрд руб. (то есть большая часть инвесторов видит

    интерес лишь с премией).

    Присутствует большой навес предложения классических бумаг, в то время как

    потенциал для снижения ставки практически исчерпан. Принимая во внимание то

    обстоятельство, что в следующем году ситуация с бюджетом будет не сильно

    лучше, чем в этом (низкий экономический рост не позволит существенно

    сократить расходы, а заметное повышение цен на углеводороды на глобальных

    рынках ограничено фундаментальными факторами), существует большой навес

    предложения классических бумаг (взятый большой процентный риск в этом году

    не позволит в таких огромных объемах размещать бумаги с плавающим купоном в

    следующем году). В то же время, согласно высказываниям главы ЦБ РФ,

    регулятор «близок к нижней точке цикла смягчения ДКП, оставшееся

    пространство для снижения ставки очень скромное». Кроме того, «в последние

    2 месяца инфляция ускорялась из-за обесценения рубля, спроса на товары

    первой необходимости во время самоизоляции и ограничений в поставках из-за

    пандемии». Нет уверенности в том, что эти факторы являются временными и не

    транслируются в инфляционные ожидания. По нашему мнению, еще одним

    обстоятельством, выступающим против смягчения ДКП, является большой вывоз

    капитала частным сектором (который обусловлен, в том числе, и очень низкой

    рублевой ставкой в сравнении с волатильностью курса рубля к доллару).

    ОФЗ могут быть интересны лишь с премией. В таких условиях участие в

    аукционах Минфина может представлять интерес лишь для получения премии по

    доходности ко вторичному рынку (5-10 б.п.), при этом по 7-летнему выпуску

    ОФЗ 26236 должна быть дополнительная премия за его низкую ликвидность

    (доходность не ниже YTM 5,8%). Поэтому не сегодняшнем аукционе без премии

    Минфину удастся реализовать лишь незначительный объем бумаг (5-15 млрд руб.

    по каждому выпуску). Для получения carry (мы не ждем ослабления рубля на

    горизонте 1-3М) мы предпочитаем среднесрочные выпуски.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2021, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.