Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:02 12.11.2020]

  файлы
  • ADM_201112.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Платежный баланс: восстановление объемов экспорта съедается высоким вывозом

    капитала

    Физический экспорт нефти и нефтепродуктов, скорее всего, остался высоким в

    октябре, что дало большой прирост сальдо счета текущих операций. Исходя из

    опубликованной ЦБ РФ предварительной оценки платежного баланса, сальдо

    счета текущих операций (далее – CA (current account)) в октябре составило

    5,8 млрд долл., что является высоким значением (в сравнении с +2,5 млрд

    долл. за весь 3 кв. и -0,5 млрд долл. за 2 кв.). Согласно нашей модели, при

    сохранении сложившихся цен (42 долл./барр. Brent) и физических объемов

    нефтегазового экспорта (также является очень значимым фактором), а также

    при курсе рубля (77,2 руб./долл.) в 4 кв. этот показатель (CA) должен быть

    вблизи нуля, однако, по данным ФТС, уже в сентябре произошло значительное

    увеличение (+50% м./м.) физического объема экспорта нефти и нефтепродуктов

    (то есть именно благодаря сентябрю CA в 3 кв. оказалось положительным).

    По-видимому, в октябре физические объемы экспорта нефти и газа не снизились

    от уровней сентября (а по газу, скорее всего, произошел рост), что и

    обусловило восстановление CA. При таких предположениях (а также при

    сохранении высокой доли нефтегазового экспорта вблизи 60%, которая

    наблюдается с апреля этого года, несмотря на восстановление цен на нефть)

    наша оценка CA будет близка к ЦБ РФ.

    В 4 кв. сальдо будет заметно выше, чем во 2-3 кв. … Тем не менее, учитывая

    карантинные ограничения, вводимые в ЕС, есть риск просадки экспорта (к

    значениям летних месяцев) и, как следствие, падения м./м. CA в ноябре и

    декабре. По нашим оценкам, CA в 4 кв. составит 9,3 млрд долл. при следующих

    значимых предположениях: 1) сохранении цен нефти и курса рубля вблизи

    средних значений с начала ноября, 2) сохранении физического экспорта нефти

    и газа вблизи уровня 3 кв. с поправкой на сезонность, которая предполагает

    его некоторый рост. Кстати говоря, введенный карантин в EC также не

    способствует восстановлению импорта в РФ, что позитивно влияет на CA.

    … однако курс рубля этого не почувствует из-за большого вывоза капитала.

    Несмотря на столь большое значение CA в октябре, рубль не укрепился (в

    среднем курс руб./долл. остался вблизи сентября). Не помогло рублю и то

    обстоятельство, что, по данным ЦБ РФ, “в октябре нерезиденты и дочерние

    иностранные банки впервые с апреля 2020 года стали нетто-покупателями ОФЗ

    на биржевом рынке”. Это связано с высоким вывозом капитала частным сектором

    (8,9 млрд долл. и 44,4 млрд долл. за 10М, что на 68% выше г./г.). Стоит

    отметить, что в предшествующие месяцы основной вывоз капитала формировал

    нефинансовый сектор для погашения обязательств перед нерезидентами, не

    связанных с погашением долга, при этом не исключено, что часть экспортной

    выручки не зачисляется на счета в российские банки (что формально также

    считается вывозом капитала). При таком большом вывозе капитала (в условиях,

    когда у банковского сектора не осталось свободной валютной ликвидности для

    компенсации этого вывоза) и вводимого режима карантина во многих развитых

    странах (это давит на котировки нефти) до конца года рубль не имеет

    большого потенциала для укрепления от текущего уровня (77 руб./долл. при

    нефти около 40 долл./барр. Brent).

    В 1 кв. 2021 г. вакцина и сезонность приведут к укреплению рубля. В начале

    следующего года из-за сезонно низкого импорта и вероятного запуска вакцины

    (или при наличии сильных ожиданий, что в самое ближайшее время начнется

    массовая вакцинация эффективным препаратом) рубль имеет большие шансы для

    укрепления (ниже 75 руб./долл.) по мере роста цен на нефть и восстановления

    валютной ликвидности в банковском секторе.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.