Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [11:08 14.10.2020]

  файлы
  • ADM_201014.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Аукционы: Минфин уходит без лимита в длину, а банки пошли за дорогими

    рублями в ЦБ РФ

    Сегодня на аукционах Минфин вновь предлагает ОФЗ как с плавающим (дебютный

    12-летний выпуск 29017), так и с фиксированным (15-летний выпуск 26233)

    купоном. Однако, в отличие от предшествующих аукционов по классическим

    бумагам, в этот раз ведомство решило не устанавливать лимит на объем

    предложения, то есть сегодня размещаются бумаги в объеме доступного остатка

    839,5 млрд руб. По-видимому, решение Минфина увеличить как объем, так и

    дюрацию вызвано результатом предшествующего аукциона (ведомству удалось

    занять значительный объем, разместив ОФЗ по номиналу 345,7 млрд руб.,

    правда, в обмен на объем пришлось удовлетворить щедрую премию по доходности

    ко вторичному рынку), а также сдвигом линии доходностей вниз еще на 5-13

    б.п. (10-летние по дюрации бумаги опустились до YTM 6,23%) в условиях

    некоторой стабилизации курса рубля.

    Позитивный момент создает спекулятивный интерес к покупке ОФЗ с премией ко

    “вторичке”. Локальные долги GEM в целом продемонстрировали снижение

    доходностей за прошедшую неделю, что вызвано улучшением аппетита к риску в

    ожидании запуска нового пакета фискальных стимулов в США (находясь в

    предвыборной гонке, демократы и республиканцы борются за инициативу, есть

    принципиальное понимание, что без стимулов экономическое состояние страны

    заметно ухудшится). Принимая во внимание наличие позитивного момента,

    участие в аукционе может представлять спекулятивный интерес для покупки

    бумаг 26233 с премией к рынку в размере 5-10 б.п. (то есть не ниже YTM

    6,33%) с последующим быстрым закрытием позиции, поскольку фундаментально

    ОФЗ не представляют интерес (низкие доходности и валютный риск из-за

    ослабления макропоказателей). По выпуску 29017 премия к RUONIA может

    составить 55 б.п. (эта премия должна постепенно увеличиваться под огромным

    навесом предложения, а также по причине роста ставок денежного рынка), что

    соответствует цене не выше 93,5% от номинала.

    Огромный отток в ОФЗ усилил дефицит рублевой ликвидности в банковском

    секторе. Как мы уже отмечали, в банковском секторе отсутствует достаточный

    объем рублевой ликвидности (депозиты в ЦБ РФ и КОБР составляют 2,2 трлн

    руб.) для выполнения плана чистых заимствований Минфина в 4 кв. (2 трлн

    руб.), поскольку даже теоретически вся эта ликвидность не может быть

    направлена в ОФЗ. При этом заимствования Минфин произведет относительно

    равномерно в 4 кв., а большая часть расходов придет лишь в конце декабря

    (график фактических расходов по-прежнему сильно смещен на конец года, а

    годовой план может быть не исполнен, как и в предшествующие годы).

    Следствием огромного оттока ликвидности в ОФЗ стало появление (12 октября)

    относительно дорогой задолженности банков перед регулятором в размере 620

    млрд руб. по операциям РЕПО (на срок 28 и 364 дней по ставкам 4,35% и 4,5%

    годовых, соответственно), что свидетельствует о нарастании дефицита

    рублевой ликвидности в секторе. В этой связи не вызывает удивление решение

    ЦБ РФ (от 12 октября) увеличить лимит по месячному РЕПО на 900 млрд руб. до

    1 трлн руб. (из обоснования регулятора - “сезонное смещение бюджетных

    расходов на последние недели года и текущее активное размещение Минфином

    ОФЗ на первичном рынке для финансирования этих расходов могут привести к

    возникновению кратковременных дисбалансов распределения ликвидности в

    банковском секторе”). По-видимому, спрос на сегодняшних аукционах будет

    сформирован (а значит вновь будет большим) за счет привлеченных 620 млрд

    руб. по РЕПО в ЦБ РФ (другие источники ликвидности у основных покупателей

    ОФЗ, судя по всему, исчерпаны).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.