Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:16 08.10.2020]

  файлы
  • ADM_201008.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Аукционы: Минфин проявил неожиданную щедрость

    Весь спрос был удовлетворен… В результате вчерашнего аукционного дня Минфин

    поставил рекорд по объему недельного заимствования, разместив ОФЗ в объеме

    345,7 млрд руб. по номинальной стоимости; был удовлетворен почти весь

    проявленный участниками спрос (368 млрд руб.). Такой объем привлечения стал

    следствием предоставленных ведомством весьма щедрых дисконтов ко вторичному

    рынку по бумагам как с плавающим (10-летним 29013), так и с фиксированным

    (5-летние 26234) купоном.

    … за счет щедрых ценовых дисконтов … По выпуску 29013, на который пришелся

    основной объем размещения (316 млрд руб., весь доступный остаток был

    продан), цена отсечения составила 95,24% от номинала, что соответствует

    премии 47,6 б.п. к ставке RUONIA (это близко к нашей оценке минимальной

    премии, которую должны иметь эти выпуски, чтобы конкурировать с КОБР). За

    день до аукциона котировки находились на уровне 96,5% от номинала (а

    сегодня 95,9%), то есть ведомство предоставило дисконт 1,3 п.п. Стоит

    отметить, что дебют бумаги состоялся в начале сентября, а сейчас уже весь

    выпуск размещен, при этом на каждом аукционе цена отсечения очень близко

    располагалась к средневзвешенной цене. Это свидетельствует об узком круге

    крупных держателей выпуска (как следствие - ликвидность на вторичном рынке,

    скорее всего, будет низкой в сравнении с другими выпусками). Премия по

    доходности 26234 также оказалась нетипично большой – около 7 б.п. (исходя

    из отсечения на уровне YTM 5,29%) для недебютного размещения среднесрочных

    бумаг.

    … хотя острой необходимости в таких гигантских заимствованиях, на наш

    взгляд, нет. По-видимому, Минфин решил поменять тактику размещений для

    максимизации объема заимствований (которые, как мы отмечали в нашем

    комментарии вчера, избыточны, учитывая огромный объем свободных средств (3

    трлн руб.), временно размещаемых Казначейством РФ в банковском секторе).

    Основным источником средств для покупки ОФЗ, скорее всего, стал сам Минфин.

    Кстати говоря, вчера задолженность банков перед Казначейством РФ возросла

    еще на 210 млрд руб. (по операциям РЕПО с ОФЗ). Также около 53 млрд руб.

    банки забрали со счетов в ЦБ РФ (на такую величину изменились остатки на

    депозитах и корсчетах). По-видимому, эти средства (263 млрд руб.) и пошли

    на покупку ОФЗ, что благодаря щедрости Минфина позволило банкам получить

    фиксированный процентный спред в размере 50 б.п.

    Как мы уже отмечали, такая агрессивная политика Минфина по заимствованиям

    чревата отвлечением значительных рублевых ресурсов из частного сектора

    экономики (по сути, бюджетный канал не работает), что может способствовать

    реализации кредитных рисков. Кстати говоря, по оценке ЦБ РФ, еще 2-3% от

    всего кредитного портфеля банков могут стать проблемными, что в абсолютном

    выражении соответствует 1,1-1,7 трлн руб. и превышает ожидаемую чистую

    прибыль по итогам года (1,2-1,3 трлн руб.) - то есть вся прибыль могла бы

    уйти на 100% резервирование этих новых проблемных кредитов, если бы не было

    регуляторных послаблений.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.