Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:41 05.10.2020]

  файлы
  • ADM_201005.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Структура ВВП за 2 кв.: потребление в минусе, но экспорт в плюсе

    В пятницу Росстат опубликовал статистику по компонентам ВВП по

    использованию за 2 кв. 2020 г., подтвердив оценку падения экономики на

    уровне -8% г./г. Картина для кризисного квартала в целом выглядит типичной:

    на фоне падения внутреннего спроса (потребления и инвестиций) определенным

    сдерживающим фактором выступил чистый экспорт (в большей степени, за счет

    сокращения импорта). Похожая динамика наблюдалась и в 1998 г., и в 2009 г.,

    и в 2015 г.

    При этом есть несколько моментов, которые отличают этот кризис от других:

    1) Более жесткая просадка потребления. Очевидно, что это - в первую

    очередь результат самоизоляции. Как мы писали ранее, доходы и

    сбережения как раз пострадали меньше, чем в прошлые кризисы.

    2) Положительный вклад государственного потребления в динамику ВВП в

    2020 г. Этот кризис – первый в современной экономической истории

    России, когда власти решились на масштабные стимулы. До этого в

    кризис бюджетные расходы были обречены на сокращение: жесткого

    бюджетного правила тогда не было, и расходы формировались исходя из

    высоких докризисных цен на нефть; после их провала образовывались

    выпадающие доходы, из-за чего был необходим секвестр (даже несмотря

    на наличие источников финансирования дефицита).

    Интересно также, что в последние два кризиса не наблюдалось видимой реакции

    запасов. В целом объяснение динамики запасов в конкретный квартал всегда

    вызывает трудности (особенно с учетом того, что их ретроспективный

    пересмотр может существенно поменять структуру вклада компонент в динамику

    ВВП). Вместе с тем, как правило, перед кризисом и в самом его начале вклад

    запасов выше, а по мере его прохождения (особенно в острую фазу) запасы

    распродаются, и их вклад в ВВП становится отрицательным.

    Наконец, неочевидным, но, тем не менее, подтверждаемым данными в этот

    кризис является символический рост физических объемов экспорта (несмотря на

    глобальный спад спроса, фактическую приостановку экспорта услуг и

    беспрецедентные ограничения ОПЕК++). Во 2 кв. 2020 г. экспорт товаров и

    услуг вырос на 0,3% г./г., и, судя по статистике ФТС, его поддержал экспорт

    нефтепродуктов, черной металлургии и сельскохозяйственной продукции.

    Как правило, после прохождения острой фазы кризиса восстановление экономики

    (в отсутствие факторов роста) быстро замедляется: импорт в условиях

    оживления внутреннего спроса также начинает расти (негативно для ВВП).

    Поддержать восстановление мог бы экспорт, инвестиционные госрасходы и

    оживление потребкредитования, но сейчас существенным риском для этих

    факторов выступает вторая волна COVID-19. По этой причине мы сохраняем наш

    консервативный прогноз ВВП на уровне -4,9% г./г. в этом году (при всем

    оптимизме уже достигнутой динамики, которая при прочих равных

    транслировалась бы в меньшее снижение экономики).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.