Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [16:11 01.10.2020]

  файлы
  • ADM_201001.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Бюджетная политика

    Минфин пробует мобилизовать ненефтегазовые доходы

    Вчера был опубликован законопроект о новом Федеральном бюджете на 2021-2023

    гг. Основные параметры совпадают с более ранними заявлениями властей.

    Минфин четко взял курс на финансирование дефицита с помощью ОФЗ на этот и

    будущие года, ФНБ использовать для этих целей планируется по минимуму. Мы

    уже ставили под сомнение реализуемость столь амбициозных намерений, однако

    в целом сохранить ОФЗ как основной источник финансирования дефицита, на наш

    взгляд, вполне возможно.

    В этом и следующем году дефицит во многом будет связан с необходимостью

    поддержки экономики более активными госрасходами, причем активными

    настолько, что он сохранится даже в условиях восстановления доходов. По

    сравнению с 2020 г. их рост составит почти 1 трлн руб. (до 18,77 трлн руб.,

    +5,1%), и это несмотря на то, что в этом году бюджет получил значительную

    разовую «подпитку» в рамках сделки по Сбербанку (1,066 трлн руб.). В 2021

    г. этой поддержки не будет, т.к. бюджет получит по второй части сделки

    гораздо меньше (200 млрд руб.).

    По оценкам Минфина, в числе основных факторов роста доходов в следующем

    году – активное улучшение основных макропараметров г./г. (в первую очередь,

    рост рублевых цен на нефть и ВВП), которые поспособствуют росту налоговой

    базы по всем типам налогов. Также позитивным для доходов фактором станут

    новые фискальные инициативы как в нефтегазовой сфере (отмена льгот при

    налогообложении нефтяников), так и в прочих сферах (новые правила уплаты

    дивидендов для госкомпаний**, меры по деоффшоризации*, отмена льгот по НДС

    для части плательщиков и пр.).

    Устойчивый дефицит в 2021-2023 гг. во многом продиктован консерватизмом

    предпосылок по ценам на нефть – как видно из первой таблицы, Минфин не

    ожидает ее выше 50 долл./барр. на прогнозном горизонте. В таких условиях

    доля нефтегазовых доходов Федерального бюджета фактически опустится до

    многолетних минимумов, в пределах 30% (до этого она была на уровне 40-50%).

    Видимо, это является одной из основных причин, почему Минфин решил взяться

    за мобилизацию ненефтегазовой части доходов. Однако уже сейчас видно, что

    этот процесс идет с трудом: «лишних» денег в экономике, которые

    Правительство могло бы собрать в форме налогов, не так много: стоит

    обратить внимание на то, что резонансные меры, обсуждавшиеся в СМИ

    (повышение ненефтегазового НДПИ, повышение НДФЛ на «богатых») в сумме не

    столь существенны для бюджета (112 млрд руб. дополнительных поступлений) и,

    по сути, в части притока средств равносильны эффекту от нескольких

    процентов ослабления рубля.

    Что касается использования ФНБ на инвестиционные цели, то такой вариант

    сейчас практически невозможен: после использования части средств для

    покупки акций Сбербанка объем ликвидной части фонда (по прогнозу Минфина),

    начиная с 2021 г., практически не будет превышать 7% ВВП, а потому

    официально не доступен для инвестиций.

    Отметим, что рублевые цены нефти в новом плане Минфина меньше, чем в

    предыдущей версии (в 2021 г. на 11%, а в 2022 г. – на 7%), и в целом более

    сильное ослабление рубля или более активное восстановление цен на нефть,

    чем Минфин предполагает в своем текущем плане, могло бы дополнительно

    улучшить ситуацию и с доходами бюджета, и с ФНБ.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.