Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [16:23 25.09.2020]

  файлы
  • ADM_200925.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Банковский сектор

    Ситуация с валютной ликвидностью продолжила ухудшаться, всплеск рублевого

    кредитования в ответ на ослабление экономических условий

    Прибыль вновь на высоте из-за обесценения рубля и падения стоимости риска.

    По данным обзора банковского сектора ЦБ, в августе прибыль российских

    банков неожиданно для нас осталась на высоком (в сравнении с маем и июнем)

    уровне 178 млрд руб. (против 187,5 млрд руб. в июле), что, скорее всего,

    стало следствием резкого сокращения отчислений в резервы (до +99 млрд руб.

    с + 175 млрд руб.). При этом, как указывает ЦБ РФ в своем комментарии,

    “рост прибыли в основном обеспечили несколько крупных банков за счет

    валютной переоценки на фоне ослабления рубля”. Также положительное влияние

    на прибыль оказывает проявляющийся эффект от смягчения монетарной политики

    в условиях бюджетного дефицита (приток ликвидности в экономику при снижении

    процентных ставок приводит к удешевлению фондирования банков и увеличению

    процентной маржи).

    Есть признаки дальнейшего ухудшения качества кредитов. В отличие от

    предшествующего месяца роста просроченной задолженности не произошло (она

    даже снизилась после сильного увеличения на 271,5 млрд руб. в июле). Пока

    последние данные о качестве кредитов в секторе опубликованы только за июнь.

    Тогда объем нестандартных ссуд (к ним могут относиться реструктурированные

    кредиты, которые возникли из-за неспособности заемщика исполнять

    обязательства на прежних условиях) приросли на 643,5 млрд руб. (а с начала

    года +1,57 трлн руб.). Тем не менее, в 4 кв. вероятен прирост просроченной

    задолженности в банковском секторе в связи с 1) вызреванием текущих

    кредитов с признаками обесценения в состояние безнадежных к взысканию, 2)

    возможным введением ограничительных мер из-за второй волны COVID-19. По

    нашему мнению, пострадали (и еще пострадают), прежде всего, банки, имеющие

    большую долю кредитов микро- и малому бизнесу, его доля во всех кредитах

    нефинансовым организациям составляет около четверти, однако эти кредиты

    крайне неравномерно распределены по банкам.

    Приток валюты на клиентские счета не смог остановить падение запаса

    валютной ликвидности. В валютной части баланса на счета клиентов пришло 2,9

    млрд долл. (после оттока средств, наблюдавшегося в предшествующие месяцы).

    В валютное кредитование банки направили еще 1,2 млрд долл. (против +3,7

    млрд долл. в июле), что нетипично много, учитывая наблюдающийся уже многие

    годы его систематический спад. В результате по кредитно-депозитным

    операциям приток валютной ликвидности составил 1,7 млрд долл. (но он, тем

    не менее, не компенсировал отток ликвидности, произошедший в июле - 3,1

    млрд долл.). Объем средств, размещенных банками на депозитах и корсчетах в

    банках-нерезидентах, вырос всего на 0,6 млрд долл. (то есть изъятая в июле

    и июне ликвидность со счетов на 11 млрд долл. так и не вернулась в сектор).

    Из-за того, что приток клиентских средств произошел исключительно на

    расчетные счета, значение индикатора, характеризующего запас валютной

    ликвидности, по нашим оценкам, снизилось еще на 3,2 млрд долл. (против -5

    млрд долл. в июле), что соответствует значению ее дефицита в 3,5 млрд долл.

    Он мог быть еще больше, если бы банки не высвободили средства на сумму 1,9

    млрд долл. из портфеля евробондов.

    Как мы уже отмечали (см. наш комментарий «Запас валютной ликвидности

    истощился, спрос на кредиты возобновился» от 24 августа), истощение запаса

    валютной ликвидности в секторе является одним из факторов ослабления рубля

    к доллару, что по факту и произошло в июле-сентябре: рубль обесценился к

    доллару (на 8,5%) на фоне относительно стабильных котировок нефти при

    некотором ухудшении санкционной риторики, которая, на наш взгляд, стала в

    большей мере катализатором этого движения. Мы считаем, что даже при

    стабильных ценах на нефть рубль все еще сохраняет потенциал для ослабления

    (хотя большая его часть уже реализовалась), принимая во внимание не только

    дефицит валютной ликвидности в секторе, но и близкое к нулю или даже

    отрицательное сальдо счета текущих операций (из-за восстановления импорта и

    выплаты дивидендов), а также большой вывоз капитала частным сектором.

    Бюджетный фактор стал проявляться в фондировании банков. В рублевой части

    баланса в августе на счета клиентов пришло 608 млрд руб., исключительно на

    расчетные счета юрлиц. Такая динамика, по нашему мнению, является

    следствием бюджетного фактора (=большого притока средств в экономику в

    результате дефицита бюджета). Этот приток по-видимому случился лишь в конце

    месяца, поэтому не успел оказать влияние ни на депозиты (они сократились),

    ни на задолженность банков перед Казначейством РФ и ЦБ РФ.

    Сырьевые компании пошли за рублевыми кредитами. Сохранился большой прирост

    как корпоративных, так и розничных кредитов (+262 млрд руб. и +362 млрд

    руб., соответственно). При этом, как отмечает ЦБ РФ, «существенная часть

    прироста была обеспечена одним крупным банком за счет кредитования

    нескольких крупных заемщиков в основном из сырьевого сектора экономики».

    По-видимому, падение цен на углеводороды, а также физических объемов

    экспорта существенно сократили операционный денежный поток у представителей

    нефтегазового сектора, которые могли нарастить долг перед локальными

    банками для финансирования CAPEX и/или рефинансирования внешнего долга.

    Учитывая предстоящее повышение налогообложения сырьевой отрасли

    (посредством как прямого повышения НДПИ, так и отмены ряда льгот), этот

    сегмент, скорее всего, продолжит предъявлять повышенный спрос на кредиты.

    В рознице основной рост кредитов по-прежнему приходится на ипотеку (в т.ч.

    как следствие экономической миграции из регионов в крупнейшие города), в

    том числе за счет действия льготных программ. Также растут и

    потребительские кредиты, что связано с компенсацией населением выпавших

    доходов для поддержания привычного уровня потребления. Это отражается в

    качестве кредитов: по данным ЦБ РФ, показатель NPL 90+ за август вырос с

    8,9 до 9,3%.

    Банки наращивают ОФЗ и кредитование ФО. Портфель долговых рублевых ценных

    бумаг на балансе банков увеличился на 128 млрд руб. (за счет КОБР), при

    этом на кредитование банками финансовых организаций (ФО) было направлено

    еще 128 млрд руб. По нашему мнению, банки и/или кредитуемые ими ФО (через

    РЕПО) являются основными покупателями ОФЗ на аукционах (чистое размещение в

    августе составило 177,8 млрд руб.), в то время как нерезиденты, по данным

    НРД, продолжают сокращать свою позицию. Увеличение позиции банков в КОБР

    отражает высокую конкуренцию между ними и ОФЗ с плавающим купоном (RUONIA).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.