Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:19 24.09.2020]

  файлы
  • ADM_200924.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    В отсутствие новых денег на рынках ускорилось движение вниз

    Подъем второй волны COVID-19… На финансовых рынках продолжают развиваться

    негативные тенденции, зародившиеся в начале сентября. Так, вчера индекс S&P

    обесценился еще на 2,4%, а от максимума просадка достигла уже 10% (пока еще

    умеренная коррекция может быстро перерасти в обвал). Как мы уже отмечали,

    эти тенденции обусловлены динамикой долларовой денежной массы, которая с

    июля остановила рост вслед за прекратившимся еще в июне увеличением активов

    на балансе ФРС. При этом фундаментальных (а не монетарных) оснований для

    такого ценообразования финансовых активов (когда мультипликаторы и цены

    находятся близко к максимумам) нет. Экономика США еще не успела

    восстановить активность после одной волны COVID-19, как появились четкие

    очертания второй волны (число новых заражений растет по всему миру, и США

    являются лидерами). Отсутствие общепринятой (то есть достоверно признанной

    всеми эффективной) вакцины усугубляет ситуацию, которая может привести к

    введению новых жестких ограничительных мер. В таких условиях у рынка акций

    (и прочих рисковых активов) надежда остается лишь на «печатный

    станок» (пока от глубокого обвала рынки удерживает вера в то, что до

    президентских выборов в прошлом обвал еще не случался).

    … требует запуска «печатного станка». Однако ни со стороны правительства

    США, ни со стороны ФРС убедительных заявлений о скором предоставлении

    поддержки пока нет. Новый пакет фискальных стимулов (даже в урезанном

    варианте – с изначального объема 1 трлн долл. до 350 млрд долл.) “застрял”

    в Конгрессе из-за политических противоречий. Судя по заявлениям ее

    представителей, ФРС уже и так сделала все, что смогла (напомним, что члены

    FOMC пока не готовы к отрицательной долларовой ставке), а глава ФРС

    лоббирует запуск новых фискальных стимулов (по-видимому, без него не будет

    и монетарных). По нашим оценкам, без тех фискальных и монетарных стимулов,

    которые были запущены вследствие COVID-19, индекс S&P мог бы быть на 50%

    ниже его текущего значения. Основной вопрос в том, до какого уровня должен

    усилиться стресс, чтобы ФРС и правительство США вновь запустили «печатный

    станок». В феврале-марте этого года для этого оказалось достаточным падение

    индекса S&P на 34%.

    Рынок ОФЗ

    Падающий рынок не помешал Минфину найти покупателей

    Большой объем размещения, но план требует больше. В результате вчерашних

    аукционов Минфину удалось продать ОФЗ номинальной стоимостью 120,2 млрд

    руб., что меньше 167 млрд руб., которые ведомству требуется привлекать на

    каждой неделе в среднем для выполнения плана по чистому заимствованию 3

    трлн руб. в сентябре-декабре этого года.

    Локальные участники продолжают покупать плавающие бумаги. Как и на

    предшествующих аукционах (когда исчез интерес нерезидентов), основной объем

    размещения (100,2 млрд руб.) пришелся на дебютный выпуск 29015 с плавающим

    купоном преимущественно среди крупных локальных покупателей

    (удовлетворенные заявки находились в низком ценовом диапазоне). При этом

    цена отсечения была определена на уровне 96,8% от номинала, что выше нашей

    оценки справедливой цены (мы считаем плавающие бумаги дорогими, лучшей им

    альтернативой являются депозиты в ЦБ РФ и КОБР).

    Даже классические бумаги нашли покупателя… Несмотря на заметно ухудшившуюся

    конъюнктуру на финансовых рынках, нашлись покупатели на 5-летние ОФЗ 26234

    с фиксированным купоном – Минфин смог продать весь заявленный объем 20 млрд

    руб. Доходность по цене отсечения составила YTM 5,41%, что выше на 5 б.п.

    котировок сделок в день, предшествующий аукциону. Кривая доходностей ОФЗ

    вчера сместилась вверх еще на 5-6 б.п. (то есть участники, покупающие ОФЗ

    на последних аукционах, получили отрицательную рыночную переоценку).

    … несмотря на коррекцию долгов и валют всех GEM. Стоит отметить, что

    динамика локального рынка РФ не выбивается из общей тенденции GEM –

    доходности облигаций в локальных валютах растут, а локальные валюты

    ослабевают к доллару. При этом за прошедшую неделю ОФЗ РФ и рубль выглядели

    лучше многих других GEM (в частности, Мексики, которая имеет близкую к РФ

    ключевую ставку).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.