Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:47 07.09.2020]

  файлы
  • ADM_200907.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    Давно назревшая коррекция нагрянула, как всегда, неожиданно

    Катализаторов для коррекции нет… Состояние эйфории на финансовых рынках

    (когда инвесторы покупают лишь потому, что вчера все росло, не обращая

    внимания на обоснованность цен), как это обычно и происходит, перешло в

    заметную коррекцию (индекс S&P за последние два торговых дня просел на

    4,3%). При этом каких-либо явных событий (т.е. тех, которые появляются в

    ленте новостей, а потом на них ссылаются в качестве обоснования), ставших

    катализатором для продажи, не было. Лидерами падения стали акции

    высокотехнологических компаний (индекс Nasdaq упал на 6,4%). Кстати говоря,

    в основном благодаря этим компаниям в целом американский рынок так сильно

    вырос с момента мартовской распродажи (+66% по Nasdaq, против +54% у S&P).

    … а причин - хоть отбавляй. В отличие от катализаторов, причины для

    коррекции были уже давно и всем известны. С июня баланс ФРС прекратил

    расширяться, а объем долларовой денежной массы (М2) существенно замедлил

    свой рост (с 23% до 4% в годовом выражении). Кривая доходностей UST

    сдвинулась вверх (на 20 б.п. до 0,7% для 10-летних бондов, что при прочих

    равных эквивалентно коррекции рынка акций вниз на 15%). Все эти факторы

    свидетельствуют о прекращении действия эффекта от масштабных фискальных и

    монетарных стимулов, которые были запущены (формально с марта 2020 г., а

    фактически с сентября 2019 г.). Также у инвесторов, по-видимому, снизились

    ожидания относительно запуска дальнейших стимулов (объем обсуждающихся

    дополнительных мер поддержки сократился с изначальных 1 трлн долл. до 300

    млрд долл., при этом Д. Трамп удовлетворен темпом восстановления экономики,

    т.е. нет необходимости для включения «печатного станка»). Немаловажным

    фактором выступают и приближающиеся президентские выборы в США, любой исход

    которых, скорее всего, будет негативен для финансовых рынков: лидирующий

    сейчас Дж. Байден анонсировал повышение налогов для корпораций и не

    является сторонником разбрасывания денег, а Д. Трамп в случае победы,

    возможно, уже не будет так беспокоиться за динамику рынка акций (с целью

    найти поддержку у элиты), поскольку это будет его последний срок.

    До выборов в США, скорее всего, обвала не случится. В этой связи

    среднесрочные перспективы для рынка акций нельзя назвать радужными, однако

    до выборов словесные интервенции, скорее всего, не позволят рынку

    существенно просесть и даже могут спровоцировать игру на повышение (хотя

    текущая коррекция, с технической точки зрения, может продолжиться еще как

    минимум один торговый день для закрытия убытка по открытым на пике

    спекулятивным позициям с плечом).

    Экономика

    Увеличение годовых цифр по инфляции – не большой сюрприз для ЦБ

    По данным Росстата, инфляция в августе выросла сразу до 3,6% г./г. (3,4%

    г./г. в июле). Это чуть больше, чем наш прогноз (3,5% г./г.), но мы

    по-прежнему не видим существенных рисков для динамики потребительских цен.

    В этот раз месячное значение оказалось выше суммы недельных оценок

    Росстата. По нашим расчетам, единственными позициями, продемонстрировавшими

    более или менее значительный рост м./м., оказались прочие продовольственные

    товары, +0,1 п.п. м./м. (они не входят в корзину недельной инфляции, как,

    например, общественное питание) и транспортные услуги (+0,04 п.п. м./м.) –

    видимо, сказалось открытие туристического сезона и ажиотажный спрос

    населения на эти услуги.

    Впрочем, стоит отметить, что сейчас на годовые цифры (в противовес динамике

    м./м.) в большей степени повлиял эффект базы в сегменте плодоовощной

    продукции: хотя в настоящее время динамика цен в нем м./м. достаточно

    умеренна и не показывает признаков ускорения (с исключением сезонности),

    из-за низкой базы прошлого года можно увидеть ускорение темпов их роста

    г./г. (см. график). В остальных группах ускорение инфляции г./г. почти не

    заметно, лишь слегка оно видно в транспортных услугах (из-за чего базовая

    инфляция также немного подросла). В остальном рост цен остается крайне

    умеренным, и в итоге получается, что эффект базы в сегменте фруктов и

    овощей обеспечил половину ускорения годовой цифры в августе.

    Подчеркнем, что текущий рост цен практически не связан с ослаблением рубля

    и лишь слегка отражает ажиотажный спрос на некоторые услуги, и больше чем

    на 80% – это технический эффект базы.

    Для ЦБ такая динамика инфляции, на наш взгляд, скорее, является

    дополнительным фактором, чем определяющим моментом для изменения

    направления политики. Напомним, регулятор не раз упоминал, что ждет

    ускорения годовых темпов инфляции из-за эффекта базы. Кроме того, прогноз

    ЦБ на этот год сохраняется на уровне 3,7%-4,2%, и текущая инфляционная

    динамика вполне в него укладывается. Впрочем, более быстрое движение

    инфляции к цели может охладить желание дальнейшего смягчения политики, и

    вероятность снижения ставки ниже 4% становится еще меньше. Это согласуется

    с нашим базовым сценарием по ключевой ставке (4% к концу года).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.