Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:38 03.09.2020]

  файлы
  • ADM_200903.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Аукционы: Минфин удачно поймал момент

    Минфину удалось найти давно невиданный спрос… В результате вчерашних

    аукционов Минфину удалось реализовать ОФЗ на сумму 215,4 млрд руб., при

    этом основной объем (187,6 млрд руб.) пришелся на размещение ОФЗ 29014 с

    плавающим купоном.

    …со стороны узкого круга инвесторов. Стоит отметить, что инвесторы (в

    основном локальные банки и финансовые организации) плавающих ОФЗ в этот раз

    удовлетворились ценовым дисконтом всего в размере 0,1 п.п. к котировкам

    вторичного рынка, сложившимся за день до аукциона. Однако это произошло

    лишь из-за присутствия двух гигантских заявок (на 95 млрд руб. и 35 млрд

    руб.), которые и были удовлетворены. Таким образом, как и на аукционе

    неделей ранее, бумаги были проданы узкому кругу инвесторов (вероятно,

    госбанкам, которые, кстати говоря, являются основными получателями средств

    Казначейства РФ, то есть не испытывают избытка рублевой ликвидности). Без

    их участия ценовой дисконт, как мы полагаем, составил бы 0,5 п.п., а объем

    был бы ниже.

    Однако после аукциона на первый план вышли геополитические риски. Несмотря

    на сохраняющиеся геополитические риски (но, казалось, несколько отошедшие

    на второй план), инвесторы проявили заметный интерес к классическим

    10-летним ОФЗ 26228, которые были размещены с YTM 6,1% (в объеме 28 млрд

    руб.), что соответствовало премии всего 3 б.п. к уровням начала торгов до

    аукциона. Однако вскоре после окончания сбора книги заявок аукционов

    появились заявления представителя правительства Германии о том, что по

    результатам токсикологической экспертизы образцов, взятых у А. Навального,

    «были обнаружены несомненные доказательства применения химического

    нервно-паралитического отравляющего вещества группы Новичок», а также

    последовавшие резкие комментарии канцлера Германии («…А. Навальный является

    жертвой преступления. Его хотели заставить замолчать», «…есть очень

    серьезные вопросы, на которые может ответить только российское

    правительство. И оно должно ответить»), которые для многих инвесторов

    увеличили вероятность реализации этих геополитических рисков (в виде

    ужесточения санкционного режима против РФ в результате скоординированного

    ответа ЕС и США, хотя пока официальные лица в США занимают выжидательную

    позицию).

    Произошедшая коррекция за несколько часов фактически вернула локальный

    рынок к уровням недельной давности. Кривая доходностей ОФЗ сместилась вверх

    на 10-15 б.п. (разместившиеся вчера ОФЗ 26228 ушли на отметку YTM 6,21%,

    потеряв в цене 0,85 п.п.). Рубль вновь вернулся в район 75,5 руб./долл. (в

    условиях стабильных цен на нефть).

    Инвесторы все еще не ждут введения жестких санкций. По нашему мнению, даже

    с учетом вчерашней коррекции российские активы (ОФЗ и рубль) все еще не

    содержат заметную премию за геополитические риски, что отражает низкую

    предполагаемую инвесторами вероятность введения жестких санкций (например,

    запрет на операции в евро и долл. некоторым российским госбанкам). Даже

    если жесткие санкции не будут введены, ухудшение отношений РФ с важнейшим

    торговым партнером не играет в пользу укрепления рубля наряду с другими

    факторами (восстановление импорта, в то время как физические объемы

    экспорта нефти и газа восстанавливаются медленно м./м., все еще

    демонстрируя отрицательную динамику г./г., а также выплаты дивидендов и

    увеличение вывоза капитала частным сектором).

    Экономика

    Основные инвесторы мало сократили свои капиталовложения

    На днях Росстат наконец-то опубликовал динамику инвестиций в основной

    капитал по отраслям экономики за 2 кв. 2020 г. Очевидным образом,

    пострадали инвестиции малых и микропредприятий и прочие капиталовложения

    (например, прирост стоимости недвижимости), однако у крупных компаний и

    государства они изменились не слишком значительно (несмотря на кризис).

    Так, по нашим расчетам, если бы не малый бизнес, номинальный рост

    инвестиций сократился бы с 7% г./г. в 1 кв. 2020 г. до 2% г./г. во 2 кв.

    2020 г. (а, по данным Росстата, в т.ч. из-за малых предприятий инвестиции

    ушли в минус на -2% г./г.). Пострадали и инвестиции нефтегазового сектора

    (компании анонсировали их сокращение из-за ОПЕК+ и снижения спроса на

    экспорт).

    Впрочем, т.к. именно крупные компании будут являться драйвером

    инвестиционного спроса в будущем, мы полагаем, что есть хорошие шансы на

    восстановление капиталовложений. Важным фактором для этого остается бюджет:

    тот факт, что бюджетные инвестиции не сократились, лишь подтверждает

    приоритетность этого направления и сейчас, и в будущем (напомним, что

    половина расходов по плану восстановления экономики как раз связана с

    инвестициями). Кроме того, по мере улучшения ситуации в нефтегазовом

    сегменте будут размораживаться и инвестиции компаний, добывающих нефть и

    газ.

    По итогам этого года мы ожидаем, что просадка инвестиций снизится до -1,5%

    г./г. (-4% г./г. в 1П 2020 г.).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.