Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:24 20.07.2020]

  файлы
  • ADM_200720.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    На днях Росстат опубликовал пакет макростатистики за июнь, и мы подробнее

    остановимся на данных по потребительскому сектору и производству.

    Ритейл активно восстанавливается после коронакризиса

    Судя по данным Росстата, восстановление потребления идет намного лучше

    ожиданий, звучавших в начале коронакризиса. Падение оборота розницы в июне

    уже составляет менее 10% г./г. (-7,7% г./г.). Говоря о динамике м./м. с

    исключением сезонности, можно отметить, что потребительские расходы после

    апрельского обвала значительно восстановили свои потери: так, в

    непродовольственном секторе после падения на 39% м./м. рост за

    последовавшие два месяца уже составил +33,8% (таким образом, просадка за

    апрель-июнь составила в этом сегменте всего 5%, а с начала года – и вовсе

    лишь 2,5%). Если подобные тенденция окажутся устойчивыми, можно ожидать,

    что по итогам года (при прочих равных) непродовольственный сегмент может

    даже вырасти в реальном выражении (что в целом было бы немыслимым

    допущением еще пару месяцев назад).

    В продуктовом ритейле восстановление идет медленнее - за май-июнь он

    отыграл лишь половину апрельского провала. Однако рост в июне значительно

    ускорился (+5,8% м./м.), и не исключено, что он сохранится на высоких

    уровнях и в последующие месяцы. Пока что с начала года продуктовый ритейл

    просел на 3,7% и при сохранении даже небольших положительных темпов м./м.

    вскоре сможет выйти в плюс в терминах г./г.

    Однако в выпущенных данных есть и серьезный негатив: сектор услуг пока

    остается в «анабиозе». После обвала почти на 40% в апреле восстановление

    сейчас практически не происходит, от чего годовые темпы в июне продолжают

    оставаться удручающими (-34,5% г./г.). Это существенно портит статистику по

    потреблению в целом: при положительных темпах оборота розницы в ближайшие

    месяцы совокупные потребительские расходы рискуют остаться «в красной

    зоне».

    Отметим, что потери, которые понес потребительский сегмент во многом

    связаны с обязательными ограничениями по самоизоляции (и на услугах это

    отразилось в первую очередь), тогда как доходы большой части населения (в

    первую очередь, зарплаты), судя по всему, пострадали не так существенно. С

    этой точки зрения, текущий кризис сильно отличается от ситуации 2015 г.:

    тогда удар пришелся в большей степени на широкие массы людей, реальные

    зарплаты которых массово падали как за счет сокращений работодателями

    номинальных зарплат (ради сохранения занятости), так и за счет

    значительного всплеска инфляции из-за девальвации рубля. При этом тогда

    реальные доходы не почувствовали такого сильного удара.

    В текущей ситуации пока ситуация развивается иначе: сильного всплеска

    безработица не фиксируется (ее уровень близок к 6%), а зарплаты (особенно в

    «белом» сегменте), судя по статистике, просели незначительно (-1% в

    реальном выражении в апреле, и уже вернулись к реальному росту). При этом

    от коронакризиса значительно пострадал сектор предпринимателей

    (преимущественно малый и средний бизнес), а девальвация (которая могла бы

    вытянуть доходы крупных экспортеров) оказалась краткосрочной. Кстати, в

    т.ч. по этой причине не случилось всплеска инфляции. В итоге мы сейчас

    наблюдаем такое различие в динамике реальных зарплат (-0,5% г./г. за 2 кв.)

    и доходов (-8% г./г. за 2 кв.).

    Однако для роста потребительских расходов, очевидно, зарплаты важнее

    предпринимательских доходов (падение последних, скорее, более негативно для

    инвестиций, чем для потребления). По этой причине, при прочих равных, мы

    видим возможности для восстановления розничного товарооборота.

    Промышленность: ОПЕК++ продолжает сильно портить статистику

    В июне результаты промышленности в целом не изменились: -9,4% г./г. против

    -9,6% г./г. в мае). Однако столь слабая динамика – более чем на половину

    результат соглашения ОПЕК++: на графике ниже видно, что его эффект – около

    -6 п.п. к годовой цифре. В ненефтегазовом сегменте восстановление

    продолжается, но небыстрыми темпами: падение в обработке сократилось до -3%

    г./г. с -3,4% г./г. в мае.

    Ключевыми факторами небыстрого восстановления обрабатывающих отраслей

    являются: 1) медленный рост внешнего спроса на российский экспорт и 2)

    экономики и фокуса отечественной бюджетной политики (и в первую очередь -

    плана по выходу из кризиса) на инвестиции, можно ждать улучшения этих

    факторов в ближайшие месяцы.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.