Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:09 13.07.2020]

  файлы
  • ADM_200713.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Платежный баланс: сальдо текущего счета почти на нуле

    По итогам квартала статистика встала на свое место – рубль оказался слишком

    крепким. Согласно опубликованным ЦБ РФ данным по платежному балансу, сальдо

    счета текущих операций во 2 кв. оказалось почти нулевым (+0,6 млрд долл.).

    Из этого следует, что в июне произошел огромный провал (сальдо составило

    -6,6 млрд долл.), с учетом ранее опубликованных данных за апрель-май.

    Однако, скорее всего, такого резкого падения не было, просто данные за

    апрель и май были существенно скорректированы в сторону понижения. В своих

    комментариях к предварительным (внутриквартальным) оценкам ЦБ РФ выборочных

    показателей платежного баланса мы неоднократно указывали (см. наш

    комментарий “Платежный баланс: низкие импорт услуг и дивиденды пока играют

    на стороне рубля” от 11 июня 2020 г.) на существенное расхождение этих

    значений с нашей моделью, а также на различие между данными ФТС и ЦБ РФ по

    торговому балансу в апреле. Сейчас пересмотренная оценка ЦБ соответствует

    нашей модели (согласно которой сальдо во 2 кв. составляет минус 0,2 млрд

    долл.).

    Таким образом, подавленный импорт (из-за ограничительных мер) и низкий

    объем выплаты дивидендов (их отмена или перенос из-за негативных

    экономических условий некоторыми компаниями, даже теми, кто получили

    большую чистую прибыль в 2019 г.) оказались недостаточными факторами для

    поддержания счета текущих операций (от провала ниже нуля в некоторые месяцы

    во 2 кв.) по причине избыточно сильного рубля (поддержку оказала продажа

    валюты ЦБ РФ в размере 10,8 млрд долл.).

    Большой вывоз капитала частным сектором. Помимо близкого к нулю сальдо

    счета текущих операций другим негативным фактором, отраженным в платежном

    балансе, стал относительно высокий вывоз капитала частным сектором (не

    включающим операции с госдолгом). Он составил 11,4 млрд долл. (на банки

    пришлось 7,3 млрд долл. из-за выплаты по внешним обязательствам, в то время

    как нефинансовый сектор увеличил активы в иностранных юрисдикциях). Для

    сравнения - во 2 кв. 2019 г. было вывезено всего 1,1 млрд долл. При этом

    невысокий запас валютных активов у банковского сектора не сможет

    компенсировать вывоз капитала нефинансовым сектором без влияния на курс

    рубля. Отметим, что сальдо трансграничных операций по госдолгу оказалось

    вблизи нуля (+1 млрд долл.), против + 10,1 млрд долл. во 2 кв. 2019 г.

    При прочих равных улучшений в 3 кв. не произойдет: рубль сохраняет

    потенциал для ослабления. Исходя из снятия ряда ограничений и наличия

    некоторых признаков восстановления экономической активности, мы ожидаем

    увеличения товарного импорта и дивидендных платежей, что будет удерживать

    сальдо счета текущих операций вблизи нулевых значений. При текущем

    соотношении курса рубля (70,8 руб./долл.) и цены нефти (42,7 долл./барр.

    Brent), по нашей оценке, сальдо в 3 кв. составит всего +1,3 млрд долл. при

    следующих предположениях: 1) восстановление роста номинального ВВП с -5,7%

    до -0,7% г./г. (что приведет к росту импорта на 30% кв./кв.), 2) почти

    двукратное сокращение продажи валюты ЦБ РФ, 3) выплаты дивидендов в размере

    14 млрд долл. Такое низкое сальдо счета текущих операций не сможет

    компенсировать остающийся высоким вывоз капитала частным сектором

    (направленным, в том числе, на платежи по внешнему долгу, которые, по

    оценкам ЦБ РФ, могут составить 12,6 млрд долл.) на фоне почти нулевого

    притока нерезидентов в госдолг. Это должно при прочих равных способствовать

    дальнейшему ослаблению рубля (в район 75 руб./долл.).

    Возобновление ограничительных мер в РФ хоть и вероятно (принимая во

    внимание развитие текущей эпидемиологической ситуации в США), но оно,

    скорее всего, не окажет заметную поддержку рублю, поскольку такой сценарий

    будет сопровождаться обесценением нефти. Также риск для рубля представляет

    исход президентских выборов в США (поражение Д. Трампа может привести к

    более жесткой фискальной и монетарной политике, а также усилить санкционную

    риторику).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.