Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:47 19.06.2020]

  файлы
  • ADM_200619.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    МЭР нашло аргументы для небольшого улучшения прогноза по ВВП

    На днях МЭР обновило свой базовый макроэкономический прогноз и теперь

    ожидает падения экономики не на 5%, а на 4,8% в текущем году (наш прогноз:

    -4,9%). В большинстве параметров сценария наш прогноз совпадает с

    представленным ведомством: падение в основном произойдет за счет сегмента

    потребительских расходов, в то время как заметного всплеска безработицы не

    произойдет. При этом кризисные явления не вызовут существенной просадки

    промышленности.

    Однако стоит отметить, что пока статистика за основные кризисные месяцы еще

    не доступна в полном объеме: так, динамика потребительского сегмента за май

    будет опубликована лишь сегодня, а оценка доходов населения и инвестиций в

    основной капитал – лишь через два месяца (т.к. публикуется в квартальном

    разрезе). В этой связи достаточно сложно сейчас оценить траекторию выхода

    экономики из кризиса.

    Потребительские расходы уже начали восстановление. Судя по оперативным

    индикаторам, мы видим, что восстановление потребительских расходов идет

    достаточно быстро, видимо, падение реальных располагаемых доходов не

    оказалось очень существенным. Скорее всего, сокращение доходов населения

    ограничено 10% (причем, основное снижение, похоже, произошло в доходах

    предпринимателей, а не за счет зарплат), и поэтому тот разрыв между

    провалом ритейла в апреле (~на 30%) и падением доходов будет стремительно

    сокращаться. Ключевыми рисками восстановления потребительского спроса мы

    видим: 1) более затяжной характер восстановления доходов (процесс снижения

    безработицы и возрождения сегмента МСП будет небыстрым и займет не один

    квартал) и 2) возможная вторая волна пандемии потребует возвращения к

    ограничительным мерам, а т.к. именно потребление и ритейл в большей степени

    ощущают на себе негативное влияние этих ограничений, риск для них остается

    существенным.

    Инвестиции существенно поддержаны нацпроектами… Состояние инвестиций в

    основной капитал пока можно оценивать лишь по косвенным индикаторам, и в

    таких условиях достаточно сложно прогнозировать их динамику точно. В этой

    оценке мы, кстати говоря, сильно расходимся с МЭР: ведомство ожидает

    падения инвестиций на 10% в этом году, тогда как наш прогноз предполагает

    лишь незначительную просадку (-1,5%). В частности, наш прогноз

    предполагает, что самый существенный спад (~10% г./г.) произойдет по итогам

    2 кв. 2020 г., тогда как после этого во 2П 2020 г. будет фиксироваться рост

    капвложений приблизительно на 1% г./г. Оптимизм нашего прогноза в

    значительной степени опирается на фактор реализации нацпроектов: 1) такой

    программы не было в предыдущие годы; 2) впервые в истории в кризис были

    повышены госрасходы, а инвестиционные планы не сокращены; 3)

    правительственный план по выходу из кризиса в значительной степени

    опирается именно на инфраструктурные капиталовложения (судя по информации в

    СМИ).

    …но крупные компании анонсировали планы по сокращению капвложений. На

    стороне аргументов за слабость инвестиций – значительные сокращения

    инвестиционных программ крупных компаний. Однако стоит отметить, что анонсы

    планов по сокращению расходов делались в первые недели кризиса (когда

    высокая доля неопределенности заставляла строить самые мрачные прогнозы по

    развитию ситуации), и до конца года они могут поменяться. Хотя, конечно,

    масштабные сокращения добычи ОПЕК++ оказывают существенное влияние на

    инвестиционные планы нефтегазовых компаний.

    Пока динамика косвенных индикаторов инвестиционной активности подтверждает

    скорее наше видение: динамика инвестиционного импорта стала расти м./м.,

    строительство упало, но очень незначительно.

    Экспорт останется под давлением ОПЕК++. Ситуация с экспортом будет

    существенно сдерживаться косвенным эффектом от соглашения ОПЕК++ (сильные

    сокращения добычи нефти не позволяют наращивать зарубежные продажи), однако

    постепенное восстановление внешнего спроса должно стимулировать

    ненефтегазовый экспорт (зерно, химия, металлургия), что в итоге до конца

    года будет влиять на сокращение темпов просадки ВВП.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 125047, Москва, 2-я Тверская-Ямская ул., д.16
    Телефон проекта Русбондс:
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.