Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [15:12 25.03.2020]

  файлы
  • ADM_200325.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Дефицитный бюджет сдержит повышение ставок МБК

    Сейчас развитие ситуации на денежном рынке будет существенно отличаться в

    лучшую сторону от кризиса 2014-2015 г. Тогда, несмотря на дефицит бюджета

    (335 млрд руб. в 2014 г.), заметный отток ликвидности происходил из-за

    валютных интервенций ЦБ (в объеме 3,4 трлн руб. за 2014 г. в целом),

    направленных на поддержку курса рубля внутри коридора. Из-за этого спред

    RUONIA к ключевой оставался положительным, на уровне +50 б.п., до 1П 2015

    г., когда на фоне прекращения интервенций и старта финансирования дефицита

    бюджета через Резервный фонд), бюджет стал активным поставщиком

    ликвидности, но компенсировать накопленный отток удалось лишь к концу 2015

    г. (см. график ниже). К тому времени RUONIA приблизилась к ключевой ставке,

    и постепенно образовался устойчивый дисконт к ней.

    Главное позитивное отличие текущей ситуации заключается в том, что

    необходимость финансирования дефицита бюджета возникла уже сейчас, и те

    продажи валюты, которые уже осуществляются регулятором (и несут негативный

    эффект для ликвидности), в значительной степени компенсируются и будут

    компенсироваться превышением бюджетных расходов над доходами, а также

    остановкой размещений ОФЗ.

    Если предположить, что средний уровень цен на нефть и курса рубля до конца

    года сохранятся на текущем уровне (77 руб./долл., 27 долл./барр.), то

    дефицит бюджета, по нашим оценкам, в оставшиеся 9М целом составит 2,5 трлн

    руб. (с учетом 1 кв. 2020 г. – 2,9 трлн руб. за год в целом). При этих

    ценах продажи валюты по бюджетному правилу до конца года составят 1,35 трлн

    руб., а с учетом дополнительных продаж (из средств, полученных по сделке по

    продаже пакета акций Сбербанка) – 3,65 трлн руб. (таким образом, с учетом

    операций 1 кв. 2020 г. нетто-продажи составят 3,1 трлн руб.).

    Если предположить, что размещений ОФЗ не будет, дефицит бюджета будет

    профинансирован за счет эмиссии рублей из ФНБ (+2,9 трлн руб.), а продажи

    валюты будут осуществляться на открытом рынке (-3,1 трлн руб.), то

    совокупный эффект бюджетного фактора на ликвидность окажется слабо

    негативным (-0,2 трлн руб.). Такая ситуация не сопоставима с той, с которой

    столкнулся рынок МБК в 2014 г. (когда совокупный негативный эффект бюджета

    и интервенций ЦБ на ликвидность превысил 2 трлн руб.) В этой связи, мы не

    ожидаем что спред RUONIA к ключевой станет положительным (хотя, формально,

    давление на нее немного возрастет). Конечно, не исключены и эпизоды

    временного повышения RUONIA (похожие на ситуацию в декабре 2014 г. – когда

    кризис доверия банков к рынку МБК и беспрецедентный отток наличности из

    системы на несколько дней заставил ставки МБК повыситься значительно выше

    ключевой), однако, мы полагаем, что такая ситуация сейчас менее вероятна

    (например, дни существенного ослабления рубля на прошлой неделе не

    сопровождались паническим оттоком наличности, тогда как в декабре 2014 г. в

    похожей ситуации население активно забирало деньги из банков).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.