Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:38 18.03.2020]

  файлы
  • ADM_200318.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    США рискуют впустую исчерпать все «пилюли»

    На финансовых рынках продолжается масштабный обвал, несмотря на то, что уже

    появляются некоторые «энтузиасты», пытающиеся поймать «падающие ножи» в

    момент появления позитивных новостей. Пока эти покупки и позитивные новости

    приводят лишь к временному отскоку, который наблюдался и вчера. Индекс S&P

    прибавил 6% (днем ранее был обвал на 12%) после того, как ФРС запустила

    кризисный инструмент (выкуп корпоративных векселей/краткосрочных долговых

    обязательств в объеме 500 млрд долл.), а правительство объявило о

    подготовке законопроекта о выделении фискальных стимулов на 1,2 трлн долл.

    (которые включают предоставление оплачиваемого больничного, разовую выплату

    пособия людям с доходом не выше среднего в размере 1000 долл., а также

    снижение НДФЛ и помощь секторам экономики, наиболее сильно пострадавшим от

    вируса). Однако большая часть предложенных фискальных стимулов требует

    одобрения Конгресса, в то время как демократы настроены более

    консервативно.

    Вчерашний отскок оказался временным: сегодня фьючерсы на S&P вновь

    торгуются в минусе (-3,7%). Активное печатание денег (=расширение баланса

    ФРС на триллионы долларов в ближайшие месяцы) не может восстановить цепочки

    поставок (то есть ущерб несут и те компании, которые не испытали шок спроса

    на свою продукцию/услуги) и возобновить производства, остановленные из-за

    распространения вируса, и даже поддержать активность/уверенность

    потребителей. По оценкам некоторых американских экспертов, в США уже в этом

    году наступит рецессия с вероятностью 100%. Есть риск того, что США

    задействуют все меры, какие только смогут, но без результата, и это может

    усилить ощущение безысходности. По данным СМИ, темп роста числа

    инфицированных в США сейчас указывает на то, что уже в самом ближайшем

    будущем не будет хватать мест для госпитализации больных, средств

    искусственной вентиляции легких и респираторных масок N95 (3М) для

    медперсонала. С подачи представителей сектора здравоохранения уже

    обсуждается введение в действие Закона об оборонном производстве (утратил

    силу после Холодной войны), который позволил бы правительству

    заставить/стимулировать медицинские компании производить больше продукции,

    необходимой для защиты здоровья нации. По мнению Д. Трампа, эти экстренные

    действия являются преждевременными.

    Улучшение эпидемиологической ситуации является главным условием (скорее

    всего, как необходимым, так и достаточным) для разворота «медвежьего»

    тренда. Кстати говоря, текущая гигантская волатильность (при которой обвалы

    на 10% чередуются отскоками на 5%) отражает отсутствие ликвидности в

    инструментах. Паника на финансовых рынках сейчас достигла таких пределов,

    когда инвесторы продают абсолютно все, невзирая на фундаментальные

    характеристики. Например, падает даже золото (являющееся вторым по статусу

    резервным активом в мире), несмотря на то, что монетарные и фискальные

    стимулы по сути являются факторами обесценения доллара.

    Экономика

    Промышленность в феврале: «в счастливом неведении»

    По итогам февраля индекс промпроизводства вырос до 3,3% г./г. (против 1,1%

    г./г. в январе). Интересно, что ускорение произошло во многом за счет

    обрабатывающих отраслей (здесь особенно помогла нефтепереработка,

    прибавившая сразу 5,2% г./г.), хотя и добывающий сегмент показал уверенную

    позитивную динамику, в первую очередь, за счет нефти (+3,2% г./г.).

    Безусловно, картина первых двух месяцев уже не столь информативна:

    негативные изменения в экономике (обвал цен на нефть, ослабление рубля и

    меры по борьбе с коронавирусом) еще не успели отразиться на

    производственном секторе. В итоге, хотя относительно хорошие результаты

    января-февраля и окажут некоторую поддержку годовому результату, ожидаемое

    ухудшение в оставшиеся месяцы года заставляют нас существенно снизить

    прогноз промпроизводства на 2020 г. (с 3% г./г. до 0,5% г./г.).

    Сейчас очевидно, что большинство обрабатывающих отраслей постигнет спад в

    реальном выражении. Сильно должен пострадать сегмент нефтепереработки – с

    замедлением экономической активности уменьшается транспортный товаро- и

    пассажирооборот (особенно, в условиях карантинных мер). Более того, из-за

    ценовой нефтяной войны, российские компании могут предпочесть сократить

    переработку в пользу увеличения объемов экспорта сырой нефти. Напомним,

    сегмент переработки занимает более 10% в отечественной промышленности, а

    потому эффект его просадки будет заметен на цифрах. В «минусе» также

    останется все, на чем потребители и компании могли бы «срезать» свои

    издержки (одежда, обувь и прочая продукция легкой промышленности,

    электроника, автомобили).

    При этом, если предположить, что нацпроекты все же не будут сокращены

    значительно, то «на плаву» останутся сегменты, связанные с

    инфраструктурными расходами (часть производства стройматериалов,

    металлических изделий, позиций по производству транспорта). Также неплохо

    себя будут чувствовать и производства потребительских товаров первой

    необходимости (пищевые продукты, фармацевтика).

    Кроме того, развал сделки ОПЕК+ окончательно снимает все ограничения на

    добычу, что обернется ее ростом и в России. Так, по данным СМИ, Роснефть

    готова увеличить добычу на 300 тыс. барр./сутки уже с апреля этого года. А

    министр энергетики А. Новак заявлял, что Россия может увеличить добычу

    нефти на 500 тыс. барр./сутки. Таким образом, с апреля она может составить

    11,8 млн барр./сутки (11,3 млн барр./сутки в феврале). В результате если

    эти планы реализуются в условиях низких цен, по итогам 2020 г. добыча нефти

    вырастет до 583 млн т, что на 4% выше уровня 2019 г. Отметим, что она дает

    существенный вклад в промышленность, таким образом, ее рост может в

    значительной степени компенсировать падение обрабатывающих отраслей из-за

    ухудшения экономической активности.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.