Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:32 16.03.2020]

  файлы
  • ADM_200316.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    ФРС ушел в ноль, а фьючерсы вновь легли на планку: худшее впереди

    Как мы и предполагали, обесценение рисковых активов на финансовых рынках не

    прошло незамеченным для FOMC (с последнего внепланового заседания 5 марта,

    когда ключевая ставка была снижена на 50 б.п., индекс S&P обесценился еще

    на 18%, опустившись на 27% от максимума). Вчера было проведено еще одно

    внеплановое заседание FOMC, в ходе которого ставка была снижена уже на 1

    п.п. (в коридор 0-0,25 б.п.), а также формально был дан старт программе QE.

    Стоит отметить, что фактически программа QE уже была запущена осенью

    прошлого года, когда ФРС влила в банковский сектор ликвидность, а ее баланс

    с того момента вырос на 550 млрд долл. Помимо обнуления ключевой долларовой

    ставки ФРС выкупит с рынка казначейские облигации США на 500 млрд долл. (“в

    предстоящие месяцы”, без указания точного срока), а также облигации с

    ипотечным покрытием на 200 млрд долл. Кроме того, ФРС будет предоставлять

    дисконтные кредиты (discount window loans) на срок до 90 дней, срок

    предоставления долларов по валютному свопу с ЦБ Канады, Великобритании,

    Японии, Швейцарии, ЕЦБ был удлинен с недели до 84 дней.

    В качестве обоснования этих экстренных мер Дж. Пауэлл привел последствия

    для США от негативной эпидемиологической обстановки в мире как уже

    ощущающиеся (прежде всего, в секторах туризма и международных пассажирских

    перевозок), так и ожидаемые (урон понесут в той или иной мере все сектора,

    зависящие от глобальных товарных цепочек поставки, которые были нарушены

    из-за сокращения/остановки производства в Китае). Глава ФРС отметил

    ухудшившиеся условия кредитования в США, в частности, повышение ставок по

    ипотеке, а также рост доходностей облигаций за пределами 1-го эшелона (в

    США это все эмитенты, не имеющие рейтинг A). Таким образом, эффект от

    коронавируса уже проявляется в расширении кредитных спредов, а не только в

    падении акций.

    Несмотря на запуск QE, а также на объявление ЧП в США (которое открывает

    возможность расходования 50 млрд долл. из бюджета), инвесторы продолжили

    продавать: фьючерс на S&P, а также акции на премаркете сегодня вновь упали

    на нижнюю планку (-10%), при достижении которой происходит автоматическая

    приостановка торгов (однако она уже не спасает от дальнейшего падения).

    Волна продажи обрушилась и на сырьевые рынки: нефть Brent обесценилась на

    8,5% до 31 долл./барр. (готовность США закупать нефть в стратегические

    резервы оказала лишь краткосрочный эффект). Такая реакция рынков

    обусловлена тем обстоятельством, что монетарные меры не способны

    компенсировать убыток (выпадающие доходы) от мер, предпринимаемых для

    предотвращения распространения коронавируса. При этом с каждой неделей

    (если ни с каждым днем) становится понятно все большему кругу инвесторов,

    что быстрого разрешения ситуации не будет (в данном случае и время, и

    сохраняющаяся неопределенность играют против экономики). В СМИ также

    упоминается тот факт, что американские корпорации сократили объем средств,

    направляемых на buy-back (выкуп собственных акций, находящихся в

    обращении), который в прошлые годы был одним из основных факторов роста

    акций. Сокращение buy-backs означает, что компании ожидают худшее впереди.

    Стабилизировать ситуацию на рынках могли бы мощные фискальные стимулы

    (например, временная отмена НДФЛ), а также выкуп акций топ-компаний на

    баланс ФРС (чтобы компенсировать сокращение buy-back). Однако пока

    информации об этом нет, а ухудшение ситуации с вирусом происходит «снежным

    комом». Наблюдается быстрый прирост числа инфицированных за пределами

    Китая, прежде всего, в европейских странах, в которых может быть высокая

    смертность от вируса из-за большой доли пожилого населения (по крайней

    мере, так обстоят дела в Италии, где ~7% инфицированных умирает против 4% в

    Китае). С технической точки зрения, текущий обвал имеет все еще большой

    потенциал для дальнейшей реализации как по времени, так и глубине: в кризис

    2007 г. индекс S&P обесценился на 48% (длительность обвала 18 мес.), в

    кризис “нулевых” индекс рухнул на 45% (длительность – 24 мес.). Конечно,

    сейчас из-за обилия автоматов, используемых в торговле, время реакций на

    события сильно сократилось, это может ускорить начало восстановления рынков

    (на несколько месяцев в сравнении с прошлыми кризисами).

    Рынок корпоративных облигаций

    РУСАЛ: «из огня да в полымя». См. стр. 3

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.