Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:47 14.02.2020]

  файлы
  • ADM_200214.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Платежный баланс: январь оказался хуже наших оценок

    Согласно предварительной оценке ЦБ РФ выборочных показателей платежного

    баланса, в январе сальдо счета текущих операций составило 9,5 млрд долл.,

    что несколько ниже расчетов нашей модели в 10,7 млрд долл. Не исключено,

    что более низкая оценка ЦБ РФ обусловлена: 1) снижением (на ~10% г./г.)

    экспортной прокачки газа (после всплеска в 4 кв.); 2) балансом услуг (так,

    по итогам 2019 г. его сальдо сократилось на 16,4%, или на 4,9 млрд долл.,

    при этом экспорт услуг уменьшился на 1,5%, а импорт, напротив, вырос на

    3,9%, заметно опередив рост импорта товаров, +2,5%).

    Стоит отметить, что, несмотря на более высокие цены на нефть (63,6 долл.

    против 60,2 долл. за барр. в январе 2019 г.), сальдо в январе оказалось

    ниже г./г. (на 0,7 млрд долл.), что связано, прежде всего, с сильным курсом

    рубля (61,9 руб. против 66,7 руб. за долл. в январе 2019 г.).

    Согласно нашим оценкам, при средних курсе рубля и цене нефти Brent с начала

    февраля (63,4 руб./долл. и 54,7 долл./барр.) сальдо счета текущих операций

    в 2020 г. составит всего 20-25 млрд долл., что едва покроет покупку валюты

    ЦБ РФ для реализации бюджетного правила и может оказаться недостаточным для

    компенсации вывоза капитала нефинансовым сектором. Поэтому мы считаем, что

    рубль в настоящий момент выглядит сильным в сравнении с ценой нефти, что

    обусловлено сезонностью. Мы ожидаем ослабления рубля (>66 руб./долл.) в

    случае, если коронавирус (это основной фактор, обуславливающий такие низкие

    цены на нефть) примет затяжной характер. При этом сохраняется высокая

    неопределенность относительно дальнейшей динамики распространения,

    выздоровления, смертности от вируса, и пока улучшений не наблюдается.

    Другим фактором, в долгосрочной перспективе негативно влияющим на курс

    рубля, является рост импорта в связи с плановым увеличением расходов

    бюджета (с реализацией национальных проектов в рамках Майских указов

    Президента). Кстати говоря, по итогам 2019 г., несмотря на заметное

    замедление роста ВВП (с 2,5% до 1,3%) и большое недоисполнение расходной

    части бюджета, импорт в долларовом выражении увеличился на 2,5% г./г.

    По итогам 4 кв. 2019 г. мы ожидали увидеть более низкие значения сальдо

    торгового баланса (на 2,5-3 млрд долл.) и, как следствие, более слабый

    рубль, однако, судя по данным ФТС, произошел резкий рост экспорта в

    физическом выражении газа из РФ (+20% г./г. в 4 кв. до 794 млн м3 в день),

    который связан с разовыми факторами. В нашей модели мы предполагаем, что РФ

    продолжит постепенно наращивать экспорт газа (в том числе за счет запуска

    новых направлений и увеличения мощности по существующих и конкуренции с

    СПГ, имеющего более высокую себестоимость, чем трубный газ) темпами,

    соответствующими 2017-2018 гг. (то есть 7-8%). Это является фактором

    поддержки курса, замедляющим ослабление рубля в связи с наращиванием

    импорта.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.