Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:15 04.02.2020]

  файлы
  • ADM_200204.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    Путь коронавируса к финансовым рынкам перегородила «денежная гора»

    Несмотря на открытие торгов на китайском рынке акций падением (на 8% по

    индексу CSI 300 после открытия торгов с празднования Нового года по лунному

    календарю), в ходе вчерашних торгов произошло заметное восстановление

    (+2,6%). При этом снижение угрозы коронавируса пока не наблюдается: число

    инфицированных внутри Китая достигло уже 20,4 тыс. человек, из них 2,8 тыс.

    находится в тяжелом состоянии (число смертельных исходов составляет 425, и

    основная их часть приходится на провинцию Хубэй, где и зародился вирус).

    Однако, как отмечает ВОЗ, за пределами Китая вирус распространяется пока

    очень медленно (есть лишь 2 случая смерти от вируса, число инфицированных

    не превышает 200 человек), благодаря изоляционным мерам, принятым в месте

    зарождения инфекции, а также запрету, введенному многими странами на

    транспортное сообщение с Китаем. Эти меры негативно сказываются на

    экономической активности в Китае, что снижает спрос на энергоресурсы (так,

    нефть Brent сейчас котируется около 55 долл./барр., что на 20% ниже уровня

    начала января), а также промышленные металлы (медь, никель, цинк, алюминий)

    и приводит к ослаблению валют стран, ориентированных на экспорт (так, долл.

    с начала года укрепился к руб. более чем на 1,5 руб. до 63,5 руб. по

    состоянию на открытие сегодня).

    В условиях повышенной неопределенности присутствует большой разброс

    прогнозов дальнейшего развития ситуации: рейтинговое агентство Moody's

    считает, что вспышка коронавируса может повлечь за собой последствия более

    серьезные, чем финансовый кризис 2008-2010 гг., другие эксперты не ждут

    последствий большего масштаба, чем от вируса Эбола (2014-2015 гг.). При

    таком высоком уровне долга, в том числе, китайской экономики, ее торможение

    из-за действия коронавируса могло бы вызвать долговой кризис, однако

    китайские власти предпринимают количественные меры, чтобы избежать такого

    развития событий (в частности, в начале этой недели ЦБ Китая предоставил

    ликвидность финансовой системе в размере 1,2 трлн юаней или ~173 млрд

    долл.). Несмотря на обилие мнений в СМИ о том, что американский рынок акций

    перегрет (среднее отношение EV/Sales по компаниям из индекса S&P находится

    на максимуме), рынок очень умеренно реагирует на вирус (индекс S&P всего на

    3% ниже своего максимума). По-видимому, участники уверены, что ФРС

    предоставит достаточный объем ликвидности, чтобы избежать значительного

    падения акций (хотя по итогам предыдущего заседания 28-29 января глава ФРС

    не высказался в пользу целесообразности дальнейшего расширения баланса ФРС

    во 2П, но как показывает история, FOMC способен очень быстро "подстроиться"

    в угоду финансовых рынков).

    Экономика

    Бюджетный фактор подстегнул рост экономики в конце 2019 г.

    Вчера Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2019 г. Общий темп роста

    экономики (1,3%) почти полностью совпал с нашим прогнозом (1,2% г./г.).

    В данных о структуре роста экономики в прошлом году есть как неожиданности,

    так и вполне объяснимые вещи. Так, например, не вызывает удивления тот

    факт, что в 4 кв. 2019 г. заметный толчок росту дал бюджетный фактор: резко

    увеличился вклад инвестиций (остававшийся околонулевым первые три квартала)

    и конечного потребления госсектора. Все это можно связать с отложенным

    стартом исполнения расходов по нацпроектам, и мы не раз отмечали, что этот

    фактор может стать заметным именно под конец года.

    С другой стороны, неожиданными (но не странными) выглядят достаточно

    высокие темпы роста конечного потребления домохозяйств – в прошлом году они

    более чем в два раза (2,3% г./г.) превысили оборот розничной торговли и

    платных услуг населению (1% г./г.), тогда как исторически большую часть

    времени эти два индикатора были достаточно близки по значениям. Впрочем, на

    графике ниже видно, что расхождения между ними случаются. И главным образом

    это связано с различием в методологии их расчета.

    На наш взгляд, основное отличие конечного потребления заключается в том,

    что туда (в отличие от оборота розницы) попадает продукция, произведенная

    домохозяйствами в натуральном выражении, а также товары/услуги,

    приобретенные онлайн. Данные о доле интернет-торговли разнятся (от 1 до 5%

    ВВП), но не вызывает сомнений ее постепенный рост. В связи с этим, не стоит

    удивляться тому, что данные оборота розницы (показывающие в большей степени

    продажи традиционного ритейла) будут переставать быть хорошим индикатором

    потребительской активности в целом. Впрочем, это не отменяет тезиса о том,

    что потребительский спрос большой части населения остается слабым, а

    возможно, лишь фиксирует факт высокой дифференциации доходов. Так,

    ситуация, когда оборот традиционного ритейла (который остается основным

    поставщиком продуктов питания, например) растет медленно, означает, что

    население в целом продолжает экономить на еде (в то время, как например,

    покупки через Интернет, осуществляют более обеспеченные слои населения).

    В этом году мы ожидаем, что рост экономики ускорится до 1,6% г./г. на фоне

    активного исполнения нацпроектов и старта инвестиций из ФНБ.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2020, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.