Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:21 29.11.2019]

  файлы
  • ADM_191129.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Нерезиденты поставили рекорд, который может не повториться

    Согласно недавно опубликованной ЦБ РФ статистике по портфельным и прочим

    иностранным инвестициям, в октябре нерезиденты поставили месячный максимум

    (за все время существования рынка) по чистому приросту позиции в ОФЗ (+220

    млрд руб.). Такой же прирост наблюдался и в мае этого года, однако тогда

    доходности госбумаг отреагировали очень скромным снижением (всего 24 б.п.

    по 10-летним бумагам), что могло быть обусловлено нетипичным характером

    покупок нерезидентов (огромным спрос крупными заявками в основном

    удовлетворялся на аукционах, а на вторичном рынке активность была низкой).

    В октябре таких гигантских размещений ОФЗ не было, и основной спрос на ОФЗ

    наблюдался на вторичном рынке, что может свидетельствовать о появлении

    интереса уже со стороны типичных нерезидентов (из-за «бегства» от нулевых

    ставок на развитых рынках), что и привело к провалу доходностей ОФЗ (на 65

    б.п. по 10-летним бумагам). Стоит отметить, что локальные инвесторы,

    напротив, сократили вложения в ОФЗ в октябре на 145 млрд руб., по-видимому,

    предполагая, что ралли зашло слишком далеко (доходности уже соответствуют

    уровню ключевой ставки 5-5,5%, ниже которого она в действительности может и

    не опуститься).

    В целом за 12М, закончившиеся 1 ноября 2019 г., нерезиденты купили ОФЗ на

    1,03 трлн руб., поставив тем самым рекорд по 12М приросту (данные доступны

    с 2013 г., но ранее нерезиденты в таких объемах не могли зайти на рынок,

    поскольку он не был либерализован). При этом снижение доходностей также

    оказалось рекордным (217 б.п. по 10-летним бумагам), что отчасти связано с

    коррекцией в предыдущем году (вверх на 101 б.п. при чистой продаже на 377

    млрд руб. из-за ужесточения санкций).

    Однако основными факторами ценового роста ОФЗ мы считаем нереализовавшиеся

    ожидания по ужесточению санкций и смягчение монетарной политики ФРС

    (проявившееся как в ключевой ставке, так и в балансе ФРС), которое привело

    к ралли на всех GEM. Среди них российский рынок выглядит наиболее сильным

    по фундаментальным показателям (прежде всего, профицит бюджета, счета

    текущих операций, низкий внешний госдолг, низкая инфляция).

    Такой огромный приток нерезидентов ОФЗ (в данном случае не важна их

    типичность) в этом году оказал существенную поддержку курсу рубля (по нашим

    оценкам, без этого притока он в среднем был бы на 2 руб./долл. слабее, чем

    фактические 64,9 руб./долл.). Принимая во внимание произошедшее заметное

    снижение доходностей ОФЗ, из-за чего они выглядят самыми дорогими в GEM (в

    терминах спредов к o/n ставкам), мы считаем, что такого притока в ОФЗ в

    следующем году не произойдет. Это обстоятельство в отсутствие больших трат

    средств ФНБ на локальном рынке будет способствовать ослаблению рубля.

    Однако в 1 кв. рубль, скорее всего, заметно укрепится под действием

    сезонного фактора.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.