Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:12 15.11.2019]

  файлы
  • ADM_191115.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Низкий импорт – результат слабости экономики, а рост физического экспорта –

    пока главный фактор ее поддержки

    На этой неделе Росстат опубликовал оперативные данные по импорту за октябрь

    и по экспорту за сентябрь. В октябре импорт из стран дальнего зарубежья

    провалился сразу на 7,4% г./г. (при том, что в предыдущие месяцы

    фиксировался рост). Негативную динамику продемонстрировала не только

    основная статья (машины и оборудование), но и прочие (максимальное снижение

    произошло в лекарствах). Впрочем, это падение выглядит скорее временным

    (завершились поставки крупных партий товара по вышеперечисленным группам,

    что отразилось как падение м./м.). В целом ситуацию с импортом можно

    охарактеризовать как умеренно-негативную (с начала года его динамика

    колеблется чуть ниже 0% м./м.). Основная причина - слабость потребительских

    и инвестиционных расходов, в т. ч. из-за того, что нацпроекты не начали

    реализовываться в полную силу.

    В перспективе импорт продолжит следовать за внутренним спросом.

    Исторические данные показывают хорошую взаимосвязь стоимостных объемов

    импорта и расходов на потребление и инвестиции (в долл.) – доля импорта во

    внутреннем спросе (в стоимостном выражении) крайне стабильна на протяжении

    последних лет и составляет, по нашим оценкам, 22-23%. Однако это не

    означает, что доля физических объемов импорта постоянна – на нее, например,

    сильно влияет динамика курса рубля. На графике ниже изображена совместная

    динамика импорта и внутреннего спроса по данным ВВП в постоянных ценах 2016

    г. (т.е. из обоих показателей исключен эффект изменения цен и валютных

    курсов).

    С 2015 г. доля физических объемов импорта в ВВП резко снизилась: в кризис

    сократились физические объемы потребления всех товаров (и отечественных, и

    импортных), но, как можно увидеть, просадка потребления импортных была

    значительно больше (с ослаблением рубля цена импорта возросла, и части

    экономики пришлось отказаться от потребления импорта в прежнем объеме).

    Подчеркнем, что этот процесс является не импортозамещением (когда при

    стабильном спросе доля импорта проседает), а вынужденной экономией (когда

    падает потребление и отечественных, и импортных товаров). Так, на графике

    выше видно, что внутренний спрос даже по прошествии 5 лет после рецессии

    2015 г. так и не смог восстановиться до докризисных уровней.

    Динамика стоимостных объемов экспорта остается негативной: за 9М снижение

    составило 4,8% г./г., в сентябре оно даже ускорилось до 11% г./г. А

    ситуация в физических объемах прямо противоположна, причем по большинству

    позиций. Так, например, нефтегазовый сектор смог заметно нарастить

    физический экспорт в последние месяцы, сократив падение за 9М до нуля

    (поддержав ускорение роста экономики в 3 кв.). На графике ниже видно, что

    практически по всем категориям наблюдается снижение экспортных цен, причем

    зачастую оно перекрывает рост физических объемов. Исключением является

    сельское хозяйство: там, на фоне роста мировых цен на пшеницу на 9% г./г.

    (за 9М) ее физически было поставлено на экспорт на 30% меньше г./г.

    Наибольший вклад в рост физических объемов за прошедшие 9М пришелся на

    машины и оборудование, +0,2 п.п. к экспорту (вероятно, в основном военное и

    атомное), уголь и химию (+0,3 п.п.), цветные металлы (+0,1 п.п.).

    Фактически в условиях стагнации внутреннего спроса именно экспорт может

    остаться фактором, поддерживающим рост экономики.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.