Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [12:59 08.11.2019]

  файлы
  • ADM_191108.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок корпоративных облигаций

    Ростелеком: интрига с приобретением Теле2 Россия должна разрешиться в

    ближайшее время

    Ростелеком (BB+/-/BBB-) опубликовал результаты за 3 кв. 2019 г. и

    подтвердил прогноз на 2019 г., который теперь, на наш взгляд, выглядит

    чересчур консервативным. По заявлению менеджмента, в ближайшее время будут

    объявлены условия сделки по приобретению Теле2 Россия, от которых будет

    зависеть в том числе и финансовое состояние объединённой компании. Рост

    выручки в 3 кв. 2019 г. составил 5,4% г./г., основным драйвером стал

    сегмент дополнительных услуг и облачных сервисов, который вырос на 37%

    г./г. Рост OIBDA составил 2,1% г./г., а рентабельность снизилась на 1,1

    п.п. по сравнению с 3 кв. 2018 г. из-за увеличения расходов на персонал в

    связи с наймом более квалифицированных сотрудников с компетенциями в

    цифровых направлениях бизнеса. Чистая прибыль выросла на 12% г./г.

    благодаря сильным результатам Теле2 Россия, а свободный денежный поток

    увеличился более чем в 2 раза г./г. до 7,3 млрд руб. Коэффициент чистый

    долг/OIBDA практически не изменился (1,9х).

    Несмотря на сильную динамику финансовых показателей в 3 кв. 2019 г.,

    Ростелеком подтвердил прогноз на 2019 г. - рост выручки и OIBDA должен

    превысить 3% г./г., а капвложения без учёта расходов на государственные

    программы составят 65-70 млрд руб. Такой прогноз подразумевает нулевую

    динамику выручки в 4 кв. 2019 г. и снижение OIBDA на 15% г./г., что, на наш

    взгляд, выглядит малореалистичным. В ходе телеконференции менеджмент

    Ростелекома подтвердил, что компания намеренно оставила консервативный

    прогноз и с высокой степенью вероятности ожидает его превышения.

    Также в ходе конференции руководство компании заявило об ожидаемом

    получении распоряжения правительства по сделке с Теле2 Россия в ближайшие

    дни. От ее параметров, в частности, оценки обеих компаний и условий оплаты

    приобретаемой доли (планируется, что часть акций Теле2 Россия будет

    оплачена денежными средствами, а другая часть обменена на акции

    Ростелекома), будет зависеть и долговая нагрузка объединённой компании. С

    учётом улучшения финансовых показателей Теле2 Россия на протяжении

    последнего года и при условии оплаты значительной части акциями

    Ростелекома, мы не ожидаем серьёзного изменения долговой нагрузки по

    результатам сделки.

    Среди обращающихся выпусков эмитента лишь в трех более-менее регулярно

    проходят сделки (Ростел 1Р-3R, 4R, 5R с дюрацией 2,7, 3,8 и 2,2 года), из

    которых наибольший спред (>100 б.п.) к ОФЗ имеют выпуски 3R c YTP 7,08% и

    5R c YTP 7-7,25%. Среди краткосрочных и среднесрочных рублевых облигаций

    можно выбрать выпуски приемлемого кредитного качества с YTW > 8%, например,

    ЛенССМУ 1Р-2, ЛСР 1Р-2, 1Р-3, Окей 1Р-1. Стоит отметить, что рублевые

    корпоративные облигации отстали от ралли ОФЗ, однако мы не ждем сужения

    спредов (они с сентября расширились на 50-100 б.п.), поскольку 1) одними из

    основных покупателей госбумаг выступили нерезиденты, которых почти нет в

    рублевом корпоративном сегменте, 2) локальные инвесторы не готовы покупать

    неликвидные бумаги (таковыми является большинство локальных

    негосударственных облигаций) с низкой процентной маржой (к ставке RUONIA).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.