Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:22 05.11.2019]

  файлы
  • ADM_191105.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Рынок МБК: Казначейство смягчает избыточный фискальный консерватизм

    По итогам октября бюджетный канал вновь забирал, а не предоставлял

    ликвидность банковской системе: из нее ушло 184 млрд руб., даже с учетом

    размещения средств Казначейства на сумму >150 млрд руб. Отметим, что в этом

    году, за исключением трех отдельных месяцев, бюджет постоянно изымал

    рублевую ликвидность. Без учета средств Казначейства (автономные факторы,

    см. график слева) отток, сформировавшийся с начала 2 кв. 2019 г., не только

    не уменьшился (как если бы расходы бюджета активизировались на фоне

    реализации Майского указа), но и продолжил нарастать. К настоящему моменту

    этот отток достиг 1 трлн руб. (нетто). Основная причина – очевидный

    консерватизм бюджетных расходов: мы не раз отмечали, что их исполнение в

    этом году заметно запаздывает, тогда как доходы пополняют казну обычным

    темпом.

    Пожалуй, одна из основных причин того, почему столь существенный

    консерватизм не вылился в серьезные проблемы на рынке МБК – заметная

    поддержка со стороны Казначейства. На графике справа видно, что объём

    размещенных ведомством средств заметно выше, чем в прошлые годы (сейчас,

    например, разница с аналогичным периодом 2018 г. составляет 750 млрд руб.).

    Кстати говоря, эта разница, по нашим оценкам, приблизительно равна тому

    объему расходов, на который отстает исполнение бюджета в этом году (по

    итогам сентября более 600 млрд руб.). Однако, стоит напомнить, что, хотя

    дефицит ликвидности (при поддержке Казначейства) и не растет, стоимость

    фондирования, при прочих равных, повышается (т.к. Казначейство размещает

    средства с привязкой к RUONIA, и доля этих средств в общем объеме

    банковской ликвидности растет). При этом очевидно, что банкам-пользователям

    средств Казначейства невыгодно завышать RUONIA, что может объяснять ее

    постоянный средний дисконт к ключевой ставке (20 б.п., сейчас она временно

    выросла из-за налогов).

    Ближе к концу года мы ожидаем, что рост бюджетных расходов будет постепенно

    замещать средства Казначейства (что технически должно снизить стоимость

    фондирования для банков), однако, этот процесс не будет ярко выраженным: 1)

    традиционно основная масса расходов бюджета придется на последние числа

    декабря, и это не успеет отразиться на рынке; и 2) сезонный отток

    наличности в декабре будет негативен как для объемов ликвидности, так и для

    стоимости фондирования.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.