Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:51 24.10.2019]

  файлы
  • ADM_191024.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Отсутствие негативных ожиданий позволяет ЦБ ускорить смягчение

    Достаточно резкое смягчение риторики регулятора последних недель

    приковывает еще большее внимание к исходу завтрашнего заседания ЦБ.

    Напомним, что ранее Э. Набиуллина выразила готовность «действовать более

    решительно», что можно интерпретировать и как увеличение шага снижения

    ключевой ставки с текущих 25 б.п. до 50 б.п. на одном или нескольких

    заседаниях, и ускорение темпов смягчения (отсутствие пауз в снижении

    ставки).

    С момента прошлого заседания стало очевидно, что текущая версия прогноза ЦБ

    по инфляции (4-4,5% г./г. на конец года) выглядит излишне консервативной, и

    стоит ожидать, что инфляция к концу года окажется вблизи 3,5% г./г. Обычно

    в случае, когда траектория инфляции идет ниже прогноза регулятора, ЦБ

    указывает это как один из факторов, позволяющих ускорить смягчение.

    Кроме того, как мы понимаем, у ЦБ появилась уверенность в том, что траты

    ФНБ не окажут существенного влияния на макроэкономику, а потому не

    потребуют от регулятора дополнительной жесткости в проведении ДКП. Так, 9

    октября А. Силуанов заявил, что в 2020 г. из ФНБ будет инвестировано лишь

    400 млрд руб. (из возможных 1,5 трлн руб.), а уже 18 октября Э. Набиуллина

    в интервью CNBC допустила более решительное снижение ключевой ставки.

    Подчеркнем, что других заметных изменений в наборе аргументов не произошло.

    При этом мы полагаем, что готовность ЦБ в целом продолжать активное

    смягчение политики продиктована в большой степени двумя факторами:

    1) Ставка ФРС США продолжит снижаться, причем высока вероятность ее еще

    более активного снижения по сравнению с консенсус-прогнозом (а он

    предполагает, что смягчение остановится на уровне 1,5% по верхней

    границе).

    2) Судя по всему, уверенность ЦБ в том, что негативных сюрпризов

    (эскалация торговой войны, санкции против ОФЗ, геополитика и т.п.) в

    ближайшие кварталы не произойдет, усилилась еще больше. По этой

    логике, смягчение можно и ускорить.

    Мы пересмотрели наш прогноз по инфляции и ключевой ставке. Мы не ждем более

    активного снижения ключевой ставки в ближайшие месяцы, как минимум, по двум

    причинам. Во-первых, наши ожидания по ставке ФРС предполагают, что ее

    снижение остановится на уровне 1,25% для верхней границы, и, таким образом,

    разница между рублевой и долларовой ключевыми ставками достигнет

    минимальных за всю историю значений (чуть выше 5 п.п.). Как мы понимаем,

    сужение этого дифференциала чревато усилением оттока капитала и снижением

    запаса прочности в случае реализации каких-то внешних рисков. Во-вторых, по

    нашему прогнозу, инфляция вернется к уровню в 4% во 2П 2020 г., и, таким

    образом, слишком сильное снижение ставки (с целью снизить дезинфляционные

    риски) может оказаться избыточным.

    Готовность регулятора ускорить смягчение политики очевидна для нас, однако

    мы не уверены в том, что снижение ставки на 50 б.п. в эту пятницу столь

    необходимо, и регулятор может ограничиться снижением ставки на 25 б.п. (до

    6,75%) и смягчить риторику.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.