Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:08 23.10.2019]

  файлы
  • ADM_191023.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок ОФЗ

    Аукцион: вновь возврат к лимитам

    На сегодняшнем аукционе Минфин вновь предлагает длинные бумаги (10-летние

    ОФЗ 26228), но на этот раз решил установить по ним лимит в размере 30 млрд

    руб. Возврат к лимитам на фоне такой сильной положительной переоценки может

    означать, что ведомство не ждет большого спроса на текущих ценовых уровнях.

    Впрочем, большого спроса не было уже и на прошлом аукционе: судя по

    заявкам, бумаги купил узкий круг инвесторов.

    Комментарии ЦБ вызвали перегрев рынка ОФЗ…

    Комментарии главы ЦБ РФ о готовности к решительному снижению ключевой

    ставки вызвали еще одну волну снижения доходностей, которое за прошедшую

    неделю составило 40 б.п. вдоль всей кривой. Некоторые участники теперь ждут

    два снижения ставки в этом году по 50 б.п. В результате почти все выпуски с

    погашением до 10 лет находятся ниже YTM 6,5%, что на 50 б.п. ниже текущей

    ключевой ставки, и предполагают ее снижение минимум на 125 б.п. в течение

    следующих 12М. По нашему мнению, при таком снижении ставки произойдет

    сокращение ее дифференциала к долларовой ставке, что будет негативно для

    рубля и сделает его более чувствительным к ценам на нефть. Кроме того, есть

    существенный риск рецессии в США (который может реализоваться с

    вероятностью 40-50%, исходя из рынка UST), что будет способствовать

    коррекции цен на нефть. Поэтому мы считаем, что на текущих уровнях

    доходностей на рынке ОФЗ риск перевешивает потенциал ценового роста

    (который присутствует лишь в случае снижения ключевой ставки до 5-5,5%

    годовых в следующие 12-18М при средних ценах на нефть >60 долл./барр.

    Brent). В то же время отсутствие у Минфина потребности занимать (бюджет

    исполняется с большим профицитом) ограничивает ОФЗ от заметных ценовых

    просадок. После таких комментариев любые действия регулятора по итогам

    заседания в эту пятницу кроме снижения ставки хотя бы на 50 б.п. (с

    указанием на дальнейшее снижение) будут негативно восприняты рынком. Мы

    рекомендуем фиксировать прибыль по ОФЗ и продавать CCS, спреды к которым

    из-за сильного ралли ОФЗ несколько сузились (на 10 б.п. до 74 б.п. по

    5-летним инструментам).

    … и способствовали увеличению процентного риска

    В отношении банковского сектора, зависящего от фондирования Казначейства

    (долг перед ним, выданный по ставке RUONIA, превышает 3 трлн руб.), эти

    комментарии от ЦБ способствуют росту процентного риска (спред между

    длинными ставками и RUONIA стал еще более отрицательным). Стоит отметить,

    что ФРС, проводя по сути QE, напротив, старается «преподнести» это лишь как

    тонкую настройку, а не начало цикла масштабного смягчения, по-видимому,

    чтобы сдержать рост пузырей на рынках (прежде всего, акций и недвижимости).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.