Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:43 02.10.2019]

  файлы
  • ADM_191002.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Бюджетная политика

    В новом бюджете пока не нашлось места инвестициям из ФНБ

    Минфин внес в ГД законопроект о новом трехлетнем бюджете 2020-2022 гг.

    Ключевым отличием нового бюджетного плана на 2020 г. является достаточно

    существенное снижение профицита (с 1,23 трлн руб. до 0,88 трлн руб.).

    Однако такие изменения полностью укладываются в логику бюджетного правила и

    не являются смягчением политики (по сравнению с прошлой версией бюджета).

    Напомним, что уровень расходов бюджета определяется по формуле: расходы =

    базовые нефтегазовые доходы (формируемые при цене на нефть 42,4

    долл./барр.) + ненефтегазовые доходы + % по госдолгу + первичный

    структурный дефицит. Последнее слагаемое определяется Минфином и заложено

    стабильным, на уровне чуть менее 600 млрд руб. в год (таким же оно было и в

    предыдущей версии). Но из-за того, что объем ненефтегазовых доходов в плане

    вырос (в основном из-за повышения прогноза номинального ВВП на 2 трлн руб.

    до >112 трлн руб.), а также снизился прогнозный объем выплат по

    гособлигациям, автоматически увеличился объем расходов (согласно формуле).

    Подчеркнем, что из-за формулы бюджетного правила сокращение нефтегазовых

    доходов (по причине снижения плановых цен на нефть) практически не влияет

    на рост расходов до тех пор, пока прогнозная цена выше цены отсечения по

    бюджетному правилу.

    При том, что изменения в бюджете нельзя назвать косметическими (сокращение

    профицита существенно), идейно политика не изменилась. Так, при общем росте

    расходов социальная политика (пенсии, пособия) остается на втором плане,

    несмотря на слабеющие доходы населения (расходы на нее выросли чуть менее,

    чем на 90 млрд руб.), тогда как, например, финансирование национальной

    безопасности и обороны выросло более чем на 350 млрд руб.

    Кстати говоря, в бюджете не прослеживается явного ускорения исполнения

    нацпроектов. Их финансирование, по нашим оценкам, увеличится меньше, чем

    расходы на армию и полицию. Так, заметно (на 130 млрд руб.) возросли лишь

    расходы на охрану окружающей среды (второй по значимости нацпроект),

    расходы на национальную экономику и межбюджетные трансферты (большая часть

    реализации нацпроектов ложится на регионы) - на 140 млрд руб.

    Наконец, несмотря на активные дискуссии об инвестировании средств ФНБ (и

    анонсирование Минфином использования части Фонда в 2020 г.), прогноз,

    опубликованный в законопроекте, не предусматривает этого: объем средств,

    вложенных в активы, и объем ликвидной части в результате пересмотра не

    меняется (с точностью до курсовой разницы и объема пополнения Фонда).

    В таком формате бюджетный план не дает надежд на ускорение темпов

    экономического роста и улучшения состояния потребительского сегмента: без

    заметных стимулов (в т.ч. и со стороны инвестиций ФНБ) рост ВВП будет

    ограничен ~1,5%, как минимум, в 2020 г. Впрочем, учитывая продолжающееся

    обсуждение деталей использования ФНБ, в ближайшие месяцы в Закон о бюджете,

    скорее всего, будут внесены соответствующие корректировки.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.