Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:54 25.09.2019]

  файлы
  • ADM_190925.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Размещение средств ФНБ в банках: сильные побочные эффекты вряд ли устроят

    власти

    К дискуссии об использовании средств ФНБ подключается и частный бизнес:

    вчера РСПП выступил с предложением разместить «излишек» ФНБ в банках на

    депозитах для последующей выдачи кредитов потребителям российской

    экспортной продукции. В целом стимулирование экспорта – одна из задач,

    которую власти давно уже намеревались решать с помощью средств Фонда (об

    этом говорили и Минфин, и Минэкономразвития), но механизм, предложенный

    РСПП, МЭР не поддерживает. Как мы понимаем, ведомство планировало

    стимулировать экспорт через кредиты, напрямую оказывая поддержку

    потребителям российского экспорта, не прибегая к помощи российских

    коммерческих банков.

    В своем исследовании об эффекте трат ФНБ на экономику России мы

    рассматривали как раз такой сценарий. По нашим расчетам, этот способ будет

    стимулировать экспорт и окажется позитивным как для курса рубля, так и для

    экономики. Так, если вся ликвидная часть ФНБ свыше 7% (которая при

    стабильных ценах на нефть, начиная с 2021 г., будет составлять ~2,7 трлн

    руб. ежегодно) будет идти только в экспортные кредиты, то это выразится в

    дополнительном ежегодном укреплении курса рубля на 16% и ежегодном

    ускорении ВВП на 1,2%.

    Однако основная неопределенность заключается в том, что на практике объемы

    выданных кредитов и соответствующий рост экспорта могут не совпадать по

    времени: например, кредит может быть выдан на несколько лет, а экспорт

    будет расти лишь постепенно, в течение периода действия кредита. Конечно,

    кредит может выдаваться и траншами (тогда экспорт и кредит будут примерно

    синхронизированы по времени), но в случае с капитальным строительством

    (например, АЭС за рубежом) значительные объемы кредитных ресурсов

    необходимы сразу. Поэтому в реальности эффект от этого механизма на

    экономику и курс рубля будет отложенным во времени.

    В случае, если излишки ФНБ в полном объеме поступят в банки (как мы

    понимаем, оставаясь в валюте), как это предлагает РСПП, очевидно, что

    ситуация с валютной ликвидностью существенно (и резко) улучшится, приведя к

    более сильному (чем в описанном выше случае) укреплению рубля и сужению

    базиса, которое случится за гораздо более короткий период времени. Правда,

    эффект на ВВП останется зависим от динамики экспорта, и даже в этом случае

    как по времени, так и по величине будет совпадать с оценками, полученными

    для прошлого случая.

    Стоит также отметить, что размещение значительных сумм на депозиты банков

    чревато реализацией дополнительного риска (которого не возникнет, если

    средства напрямую будут направлены потребителям экспортной продукции,

    например, в форме государственного экспортного кредита). В целом за

    последние годы государство не практиковало размещение резервных активов на

    банковских счетах: на данный момент лишь 138 млрд руб. (из более чем 8 трлн

    руб. средств ФНБ) хранится на депозитах в ГПБ и ВТБ, на депозитах ВЭБ.РФ –

    чуть менее 600 млрд руб., тогда как основная часть ликвидных активов, не

    инвестированных в проекты - в ЦБ. Принимая это во внимание, а также тот

    факт, что эффект на валютный рынок будет гораздо более ощутимым, мы

    полагаем, что власти вряд ли согласятся с инициативой РСПП, либо объемы

    размещения средств ФНБ в банках будут небольшими.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.