Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:12 13.08.2019]

  файлы
  • ADM_190813.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Платежный баланс за июль: почти все выступает против рубля

    Согласно предварительной оценке ЦБ РФ, сальдо счета текущих операций с

    января по июль составило 51,4 млрд долл. Как следствие, исходя из данных за

    1-2 кв., в июле пришло 5,6 млрд долл., что является большим значением

    (согласно нашей модели, при сложившихся средних ценах на нефть 64,1

    долл./барр. Brent и курсе рубля 63,5 руб./долл. в июле сальдо текущего

    счета должно было быть 3,5 млрд долл.). Как мы уже отмечали (см. наш

    комментарий «Платежный баланс: статистический «провал» все возвращает «на

    круги своя» от 18 июня 2019 г.), в этом году предварительная оценка (внутри

    кварталов) отдельных компонент платежного баланса (в частности, сальдо

    счета текущих операций и, как следствие, вывоза капитала частным сектором)

    сильно расходится с финальной (расхождение может быть более чем

    четырехкратным). Мы полагаем, что из-за такой большой неточности

    предварительные оценки утрачивают свою ценность для понимания изменения

    состояния валютного рынка.

    Согласно нашей модели, в августе-декабре этого года по сальдо счета текущих

    операций будет получено всего 6-8 млрд долл. в предположении, что средний

    курс рубля останется ниже 66 руб./долл. при нефти ниже 60 долл./барр.

    Brent. Это заметно меньше объема валюты, который должен будет купить ЦБ РФ

    для исполнения бюджетного правила (4-5 млрд долл. в мес.). Как следствие,

    до конца года валютный рынок продолжит находиться в состоянии оттока

    валютной ликвидности, который какое-то время будет компенсироваться ее

    запасом в банковском секторе, а по мере исчерпания транслируется в

    ослабление рубля (> 67 руб./долл.) и рост стоимости валютной ликвидности на

    локальном рынке (расширение базисных спредов на 25-75 б.п.). Кстати говоря,

    о том, что какой-то крупный банк уже исчерпал запас ликвидных активов в

    валюте (=остатки на корсчетах и депозитах в иностранных банках)

    свидетельствует наличие валютного долга перед Казначейством (300 млн долл.

    сохраняется: банки размещают в Казначейство по свопу около 1,5 млрд долл.

    Наблюдающееся «бегство в качество» на глобальных рынках и коррекция цен на

    сырьевые активы из-за эскалация торгового конфликта между США и Китаем

    также будут способствовать ослаблению рубля.

    По нашему мнению, основной причиной того, что сейчас рубль игнорирует

    коррекцию нефти и ухудшающуюся сезонность, является использование

    накопленного запаса валюты, а также надежда на то, что состояние risk-off

    на глобальном рынке не продлится долго (поэтому текущий дифференциал

    процентных ставок рубля и доллара все еще удерживает крупных экономических

    агентов от продажи рублей).

    Экономика

    Ускорение ВВП произошло не за счет оживления внутреннего спроса

    Вчера Росстат опубликовал первую оценку роста ВВП за 2 кв. 2019 г.: он

    ускорился до 0,9% г./г. (0,5% г./г в 1 кв. 2019 г.), что соответствует

    ранее озвученной властями оценке в 0,7% г./г. за 1П 2019 г. В ходе брифинга

    Росстат также предоставил информацию о динамике некоторых компонент ВВП за

    2 кв. 2019 г.: в частности, промпроизводство выросло на 3% г./г., а

    строительство на 0,1% г./г. Это позволяет «достроить» вклад остальных

    отраслей (см. график слева). Получается, что в 1П 2019 г. рост был

    обеспечен в основном промышленностью, тогда как все прочие отрасли в

    совокупности дали околонулевой вклад (какие-то выросли, но незначительно, а

    какие-то даже упали).

    И если в 1 кв. 2019 г. дополнительную поддержку обеспечивали транспортный

    сегмент и торговля, то ускорение ВВП во 2 кв. 2019 г. –заслуга

    промышленности, которая немного усилила рост (при небольшом вкладе оптовой

    торговли, падение которой замедлилось). С учетом того, что рост

    промышленности в основном обеспечен или производством нефтепродуктов, или

    экспортом сырья и квази-сырьевой продукции, нейтрально-негативная динамика

    остальных отраслей, ориентированных преимущественно на внутреннюю экономику

    (госсектор, строительство), говорит о слабости внутреннего спроса.

    До конца года мы ожидаем ускорения роста ВВП (1,2% г./г. за 2019 г.) на

    фоне начала реализации запоздавших в 1П расходов по нацпроектам (они, в

    первую очередь, должны отразиться в росте инвестиций). При этом

    рассчитывать на быстрое оживление потребительского спроса не стоит.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.