Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:52 05.07.2019]

  файлы
  • ADM_190705.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Банковский сектор

    Новый подход к оценке кредитного риска – способ масштабной докапитализации

    банков для поддержки экономики

    Согласно пресс-релизу, опубликованному ЦБ РФ, “начиная с 2019 года в рамках

    развития регулирования, стимулирующего кредитную поддержку экономики,

    осуществляет поэтапный процесс изменения порядка расчета нормативов

    достаточности собственных средств (капитала) банка и внедрения нового

    стандартизированного подхода к оценке кредитного риска”. Изменения

    касаются коэффициентов риска (RW) по кредитным требованиям нерозничного

    сегмента и делаются в соответствии с новым стандартом Базель 3, который

    предполагает достаточно большую степень свободы при его адаптации для ЦБ

    каждой страны под свое регулирование банковского сектора. Например,

    разрешается использовать собственный стандартизированный подход к оценке

    кредитного риска в случае, если нет возможности использовать внешние

    кредитные рейтинги. Напомним, что обсуждение этого вопроса велось с начала

    2019 г.

    Исходя из пресс-релиза, ЦБ РФ в качестве такой оценки кредитного риска по

    корпоративным заемщикам выбрал уже действующие категории качества ссуд (в

    соответствии с положениями № 590-П от 28.06.2017 и № 611-П от 23.10.2017):

    требования к заемщикам I и II категорий, чьи ценные бумаги допущены к

    торгам на организованном рынке, образуют “инвестиционный класс”, которому

    будет присвоено наивысшее кредитное качество. Таким образом, в новом

    подходе компании с рейтингом категории “single B“ (в терминологии

    рейтинговых агентств) теперь могут получить наивысшее кредитное качество и

    иметь низкий RW (как и компании с рейтингом “BB/BBB”). Показатель RW по

    таким кредитным требованиям снижается со 100% до 65% (с 1 января 2020 г.).

    Для сравнения, если исходить из внешних рейтингов, то RW по требованиям

    заемщиков с рейтингом от B- до BB+, в соответствии с классификацией Базель

    3, составил бы 100%, то есть никакого смягчения условий кредитования для

    корпоративного сектора не произошло бы. Лишь в отношении суверенных

    заемщиков ЦБ РФ решил привязать оценку кредитного качества к внешним

    рейтингам (по-видимому, из-за того, что РФ имеет достаточно высокий

    кредитный рейтинг), теперь показатель RW по госдолгу РФ (который банки

    учитывают в инвестиционном портфеле до погашения) снизится со 100% до 50%

    (уже в 3 кв. 2019 г.).

    Предполагая, что требования I-V категории (нерозничного сегмента) находятся

    в близком соответствии в терминологии ЦБ РФ со стандартными (26,9 трлн

    руб.), нестандартными (12,15 трлн руб.), сомнительными (2,8 трлн руб.),

    проблемными (1,9 трлн руб.) и безнадежными (3,6 трлн руб.) ссудами, мы

    оценили (оценка снизу, поскольку не учтены корпоративные облигации,

    удерживаемые до погашения без переоценки) совокупный эффект на размер

    активов, взвешенных по риску (RWA): он снизится на 17,8% (с 84,4 трлн руб.

    до 69,4 трлн руб., по данным на 1 мая 2019 г.). Это транслируется в

    повышение показателя достаточности собственных средств (H1.0) на 2,6 п.п.

    (с 12,12% до 14,7%) в среднем по всему банковскому сектору, что

    эквивалентно высвобождению собственных средств (или появлению у банков

    дополнительного капитала, фактически 1-го уровня, который является самым

    дефицитным) в размере 1,8 трлн руб. (здесь мы не учли повышение минимально

    допустимого уровня для показателя достаточности для системно значимых

    банков на 0,725 п.п. с 1 января 2020 г.).

    Насколько это много для банковского сектора и экономики? По нашим оценкам,

    принимая во внимание объем плохих кредитов и уровень их покрытия резервами,

    текущая потребность в капитале составляет 1,5 трлн руб. (или 0,7 трлн руб.,

    если переданное обеспечение может быть взыскано в полном размере по

    стоимости не ниже балансовой, что маловероятно). Напомним, что в этом году

    регулятор не стал, хотя планировал ранее, повышать надбавку за системную

    значимость (оставив ее на уровне 0,65% на 2019 г.), также был перенесен

    срок завершения формирования буфера консервации (с 1 января 2019 г. на 1

    января 2020 г.). Кроме того, планируется постепенный переход к МСФО 9 для

    расчета показателя достаточности капитала (когда активы учитываются по

    справедливой/рыночной цене), который также окажет существенный негативный

    эффект на капитал (снизит его размер на ~10% или на 1 трлн руб. при прочих

    равных, по нашим оценкам). Таким образом, ожидаемая «докапитализация»

    полностью не удовлетворит текущую потребность банков в капитале. Однако,

    вероятно, резервирование плохих кредитов и полный переход к МСФО 9 будут

    сильно растянуты во времени. Как следствие, внедрение нового подхода к

    оценке кредитных рисков приведет к заметному смягчению кредитных условий в

    2020 г. (хотя определенный эффект может проявиться уже и в 2019 г.).

    Полученный капитал означает, что в экономику через кредитование совокупно

    может прийти 18 трлн руб. (что составляет 17% от ВВП 2018 г.) и эффект (на

    реальный рост ВВП), как мы полагаем, будет более сильным, чем потенциальное

    снижение ключевой ставки до нейтрального уровня. Конечно, есть вопрос,

    захотят ли банки наращивать кредитование, а компании увеличивать долг в

    текущем слабом состоянии экономики (в мае рост ВВП замедлился до 0,2%

    против 0,5% в 1 кв.), поскольку, как правило, кредитование идет вслед за

    экономическим ростом, а не наоборот (возможно, высокая доля госбанков в

    секторе позволит нарушить это правило). Однако, по крайней мере, на пути

    экономического роста устраняются монетарные препятствия (что при этом

    повышает кредитный риск).

    В этой связи интересным является сегодняшнее заявление председателя ЦБ РФ

    Эльвиры Набиуллиной: "Сейчас мы видим: проинфляционные риски небольшие и

    продолжают снижаться. Мы видим последние слабые данные экономики, и

    конечно, это нас заставит, видимо, серьезно в июле подумать по поводу

    траектории снижения ставок. Исходя из этого будем выбирать и шаг." Это

    заявление вместе с предстоящим ослаблением регуляторных условий означает,

    что РФ стоит в начале длинного цикла смягчения кредитных условий в попытках

    поддержать экономический рост (возможно, что и диапазон нейтральной ставки

    с текущих 6-7% будет пересмотрен в сторону понижения). В целом это будет

    основной тенденцией на всех рынках в среднесрочной и даже долгосрочной

    перспективе, принимая по внимание по сути уже произошедший разворот курса

    монетарной политики ФРС (“накачивание деньгами экономики, чтобы как можно

    дольше отсрочить кризис” – высокий уровень долга не оставляет иного

    выбора).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.