Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:29 27.05.2019]

  файлы
  • ADM_190527.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    Рынок американских акций оптимистичнее UST

    Американские акции завершили неделю скромным ростом (+0,14% по индексу

    S&P), несмотря на отсутствие какого-либо прогресса по вопросу торговых

    отношений между США и Китаем. Д. Трамп заявил о своей уверенности в сделке

    «когда-нибудь в будущем», поскольку Китай не сможет длительное время

    выдерживать огромные таможенные пошлины. Однако пока американский президент

    не готов к сделке.

    Масштаб произошедшей с начала мая коррекции оказался настолько

    незначительным, что индексы лишь на 3% ниже своих максимумов, и это не

    соответствует нависшей угрозе торговой войны в течение длительного времени,

    которую инвесторы продолжают игнорировать. По-видимому, участники рынка

    остаются уверены или в торговой сделке, или в мягкости, которую придется

    проявить ФРС, однако для этого акции должны упасть на 10-15%, чтобы

    американские чиновники начали беспокоиться (как это случилось в конце

    прошлого-начале этого года) и предприняли меры (в том числе и вербальные)

    для поддержки котировок акций.

    Не все инвесторы готовы к таким просадкам в 10-15%, а также к

    неопределенности (а вдруг в этот раз не спасут, и обвал окажется более

    глубоким и длительным), что формирует спрос на UST. Доходности 10-летних

    бумаг (YTM 2,32%) сейчас ниже, чем были во время массового «бегства в

    качество» в декабре 2018 г., и находятся на уровне декабря 2017 г. (однако

    тогда ключевая долларовая ставка была на 125 б.п. ниже, чем сейчас). Узкий

    спред между 10- и 2-летними UST (15 б.п.) указывает на слабые ожидания как

    по ускорению инфляции в США (судя по протоколу, некоторые члены FOMC также

    удивлены такой устойчиво низкой инфляцией), так и по сохранению текущих

    относительно высоких темпов роста ВВП.

    Экономика

    Потребительский сектор: избавление от «высокой базы» поможет несильно

    Судя по апрельским данным Росстата, потребительский спрос продолжает расти

    достаточно слабыми темпами: оборот розницы и платных услуг населения, по

    нашим расчетам, вырос на 1,1% г./г. в апреле (столько же и в марте). В

    последние месяцы годовые цифры как по потреблению, так и по зарплатам

    ухудшились, что в целом можно объяснить высокой базой прошлого года (из-за

    предвыборных расходов бюджета), а также сдерживающим эффектом от НДС (из-за

    которого повысилась инфляция).

    При этом если обратить внимание на сезонно сглаженную динамику реальных

    темпов роста потребительских расходов, то в последние месяцы она

    практически не изменилась, т.е. при ее сохранении на текущих уровнях к

    концу года мы увидим небольшое ускорение годовой динамики потребительских

    расходов до 2% г./г. Так, например, уже в апреле отсутствие эффекта высокой

    базы подтолкнуло годовые цифры по зарплате вверх (в прошлом году весь 1 кв.

    они росли аномально высокими темпами из-за предвыборных индексаций).

    Тем не менее, мы полагаем, что в отсутствие явных факторов (таких как

    увеличение темпов индексации зарплат в госсекторе и/или рост социальных

    трансфертов) потребительский спрос не сможет ускориться. Пока текущую

    слабость его подтверждают вялая динамика среднего чека ритейлеров (его рост

    не превышает инфляцию).

    Промышленность: удивительные изменения в добыче

    Интересные изменения произошли в ходе недавнего исправления Росстатом

    ошибок в данных по промышленности. Напомним, что в предварительном отчете

    ведомство опубликовало цифру по росту добычи полезных ископаемых в 6% г./г.

    за апрель, однако после исправления ошибок она была снижена до 4,2% г./г.

    При этом существенному пересмотру подверглись данные по добыче нефти и

    газа: в новой версии данных добыча газа выросла на 2,6% г./г. (вместо 16%

    г./г.), нефти и конденсата — на 2,5% г./г. (вместо 7,4%).

    По нашим оценкам, доля нефти и конденсата в добыче полезных ископаемых

    занимает около 70%, газа – около 15%, остальное (15%) приходится на прочие

    полезные ископаемые (прежде всего, уголь и железную руду). По старым

    данным, нетрудно вычислить, что рост добычи прочих полезных ископаемых в

    апреле составлял в среднем минус 10% г./г. С обновленными данными эта цифра

    сменила минус на плюс (+13,7% г./г.), хотя в качестве причины исправления

    ошибки Росстат указывал неточные данные одного из добывающих предприятий в

    ЯНАО. На наш взгляд, исправление ошибок не должно было повлиять на

    показатели добычи абсолютно разных видов ископаемых.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.