Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:23 13.05.2019]

  файлы
  • ADM_190513.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    Грянул майский «гром», но инвесторы пока «не перекрестились»

    Несмотря на заявления в СМИ как со стороны США, так и Китая о том, что

    переговоры идут хорошо, и сделка будет вот-вот заключена (казалось, что все

    развивается уж слишком хорошо, а так редко бывает), в начале мая оказалось,

    что предстоящая сделка была миражом. По мнению американской стороны, Китай

    отказался от всех достигнутых договоренностей, из-за чего Д. Трамп вернулся

    к политике силы. Повышаются пошлины (с 10% до 25%) на товары, импортируемые

    из Китая в объеме 250 млрд долл., с намерением ввести повышенные пошлины на

    весь импорт (еще на 300 млрд долл.) в случае, если за месяц не удастся

    заключить торговое соглашение.

    Китай пригрозил ответными мерами (наблюдающееся ослабление юаня может

    являться одной из таких мер). По данным СМИ, основной причиной разногласий

    оказались условия отмены уже введенных до переговоров повышенных пошлин

    (Китай настаивал на немедленной их отмене, в то время как США предполагали

    отмену лишь по факту соблюдения договоренностей спустя продолжительное

    время). Таким образом, каждая из сторон надеялась на уступки от партнера,

    которых по факту никто не захотел сделать: Китай хорошо понимает, что

    сценарий масштабной торговой войны неприемлем для США, поскольку динамика

    американских индексов акций, отражающая настроения экономических агентов,

    традиционно сильно влияет и на политические настроения (наличие такого

    влияния делает США уникальной в сравнении с другими странами, как

    развитыми, так и развивающимися). Возможно, китайская сторона предпочитает

    дождаться прихода следующего президента США (при падающем S&P у Д. Трампа

    гораздо меньше шансов) и увидеть эффект от введенных пошлин.

    За повышенные пошлины в какой-то степени придется заплатить американскому

    потребителю (через удорожание товаров), маржа у многих американских

    корпораций снизится, что в условиях высокой долговой нагрузки может

    негативно отразиться на способности некоторых компаний исполнять свои

    долговые обязательства (те же последствия испытает и Китай). Это чревато

    новым экономическим и финансовым кризисом, а те деньги, которые США соберут

    в виде повышенных пошлин, уйдут обратно в частный сектор (в кратно большем

    объеме) через очередные раунды QE (и этого может быть недостаточно для

    компенсации экономического ущерба от торговой войны).

    Финансовые рынки пока не верят в такой исход (уже не раз торговые отношения

    между США и Китаем обострялись, однако каждый раз за этим следовало

    перемирие и переговоры). Индекс S&P всего на 2,7% ниже максимума,

    доходность 10-летних UST снизилась на 20 б.п. с начала месяца до YTM 2,42%,

    но все еще выше локального минимума (наблюдавшегося в конце марта).

    Опасность перехода рынка в “медвежье” состояние в том, что в какой-то

    момент на нем пропадает ликвидность, после чего за один день возможно

    сильное движение вниз (из-за массовых маржин-колов и панических распродаж,

    а также продаж теми, кто пытался поймать “падающий нож”).

    Валютный и денежный рынок

    «Отрицательный акциз» - сдерживающий фактор для интервенций

    Ожидаемый Минфином объем нефтегазовых допдоходов на май оказался

    существенно ниже нашего прогноза (314 млрд руб. против 370 млрд руб.).

    Из-за этого интервенции на этот месяц не попали в наш прогнозный интервал

    (от 330 до 390 млрд руб.), хотя в целом направление их динамики

    соответствует нашим ожиданиям (+45 млрд руб. до 300 млрд руб.).

    На наш взгляд, одной из причин более низких нефтегазовых допдоходов могло

    стать увеличение компенсирующих выплат нефтепереработчикам с начала года

    (обратный акциз на нефть и «демпфер»). Этот механизм призван компенсировать

    часть потерь, возникающих из-за разницы внутренних цен на нефтепродукты и

    экспортной альтернативой, так как цены в РФ сдерживаются по соглашению с

    Правительством (суммы компенсаций в целом положительно связаны с ростом

    рублевых цен на нефть). Уже в марте объем этих выплат (на величину которых

    уменьшается сумма нефтегазовых допдоходов) составил 24,4 млрд руб., а в

    апреле-мае он, скорее всего, возрастет. В связи с этим компенсирующие

    выплаты становятся существенными для расчета итоговых объемов интервенций.

    Кроме того, как мы понимаем, чувствительность нефтегазовых доходов к

    изменению рублевой цены нефти снизится.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    Не изменяйте тему сообщения письма об отписке!

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.