Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:12 25.04.2019]

  файлы
  • ADM_190425.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Препятствий для смягчения риторики нет, но говорить о снижении ставки пока

    рано

    На прошедшей неделе инфляция впервые за долгое время стала снижаться в

    годовом выражении (5,2% г./г., по нашим расчетам). Это полностью

    соответствует нашим прогнозам, и мы ожидаем, что инфляция к концу апреля

    имеет все шансы сохраниться на достигнутом уровне. Цены на большинство

    продуктов, которые входят в расчет недельной инфляции, замедляют рост

    г./г., и практически нет ни одного товара, который дорожает.

    В ближайшей перспективе мы не видим серьезных инфляционных рисков, которые

    бы вызвали отклонение от дезинфляционной траектории. «Контрольной точкой»

    станет июль, когда будет проведена индексация тарифов ЖКХ (она будет

    больше, чем в прошлом году из-за эффекта более высокой прогнозной инфляции

    и повышения НДС). По нашим оценкам, это лишь замедлит общую дезинфляцию, не

    приведя к всплеску годовых темпов роста. Однако для ЦБ это может стать еще

    одним фактором для того, чтобы повременить с полномасштабным переходом к

    смягчению политики.

    При этом в отсутствие существенных внешних рисковых факторов, а также на

    фоне быстрого приближения месячной инфляции к уровням в 0,33% м./м. (4% в

    годовом выражении), регулятор явно будет настроен на смягчение риторики на

    завтрашнем заседании. Впрочем, вряд ли ЦБ будет снижать ставку в ближайшие

    месяцы. Как мы полагаем, для этого необходима уверенность в том, что

    инфляция закрепится ниже 0,33% м./м., а внешний фон не будет резко

    ухудшаться.

    Рынок ОФЗ

    Нетипичный спрос нерезидентов исчерпывается?

    На вчерашних аукционах спрос на ОФЗ составил 131,2 млрд руб., ниже

    проявленного на прошлых аукционах в апреле. При этом Минфину удалось

    реализовать бумаги лишь на 59 млрд руб. (то есть менее половины от спроса).

    Такого низкого объема реализации как в абсолютном выражении, так и в

    отношении к объему спроса с конца февраля еще не наблюдалось (в среднем 68%

    от спроса удовлетворялось по итогам аукционов). По выпуску 26227 была

    предоставлена премия 4 б.п. (отсечка YTM 8,14%, к которой сегодня сдвинулся

    вторичный рынок). Кроме того, размещение дебютных 11-летних бумаг 26228

    нельзя назвать успешным: большая часть инвесторов потребовала премию ко

    вторичному рынку более 15 б.п., которую Минфин отказался предоставлять, и в

    результате бумаги были реализованы лишь на 4,6 млрд руб. (при спросе 39,3

    млрд руб.) с YTM 8,4%.

    Такой итог аукционов (участники стали демонстрировать признаки рыночного

    поведения) может свидетельствовать об угасании нетипичного спроса со

    стороны нерезидентов (благодаря ему доля нерезидентов на рынке в марте

    выросла на 0,8 п.п. до 26,7%). По-видимому, они уже разместили в ОФЗ

    основную часть свободных средств. Другим признаком сокращения притока

    нерезидентов является заметное ослабление рубля за последние два дня (на 1

    руб. до 64,75 руб./долл.), несмотря на высокие цены на нефть Brent (75

    долл./барр.) и идущие налоговые платежи (сегодня НДС, НДПИ, акцизы, валюта

    был сконвертирована ранее). Напомним, что приток нерезидентов в госдолг РФ

    (+7,5 млрд долл. в 1 кв., из которых 5,3 млрд долл. пришлось на ОФЗ) был

    одним из факторов, обусловивших существенное укрепление рубля. При

    отсутствии этого притока действие сезонности во 2 кв. будет способствовать

    ослаблению рубля (выше 67 руб./долл.). Это, скорее всего, не позволит ЦБ РФ

    сильно смягчить монетарную политику, что лишает ОФЗ потенциала для снижения

    доходностей.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.