Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:39 15.04.2019]

  файлы
  • ADM_190415.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    Д. Трамп продолжает давить на ФРС, акции в плюсе

    Американские акции продолжают бурный рост, в конце прошлой недели индекс

    S&P прибавил 0,66%, поводом послужили позитивные корпоративные события

    (отчетность JPM лучше ожиданий, соглашение Chevron о покупке Anadarko,

    объявление Walt Disney о запуске сервиса поточного воспроизведения видео из

    своей библиотеки). Эти события снижают обеспокоенность участников рынка

    относительно существенного замедления американской и глобальной экономики,

    при этом игра на повышение связана с лоббистским поведением Д. Трампа в

    отношении монетарной политики ФРС.

    На этих выходных в очередной раз президент США подверг критике FOMC: “если

    бы ФРС выполнила свою работу должным образом, чего она не сделала, фондовый

    рынок прирос бы еще на 5000-10000 пунктов, а ВВП был бы намного выше 4%

    вместо 3%... почти при отсутствии инфляции”. По-видимому, без искусственных

    стимулов экономика расти уже не может, более того, огромный навес

    корпоративного долга в США неизбежно обрушится на замедляющуюся экономику,

    однако, чем мягче будет политика FOMC, тем позже это произойдет. Очевидно,

    Д. Трамп не хочет, чтобы этот обвал экономики случился в его президентский

    срок. По сути, дан зеленый свет дальнейшему накачиванию экономики долгом,

    чтобы поддержать ее рост, что может означать получение краткосрочных выгод

    в ущерб долгосрочной стабильности (о контрцикличной монетарной политике

    можно забыть).

    Такое поведение Д. Трампа встретило критику заокеанских коллег, так, М.

    Драги заявил, что “безусловно, беспокоится по поводу независимости

    Центробанков”, и особенно “в самой важной юрисдикции в мире". В таких

    условиях инвестирование на рынке акций напоминает детскую игру “музыкальные

    стулья”. Однако в краткосрочной перспективе (у FOMC есть потенциал для

    снижения ключевой ставки и расширения баланса) рост акций почти неизбежен

    (“buy the dips”). Кроме того, фактором роста является рекордно высокий

    объем выкупа компаниями собственных акций благодаря росту прибыли и

    отсутствию интересных возможностей для наращивания капитальных инвестиций.

    Бюджетная политика

    Федеральный бюджет: нефтегазовые доходы немного отстали от плана в марте

    Профицит Федерального бюджета в марте подрос до 167 млрд руб. С одной

    стороны, помогла консервативная динамика расходов (если исключить сезонный

    фактор, то они почти не изменились за месяц), а с другой - рост

    ненефтегазовых доходов (+7% м./м. с исключением сезонности, кстати это

    самый большой их рост за последние полгода). А вот нефтегазовые доходы

    «провалились» сразу на -6% м./м., несмотря на то, что за аналогичный период

    времени рублевая цена нефти выросла на 2%.

    Кстати говоря, такая динамика нефтегазовых доходов, видимо, неожиданна даже

    для Минфина: в марте ведомство оценивало их излишне оптимистично. Так,

    например, при расчете плановых интервенций в апреле Минфин оценивал

    мартовский объем нефтегазовых допдоходов на уровне 270 млрд руб. Сейчас мы

    видим, что общий объем нефтегазовых доходов в марте фактически составил 626

    млрд руб., а объем базовых нефтегазовых доходов (по нашим расчетам) - ~400

    млрд руб. (оценка Минфина: 408,3 млрд руб.) Т.е. в итоге фактический объем

    допдоходов в марте составил 226 млрд руб., отличаясь от оценки Минфина на

    -44 млрд руб. (что и совпадает с корректировкой, которую ведомство сделало

    при публикации параметров интервенций, запланированных в апреле).

    Влияние фактора федерального бюджета на ликвидность в январе оказалось

    околонулевым: профицит (-167 млрд руб.) и заметные чистые заимствования ОФЗ

    (-253 млрд руб.) были почти полностью перекрыты притоком средств за счет

    интервенций Минфина (+337 млрд руб.), а также за счет депозитов и РЕПО

    Казначейства (+50 млрд руб.).

    Интересно, что пока, судя по данным бюджета за март, не произошло ни

    усиления темпов роста расходов бюджета (нулевая динамика м./м.), ни

    ускорения доведения расходов до конечных бюджетополучателей (не произошло

    трат накопленных на счетах Казначейства средств). Однако, скорее всего,

    ситуация изменится ближе к середине года: ГД РФ уже выступила с инициативой

    ускорить процесс доведения средств до конечных получателей и снизить время

    нахождения начисленных средств на счетах Казначейства.

    По итогам года при сохранении цен на нефть и курса рубля на средних с

    начала года уровнях (65 долл./барр. И 66 руб./долл.) профицит Федерального

    бюджета составит 2,5 трлн руб. (2,2% ВВП).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.