Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [11:17 10.04.2019]

  файлы
  • ADM_190409.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Валютный и денежный рынок

    Своп-эффект: RUONIA в очередной раз выше ключевой

    Несмотря на уже завершившиеся налоговые выплаты, ставка RUONIA продолжает

    находиться на относительно высоком уровне: по данным на 5 апреля, она даже

    превысила ключевую ставку, достигнув 7,82% (последний раз на этом уровне

    RUONIA находилась в конце марта, когда с рынка ушел большой объем

    ликвидности с налоговыми платежами). Это, на первый взгляд, выглядит

    необычно (до этого RUONIA систематически на 10-20 б.п. находилась ниже

    ключевой ставки).

    Сейчас в банковском секторе происходит увеличение рублевой ликвидности

    благодаря ее поступлению по бюджетному каналу (из-за интервенций), как

    следствие, налоговые платежи могут оказывать лишь краткосрочный эффект на

    ставки денежного рынка. Влияние завершения периода усреднения также не

    было: по нашим оценкам, к настоящему моменту средний за период уровень

    корсчетов по системе (2,27 трлн руб.) выглядит более чем достаточным для

    выполнения требований усреднения по ФОР. Более того, кто-то из участников

    даже «переусреднился», из-за чего ЦБ решил провести однодневный аукцион

    «тонкой настройки» с целью изъятия излишка рублевой ликвидности. Таким

    образом, есть какой-то другой фактор, обуславливающий превышение RUONIA

    ключевой ставки.

    Как мы уже отмечали (см. комментарий от 27 марта), основной причиной

    сложившейся аномальной ситуации на денежном рынке являются высокие рублевые

    ставки по валютным свопам на коротких сроках. По-видимому, некоторые

    участники сформировали (в конце прошлого года) ликвидные валютные активы

    (на ожиданиях большого оттока клиентских средств) в ущерб рублевой

    ликвидности и теперь вынуждены привлекать рубли по свопу. Возможно,

    некоторые банки согласовали с заемщиками конвертацию валютных кредитов в

    изменения ОВП.

    Поскольку в банковском секторе присутствует низкий спрос на короткую

    валютную ликвидность (мы оцениваем ее запас в 10 млрд долл.), и в некоторые

    дни участники делают своп напрямую с ЦБ РФ (обычно после 17-00, когда в

    «стакане» USD_TODTOM уже нет ликвидности), ставка o/n FX swap в большинстве

    дней даже превышает ставку RUONIA, т.е. спрос на рубли на свопе лишь

    частично транслируется в остальные сегменты денежного рынка. Эффект на

    ставку РЕПО с ЦК еще более слабый (7-дневный средний спред RUONIA над этой

    ставкой расширился на 8 б.п.), что может быть обусловлено, например,

    отсутствием свободных контрагентских лимитов.

    Сложившаяся ситуация скоро кардинально не изменится, для этого из сектора

    должна уйти заметная часть накопившегося избытка валютной ликвидности (а

    этого мы ожидаем лишь к концу 1П). Отметим, что по итогам апреля мы ждем

    отток валютной ликвидности (что сократит ее запас): в апреле сальдо счета

    текущих операций будет ниже м./м., а также увеличится отток капитала, в том

    числе, с выплатами по внешнему долгу. Это будет способствовать возвращению

    базисных спредов к своим нормальным 12-месячным средним значениям. В

    результате произойдет и нормализация ставки RUONIA: она опустится ниже

    ключевой ставки, отражая комфортную ситуацию с рублевой ликвидностью.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.