Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:06 20.03.2019]

  файлы
  • ADM_190320.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки

    «Голубиный» настрой FOMC пока позволяет игнорировать негатив

    Вчера американский рынок растерял оптимизм (в итоге индекс S&P закрылся без

    изменений) после появления дополнительных свидетельств о том, что

    переговоры США с Китаем идут не так гладко, как оценивает это Д. Трамп (он

    по-прежнему доволен). По данным СМИ, Китай, не получивший гарантий отмены

    пошлин на свои товары, не готов изменять политику в области прав

    интеллектуальной собственности, а также отказался от уступок в ряде других

    вопросов (в частности, по защите данных о фармацевтических препаратах).

    По-видимому, опасаясь за динамику финансовых рынков (которая традиционно

    имеет большую значимость для бизнеса США, являющегося для него основным

    индикатором экономического состояния), американские чиновники стараются

    сделать “хорошую мину при плохой игре”.

    В таких условиях многое определится решением завершающегося сегодня

    заседания FOMC, которое имеет все шансы преподнести позитивный сюрприз (в

    виде более умеренного сокращения баланса ФРС и продления паузы в повышении

    ключевой ставки). Напомним, что в конце прошлого года ФРС неожиданно

    изменила курс монетарной политики в отсутствие негативных сигналов в

    экономике (которая сохраняет высокий рост при инфляции ниже цели), также

    глава ФРС своими высказываниями понизил значимость прогноза членов FOMC

    (который расходится с предполагаемой участниками рынка траекторией ключевой

    ставки). Это создает двусмысленность: если FOMC усиливает свою «голубиную»

    риторику (например, смещая акцент на низкую инфляцию в качестве обоснования

    паузы), возможно, он исходит из иной информации и иных факторов при

    принятии решений, чем то, что транслируется в рынок в виде публичных

    комментариев. Не исключено, что принимается во внимание повышенный риск

    замедления экономики и даже рецессии в ближайшие годы, о чем

    свидетельствует рынок UST (узкий спред между 10- и 2-летними бондами).

    Рынок ОФЗ

    Аукционы: новый рекорд?

    На сегодняшних аукционах Минфин вновь предлагает 8-летние ОФЗ 26226 (YTM

    8,26%) и 15-летние ОФЗ 26225 (YTM 8,43%), которые последний раз

    предлагались на позапрошлой неделе и пользовались повышенным спросом.

    По-видимому, Минфин решил нарастить дюрацию предложения из-за ажиотажа на

    аукционах в прошлую среду (тогда спрос на 3-летние и 10-летние бумаги

    превысил 180 млрд руб., реализовано было 90 млрд руб. без премии к рынку),

    а также из-за сдвига доходностей длинных бумаг вниз (на 10 б.п.),

    произошедший с начала этой недели.

    Текущая позитивная конъюнктура обусловлена притоком средств нерезидентов на

    локальный рынок (что воспринимается некоторыми участниками как “новая волна

    carry-trade”), наличием ожиданий смягчения риторики ЦБ РФ, а также ростом

    котировок нефти. Это, скорее всего, позволит в очередной раз увидеть

    большой спрос (возможно, близкий по размеру к предыдущему, экстремально

    успешному размещению или даже выше). По нашему мнению, с большой

    вероятностью наблюдаемый курс рубля к доллару близок к самым сильным

    значениям этого года (благодаря накопленной валютной ликвидности и

    налоговым платежам, кроме того, спрос на рубль могут предъявлять и

    нерезиденты). Как следствие, покупка ОФЗ сейчас, скорее всего, принесет

    долларовый убыток к концу года. Не исключено, что необычно высокий спрос

    нерезидентов быстро сойдет на нет, а вместе с ним и охватившая локальный

    рынок эйфория, которая сейчас создала возможность продать ОФЗ по

    относительно высоким ценам и приобрести доллары по курсу (~64 руб./долл.).

    Также предлагаемые сегодня ОФЗ-ИН 52002 котируются с реальной доходностью

    3,3% годовых, которая, по нашему мнению, не компенсирует низкий эффект

    переноса валютного курса на инфляцию, а также разницу между наблюдаемой

    инфляцией (10,6%) и публикуемой Росстатом (5,2-5,3%). Таким образом, бумаги

    не представляют интереса для тех, кто хочет получить рублевую доходность,

    покрывающую валютный риск, а также для населения, которое ориентируется,

    главным образом, на наблюдаемую инфляцию. Кроме того, по нашим оценкам,

    инфляция в ближайший месяц достигнет пика и потом начнет снижаться, что

    также не добавляет инвестиционной привлекательности ОФЗ-ИН в сравнении с

    классическими выпусками. Однако такие бумаги позволяют управляющим

    компаниям демонстрировать результат, опережающий инфляцию по данным

    Росстата.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.