Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:58 07.03.2019]

  файлы
  • ADM_190307.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Инфляция в феврале: почти без НДС

    По итогам февраля инфляция в годовом выражении ускорилась до 5,2% г./г.,

    однако месячные, сезонно сглаженные цифры снизились до 0,37% м./м. Если бы

    инфляция в течение следующих 11 месяцев сохранилась на этом уровне, то

    годовая оценка составила бы 4,5% г./г., что в целом соответствует нашему

    прогнозу на этот год. При этом мы полагаем, что в ближайшие месяцы месячная

    динамика опустится даже ниже 0,37% м./м. – будет сказываться как слабая

    экономическая активность потребителей, так и полное «освобождение» инфляции

    м./м. от эффекта НДС. Пока мы полагаем, что остаточный эффект от повышения

    налога присутствует в февральских цифрах ИПЦ и, скорее всего, еще будет

    виден в марте.

    Пока наибольший вклад в рост цен происходит со стороны продуктов питания

    (5,9% г./г., вклад в годовую цифру вырос на 0,16 п.п. в феврале), тогда как

    непродовольственные товары и услуги практически не ускорились (4,8% г./г.,

    +0,07 п.п.).

    Грубой, но простой оценкой эффекта НДС на инфляцию может служить ускорение

    годовых темпов непродовольственных товаров и услуг: в январе инфляция на

    них выросла на 0,7 п.п., а в феврале – на 0,1 п.п. Таким образом, за два

    месяца можно считать, что эффект составил лишь 0,8 п.п., что ближе к нижней

    границе ранее озвученного регулятором прогнозного диапазона в 0,6-1,5 п.п.

    Умеренная динамика инфляции и инфляционных ожиданий – аргумент для

    сохранения ставки на ближайшем заседании ЦБ 22 марта. В то же время, как мы

    отмечали ранее, внешние риски (прежде всего, возможное усиление санкций США

    против РФ) будут заставлять ЦБ держать еще одно повышение ставки «наготове»

    в ближайшие месяцы.

    Рынок ОФЗ

    Увеличение дюрации привело к снижению спроса на ОФЗ

    Как мы и предполагали, увеличение дюрации ОФЗ на аукционах Минфина

    транслировалось в снижение интереса участников рынка: удалось разместить

    46,5 млрд руб., что несколько ниже, чем на предшествующем аукционном дне

    (~55 млрд руб.), когда предлагались 5- и 10-летние бумаги. При этом для

    продажи 15-летних ОФЗ 26225 на сумму 17,4 млрд руб. ведомству пришлось

    предоставить заметный дисконт ко вторичному рынку в размере 0,5 п.п.

    (исходя из отсечки 90,25% от номинала, в то время как на открытии дня

    котировки находились на уровне 90,6-90,7%), в результате доходность

    поднялась до YTM 8,57%. Успешным можно назвать размещение 8-летних бумаг

    26226 на 29 млрд руб., которое не потребовало предоставления ценового

    дисконта.

    По нашему мнению, основным фактором спроса является недавнее погашение ОФЗ

    (на 150 млрд руб.), а также некоторая стабилизация валютного курса и

    комментарии ЦБ РФ о возможном смягчении монетарной политики в конце 2019 г.

    - начале 2020 г. С учетом сохраняющегося риска санкций, которые в последнее

    время участники локального рынка, на наш взгляд, стали недооценивать, ОФЗ

    выглядят дорогими, предлагая слишком низкую премию к ставкам денежного

    рынка, на котором сейчас наблюдается локальный дефицит рублевой ликвидности

    (хотя, возможно повышенные ставки по валютным свопам обусловлены удержанием

    длинной валютной позиции в ожидании ослабления рубля). Мы не разделяем

    мнение о том, что намерение ЦБ РФ сократить использование банками БКЛ

    (безотзывных кредитных линий с ЦБ РФ) для выполнения норматива

    краткосрочной ликвидности (в соответствии с Базель 3) приведет к росту

    спроса на ОФЗ, поскольку на текущих уровнях доходностей лучшей им

    альтернативой является депозит в ЦБ РФ или КОБР.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.