Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:19 01.03.2019]

  файлы
  • ADM_190301.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Рынок корпоративных облигаций

    Евраз: операционные убытки в Америке из-за пошлин на сталь

    Евраз (ВВ+/Ba1/BB) опубликовал в целом нейтральные финансовые результаты за

    2П 2018 г. по МСФО, которые, однако, оказались под существенным влиянием

    пошлин США на сталь, приведя к убыточности американского дивизиона на

    уровне EBITDA (-26 млн долл.) во 2П 2018 г.

    Стальной сегмент показал неплохие результаты, главным образом, за счет

    ослабления рубля (на 11% относительно 1П): выручка повысилась на 1% п./п.

    до 4,45 млрд долл. на фоне роста продаж готовой металлопродукции при

    сокращении реализации полуфабрикатов. Цены в среднем снизились на 5% п./п.,

    но при этом денежная себестоимость сляба упала на 28% п./п., что привело к

    росту EBITDA сегмента на 12% п./п. Угольный дивизион оказался под влиянием

    снижения цен (-11% п./п. на концентрат коксующегося угля) и более сложных

    геологических условий, выручка в нем сократилась на 12% п./п. до 1,09 млрд

    долл., а EBITDA – на 18% п./п.

    Американский дивизион продемонстрировал резкий рост выручки +24% п./п. до

    1,4 млрд долл. благодаря повышению средних цен реализации (+16% п./п. на

    строительную продукцию, +25% п./п. на плоский прокат), объемы продаж также

    росли (+5% п./п. в целом). Валовая прибыль повысилась на 77% п./п. до 235

    млн долл., а EBITDA упала с 40 млн долл. до -26 млн долл. за 2П в основном

    в результате ввозных пошлин на трубы, продаваемые в США с канадского актива

    Евраза.

    Во 2П рост EBITDA в стальном дивизионе был нивелирован падением показателя

    в США и в угольном сегменте, в результате общая EBITDA снизилась на 2%

    п./п. до 1,87 млрд долл., рентабельность по EBITDA – на 1,2 п.п. до 28,8%.

    При этом операционный денежный поток вырос почти вдвое относительно 1П до

    1,7 млрд долл. благодаря высвобождению 164 млн долл. из оборотного капитала

    против инвестиций в него 594 млн долл. в 1П. За год в целом операционный

    поток превысил 2,6 млрд долл., а капзатраты составили всего 521 млн долл. В

    2019 г. компания запланировала капвложения на уровне 800 млн долл. и далее

    по 2022 г. 800 – 900 млн долл. ежегодно. Новые проекты включают в себя

    строительство завода по производству плоского проката мощностью 2,5 млн т,

    нового производства 100-метровых рельсов на Evraz Pueblo, модернизация на

    Евраз НТМК и пр.

    Помимо частичного погашения долга во 2П (167 млн долл.) компания выплатила

    940 млн долл. в виде дивидендов (всего 1,6 млрд долл. в 2018 г.), но

    долговая нагрузка продолжила снижаться до 0,9х Чистый долг/EBITDA (с 1,1х

    на конец 1П).

    В этом году компания ожидает, что рынок будет фундаментально сильным

    (действительно, наметился разворот в ценах на сталь из-за удорожания

    железорудного сырья после аварии у Vale). В стальном сегменте Евраз

    запускает ряд проектов с целью повысить продажи готовой продукции на

    российском рынке до 6,9 млн т к 2023 г. (в 2018 г. в РФ, Украине,

    Казахстане и Европе было реализовано 5,4 млн т). В угольном сегменте

    компания планирует рост продаж на 3% г./г. в 2019 г. и выйти на показатель

    +14% к 2021 г. (в частности, за счет продажи из накопленных запасов и

    улучшения логистики, например, заключения контракта с Находкинским портом

    об увеличении отгрузок на 2 млн т). В американском дивизионе Евраз

    планирует формировать заказы на трубы и продавать их локально в Канаде, а

    не поставлять в США.

    На наш взгляд, сейчас более предпочтительны краткосрочные выпуски эмитентов

    (не экспортеров, которые менее уязвимы к санкциям) с целью удержания их до

    погашения, например, VIP GTH 20 c YTM 4,0% (EVRAZ 20 предлагает даже

    меньшую доходность 3,88%).

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.