Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [14:30 28.01.2019]

  файлы
  • ADM_190128.zip
  •     

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Экономика

    Росстат «построил» фундамент для более высокого роста ВВП

    В пятницу Росстат опубликовал макростатистику за декабрь 2018 г. и прошлый

    год в целом. Подавляющее большинство индикаторов оказалось в рамках наших

    ожиданий, однако ярким исключением стали данные по строительству, которые

    были масштабно пересмотрены за 2017-2018 гг. В среднем теперь за этот

    период рост отрасли составляет 2,8% г./г. (против -1% г./г. до пересмотра).

    Нам крайне сложно объяснить столь оптимистичную динамику. «Старые» данные

    вполне логично описывали некоторое оживление в строительстве, связанное с

    эффектом расходов на мост через Керченский пролив, объекты к ЧМ-2018 и

    газопровод Сила Сибири – благодаря этому падение в секторе замедлилось (с

    -2,5% г./г. в 2016 г. до -1% г./г.), но не остановилось в условиях

    негативных условий в жилищном и коммерческом сегментах.

    Если верить обновленным данным, то ускорение могло быть обеспечено только

    благодаря инфраструктурным расходам бюджета и госкомпаний (пока Росстат не

    комментирует причины пересмотра). Согласно методологии, к объектам

    строительства относятся не только жилые и нежилые здания, но также

    автомобильные и железные дороги, нефтяные скважины, ЛЭП и магистральные

    нефте- и газопроводы, объекты военной инфраструктуры (не являющиеся

    зданиями). Однако стоит отметить, что:

    1) Старые данные уже должны были включать в себя статистику по крупным

    стройкам – досчеты в основном обычно касаются малых и

    микропредприятий, а также «неформального» сектора, которые не

    участвуют в регулярных опросах Росстата (по крупным и средним

    предприятиям);

    2) Объем пересмотра в целом составил порядка 300 млрд руб. за год, что

    выглядит достаточно существенным только для одного сектора. Для

    сравнения, эта сумма заметно превышает все расходы на строительство

    моста в Крым.

    В связи с этим объяснить более высокую траекторию в 2017-2018 гг. можно, на

    наш взгляд, лишь тем, что данные за 2016 г. (и ранее) не пересматривались.

    Возможно, в данный момент они не сопоставимы с цифрами за 2017-2018 гг.

    (соответственно, если их пересмотреть, то улучшение уже не будет таким

    значительным).

    Отметим, что после пересмотра динамика строительства и инвестиций стали

    более схожи (см. график выше). Однако сохранились и явные расхождения

    (например, всплеск строительства в начале 2018 г., не сопровождавшийся

    ростом инвестиций), которые крайне сложно объяснить.

    Важно напомнить, что учет объектов строительства (например, продукции

    промышленности со сложной добавленной стоимостью, как то машиностроение)

    может производиться по-разному, и без первичных данных и знания детальной

    методологии Росстата (которых нет в открытом доступе) практически

    невозможно смоделировать результат, который публикует ведомство. Так,

    негатив, который можно наблюдать в рыночном сегменте строительства

    (коммерческая и жилая недвижимость) может быть не заметен в итоговых данных

    из-за особого способа учета нерыночных объектов инфраструктуры.

    Пересмотр данных по строительству, по всей видимости, улучшит цифры по

    росту ВВП до ~2% г./г. за 2018 г., однако мы не воспринимаем это как

    улучшение экономической активности. Среди основных факторов, которые

    продолжат оказывать сдерживающее воздействие на рыночный сегмент

    строительства в 2019 г. – слабый внутренний спрос и высокая долговая

    нагрузка строительных компаний.

    компаний. Нажав курсором на название компании, вы перейдете к последнему

    обзору по ней. Аналогичным образом сформирован список ключевых тем по

    экономике и финансовым рынкам.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2019, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.